Vlerësimi i biznesit është i nevojshëm kur shitet, bashkohet ose mbyllet një kompani. Për të përcaktuar vlerën e tregut të kapitalit të një organizate, ekspertët përdorin tre qasje.

Njëri prej tyre është krahasues. Të gjitha nuancat e zbatimit të tij do të diskutohen në këtë material.

Thelbi i saj, të mirat dhe të këqijat

Thelbi i kësaj qasjeje është se çmimi i kapitalit të një organizate përcaktohet në bazë të vlerës së firmave të ngjashme në treg. Kjo do të thotë, kur vlerësohet një kompani, supozohet se investitori ose blerësi nuk do të shpenzojë më shumë para sesa mund të investojë në një biznes të ngjashëm.

Si bazë për llogaritjet, vlerësuesi përdor vlerën e formuar tashmë të kompanive të ngjashme.

Për shembull, nëse një biznes është shitur kohët e fundit, profili i aktivitetit, madhësia dhe pesha e të cilit në treg ishte afërsisht e njëjtë me kompaninë në studim, specialisti do të marrë parasysh çmimin e kësaj organizate në analizë.

Në të njëjtën kohë, merren parasysh edhe faktorë të tjerë që ndikojnë në shumën e kapitalit:

• rreziku i investimit;
• tendencat e zhvillimit të industrisë;
• oferta dhe kërkesa për biznese të ngjashme;
• karakteristikat individuale të kompanisë.

Qasja krahasuese bazohet në parimin e investimeve alternative. Investitori, duke blerë aksione dhe letra të tjera me vlerë, pret të marrë të ardhura, ndërsa pajisjet teknike të kompanisë, kapaciteti prodhues dhe kualifikimet e personelit nuk i interesojnë. Ky pozicion i investitorit detyron çmimet e tregut për ndërmarrjet të balancohen.

Teknika karakterizohet nga disa aspekte pozitive dhe negative të zbatimit të saj. Përparësitë përfshijnë:

• Vlerësuesi përdor informacion në lidhje me vlerën e ndërmarrjeve të ngjashme në industri. Çmimi i tyre është përcaktuar tashmë nga tregu, ndaj për të vendosur çmimin për një biznes të caktuar, një specialist rregullon vetëm vlerën ekzistuese. Ndryshe nga metodat e tjera, nuk përfshihen llogaritjet e gjata dhe komplekse.
• Metoda pasqyron funksionimin real të mekanizmave të tregut. Kostoja e organizatave të ngjashme përcaktohet bazuar në ofertën dhe kërkesën që operojnë në një industri të caktuar.
• Qasja siguron rezultatet më të sakta të llogaritjes.
• Gjatë përcaktimit të vlerës së një ndërmarrje, merren parasysh specifikat e aktiviteteve të saj.

Pikat negative:

• qasja bazohet vetëm në informacionin rreth transaksioneve tashmë të përfunduara, domethënë, perspektivat e zhvillimit nuk merren parasysh;
• duhet të bëhen rregullime, pasi nuk ka kompani identike, organizata të ndryshme të të njëjtit profil aktiviteti mund të ndryshojnë ndjeshëm;
• Nuk është gjithmonë e mundur të merren informacione për biznese të ngjashme, pasi disa kompani nuk marrin pjesë në tregtimin në bursë dhe shoqëritë aksionare të mbyllura nuk zbulojnë informacionin e tyre financiar.

Ju mund ta kuptoni thelbin e kësaj metode vlerësimi duke shikuar videon e mëposhtme:

Metodat e përdorura

Qasja krahasuese përfshin llogaritjet duke përdorur një nga metodat e mëposhtme.

Metoda e tregut të kapitalit

Quhet edhe metoda e kompanisë homologe. Ajo bazohet në përdorimin informacion mbi çmimet e transaksioneve me aksione. Në të njëjtën kohë, krahasohen çmimet e aksioneve të OJSC-ve, letrat me vlerë të të cilave janë mjaft likuide. Më shpesh, metoda përdoret për të përcaktuar vlerën e një pjese më të vogël të kapitalit.

Kur bën llogaritjet, vlerësuesi mbështetet në informacionin për vlerën e aktiveve të ndërmarrjeve të ngjashme. Bazuar në këtë informacion, llogaritet raporti i vlerës së letrave me vlerë dhe treguesve të caktuar të kompanive të ngjashme.

Rezultati i llogaritjeve është një tregues i vendosur duke përdorur një nga formulat që përcakton raportin e çmimit me:

• fitimi neto;
• fitimi i bilancit;
• dividentët;
• vëllimet e prodhimit;
• Të ardhurat;
• rrjedhjen e parasë.

Vlerësimi i kostos së kapitalit të një kompanie duke përdorur këtë metodë ka algoritmin e mëposhtëm:

1. Një listë e organizatave të ngjashme është duke u përpiluar.
2. Vlera e aksioneve të një kompanie shumëzohet me numrin e letrave me vlerë në qarkullim për të marrë vlerën e tregut të një kompanie të ngjashme.
3. Llogaritet koeficienti më efektiv për një organizatë të caktuar.
4. Treguesi që rezulton shumëzohet me bazën përkatëse, e cila përcakton vlerën e vlerësuar të biznesit të analizuar.

Konkluzioni përfundimtar mund të bëhet bazuar në çdo tregues ose një kombinim të tyre. Ju gjithashtu mund të përdorni të dhëna nga disa kompani të ngjashme në të njëjtën kohë në llogaritjet.

Metoda e koeficientit të industrisë

Me ndihmën e tij, vlera e tregut llogaritet duke përdorur formulat e vendosura në bazë të statistikave të industrisë. Zbatimi praktik i metodës aktualisht nuk është i përhapur.

Metoda e transaksionit

Kjo metodë përfshin marrjen e informacionit rreth transaksioneve me aksione kontrolluese ose qind për qind firma të ngjashme me atë në studim. Llogaritja është e ngjashme me metodën e tregut të kapitalit, por ka disa veçori.

Përdorimi i kësaj metode përfshin llogaritjen dhe përdorimin e koeficientëve të vendosur në bazë të çmimeve të aksioneve që në fakt janë shitur si pjesë e një aksioni kontrollues në një kompani të ngjashme. Teknika përdoret më shpesh për të vlerësuar vlerën e tregut të firmave të vogla të mbyllura ose të një aksioni kontrollues.

Fazat e zbatimit të tyre

Qasja kryhet në disa faza:

• Kërkoni për një ose më shumë kompani të ngjashme për analiza. Vlerësohen karakteristikat e mëposhtme:
  • ngjashmëria e profilit të industrisë dhe aktivitetit;
  • identiteti i produkteve të prodhuara;
  • pozicioni gjeografik;
  • ngjashmëria e treguesve financiarë;
  • identiteti i madhësive të ndërmarrjeve, strategjitë e zhvillimit.
• Hulumtimi i informacionit për kompaninë, krahasimi i treguesve të një organizate të ngjashme dhe kompanisë që vlerësohet.
• Llogaritja e faktorëve ose raporteve mbi bazën e të cilave përcaktohet vlera e tregut të një biznesi.
• Përdorimi i treguesve të marrë për të llogaritur çmimin e ndërmarrjes.
• Rregullimi përfundimtar i kostos duke marrë parasysh karakteristikat individuale të kompanisë.

Në Rusi, tregu i letrave me vlerë nuk është ende shumë i gjerë; Informacioni rreth transaksioneve shpesh shtrembërohet dhe blerjet bëhen në kushte jo të tregut. Ky fakt është për shkak të likuiditetit të ulët të aseteve të ndërmarrjeve ruse. Për këto arsye, përdorimi i metodës krahasuese është jashtëzakonisht i kufizuar.

Qasja krahasuese supozon se vlera e kapitalit të një firme përcaktohet nga shuma për të cilën mund të shitet në prani të një tregu mjaft të pjekur. Me fjalë të tjera, çmimi më i mundshëm për një biznes mund të jetë çmimi aktual i shitjes i një firme të ngjashme siç regjistrohet nga tregu.

Një tipar i kësaj qasjeje për vlerësimin e pronës është orientimi i vlerës përfundimtare, nga njëra anë, në çmimet e tregut për blerjen dhe shitjen e aksioneve në pronësi të kompanive të ngjashme; nga ana tjetër, nga rezultatet financiare reale të arritura.

Baza teorike e qasjes krahasuese, e cila vërteton mundësinë e zbatimit të saj, si dhe objektivitetin e vlerës që rezulton, janë dispozitat themelore të mëposhtme.

Së pari, vlerësuesi përdor si referencë çmimet e formuara aktualisht nga tregu për ndërmarrje të ngjashme ose aksionet e tyre. Në prani të një tregu financiar të zhvilluar, çmimi aktual i blerjes dhe i shitjes së ndërmarrjes në tërësi ose një aksioni merr parasysh në mënyrë më integrale faktorë të shumtë që ndikojnë në vlerën e kapitalit aksionar të ndërmarrjes. Faktorë të tillë përfshijnë: raportin e ofertës dhe kërkesës për këtë lloj biznesi; niveli i rrezikut; perspektivat e zhvillimit të industrisë; veçori specifike të ndërmarrjes dhe shumë më tepër, gjë që në fund të fundit lehtëson punën e vlerësuesit që i beson tregut.

Së dyti, qasja krahasuese bazohet në parimin e investimeve alternative. Një investitor që investon në aksione blen, para së gjithash, të ardhurat e ardhshme. Karakteristikat prodhuese, teknologjike dhe të tjera të një biznesi të caktuar janë me interes për investitorin vetëm nga këndvështrimi i perspektivës për të gjeneruar të ardhura. Dëshira për të marrë kthimin maksimal të kapitalit të investuar me një nivel të përshtatshëm rreziku dhe vendosje të lirë të investimeve siguron barazimin e çmimeve të tregut.

Së treti, çmimi i një ndërmarrjeje pasqyron aftësitë e saj prodhuese dhe financiare, pozicionin në treg dhe perspektivat e zhvillimit. Rrjedhimisht, në ndërmarrje të ngjashme lidhja midis çmimit dhe parametrave më të rëndësishëm financiarë, si fitimi, pagesat e dividentit, vëllimi i shitjeve, vlera kontabël e kapitalit të vet, duhet të jetë e njëjtë. Një tipar dallues i këtyre parametrave financiarë është roli i tyre vendimtar në gjenerimin e të ardhurave të marra nga investitori.

Qasja krahasuese ka një sërë avantazhesh dhe disavantazhesh që vlerësuesi profesionist duhet të ketë parasysh.

Avantazhi kryesor i qasjes krahasuese është se vlerësuesi fokusohet në çmimet aktuale të blerjes dhe shitjes së ndërmarrjeve të ngjashme. Në këtë rast, çmimi përcaktohet nga tregu, pasi vlerësuesi kufizohet vetëm në rregullime që sigurojnë krahasueshmërinë e analogut me objektin që vlerësohet. Kur përdorni qasje të tjera, vlerësuesi përcakton vlerën e ndërmarrjes bazuar në llogaritjet e bëra. Qasja krahasuese bazohet në retroinformacion dhe, për rrjedhojë, pasqyron rezultatet e arritura realisht të aktiviteteve prodhuese dhe financiare të ndërmarrjes, ndërsa qasja e të ardhurave fokusohet në parashikimet në lidhje me të ardhurat e ardhshme.

Një avantazh tjetër i qasjes krahasuese është reflektimi real i ofertës dhe kërkesës për një objekt të caktuar investimi, pasi çmimi i transaksionit aktual merr parasysh në mënyrë më integrale situatën në treg. Megjithatë, qasja krahasuese ka një numër të metash të rëndësishme që kufizojnë përdorimin e saj në praktikën e vlerësimit.

Së pari, baza për llogaritje janë rezultatet financiare të arritura në të kaluarën. Rrjedhimisht, metoda injoron perspektivat e zhvillimit të ndërmarrjes.

Së dyti, një qasje krahasuese është e mundur vetëm nëse ka informacion të plotë financiar jo vetëm për kompaninë që vlerësohet, por edhe për një numër të madh kompanish të ngjashme të përzgjedhura nga vlerësuesi si analoge. Marrja e informacionit shtesë nga kompanitë homologe është një proces kompleks dhe i kushtueshëm.

Së treti, vlerësuesi duhet të bëjë rregullime komplekse, ndryshime në vlerën përfundimtare dhe llogaritje të ndërmjetme që kërkojnë arsyetim serioz. Kjo për faktin se në praktikë nuk ka ndërmarrje absolutisht identike. Vlerësuesi është i detyruar të identifikojë dallimet dhe të përcaktojë mënyrat për t'i niveluar ato gjatë përcaktimit të vlerës përfundimtare.

Kushti i parë për aplikimin e qasjes krahasuese është prania e një tregu financiar aktiv, pasi qasja përfshin përdorimin e të dhënave për transaksionet e kryera aktualisht. Kushti i dytë është hapja e tregut ose disponueshmëria e informacionit financiar të kërkuar nga vlerësuesi. Kushti i tretë është prania e shërbimeve speciale që grumbullojnë informacione çmimesh dhe financiare. Formimi i një banke të përshtatshme të të dhënave do të lehtësojë punën e vlerësuesit.

Qasja krahasuese përdor tre metoda kryesore, zgjedhja e të cilave varet nga qëllimet, objekti dhe kushtet specifike të vlerësimit:

• · metoda analoge e kompanisë;
• · mënyra e transaksionit;
• · metoda e koeficientëve të industrisë.

Metoda e kompanisë homologe, ose metoda e tregut të kapitalit, bazohet në përdorimin e çmimeve të krijuara nga tregu i hapur i aksioneve. Baza për krahasim është çmimi i një aksioni të shoqërive të hapura aksionare. Prandaj, në formën e saj të pastër, kjo metodë përdoret për të vlerësuar një aksione pakicë (jo kontrolluese).

Metoda e transaksionit, ose metoda e shitjes, fokusohet në çmimet e blerjes së ndërmarrjes në tërësi ose në aksionet e saj kontrolluese. Kjo përcakton shtrirjen më optimale të aplikimit të kësaj metode - vlerësimin e kapitalit 100% ose një aksioni kontrollues.

Metoda e koeficientëve të industrisë, ose metoda e raporteve të industrisë, bazohet në përdorimin e marrëdhënieve të rekomanduara ndërmjet çmimit dhe disa parametrave financiarë. Koeficientët e industrisë llogariten nga organizata të veçanta analitike mbi bazën e vëzhgimeve statistikore afatgjata të marrëdhënies midis çmimit të kapitalit të një ndërmarrjeje dhe treguesve më të rëndësishëm të prodhimit dhe financiar të saj. Bazuar në analizën e informacionit të grumbulluar dhe përgjithësimin e rezultateve, u zhvilluan formula të thjeshta për përcaktimin e vlerës së ndërmarrjes që vlerësohet.

Megjithatë, pavarësisht thjeshtësisë së saj të dukshme, kjo metodë kërkon kualifikime të larta dhe profesionalizëm të vlerësuesit, pasi përfshin kryerjen e rregullimeve komplekse për të siguruar krahasueshmërinë maksimale të kompanisë që vlerësohet me kolegët e saj. Përveç kësaj, vlerësuesi duhet të përcaktojë kriteret e krahasueshmërisë së përparësisë bazuar në kushte specifike, qëllime vlerësimi dhe cilësinë e informacionit.

Një tregues i rritjes së fitimit të një ndërmarrje është rritja e vlerës së saj. Kjo është arsyeja pse për një menaxhim më efektiv është e nevojshme të analizohet periodikisht kjo shifër. Një qasje krahasuese për vlerësimin e biznesit sugjeron që është e nevojshme të merren parasysh faktorët që përcaktojnë performancën e kompanisë në industri, rajon dhe ekonomi në tërësi.

Informacion i pergjithshem

Fjalë për fjalë, vlera e një ndërmarrjeje nënkupton shumën për të cilën ajo mund të shitet në kushtet e një tregu të formuar. Me fjalë të tjera, vlera e mundshme e një kompanie mund të jetë shuma me të cilën mund të shitet një kompani e ngjashme me atë që analizohet.

Qasja krahasuese bazohet në dispozitat e mëposhtme:

1. Çmimet e formuara tashmë nga tregu për ndërmarrje të ngjashme përdoren si udhëzues në procesin e vlerësimit. Në të njëjtën kohë, shuma e shumës mund të përcaktohet nga faktorë të tillë si kërkesa për këtë lloj aktiviteti, niveli i rrezikut, perspektivat për zhvillimin e kësaj zone dhe karakteristikat individuale të kompanisë.
2. Kriteri bazë në vlerësim janë investimet alternative. Kjo do të thotë që kur blen një ndërmarrje të caktuar, një investitor para së gjithash blen fitimet e ardhshme. Vetë objektet e prodhimit dhe proceset teknologjike janë me interes për të vetëm si një mundësi për të bërë një fitim.
3. Vlera e një kompanie është një tregues i aftësive të saj financiare dhe prodhuese, perspektivave të zhvillimit dhe pozicionit të saj në treg.

Duhet të theksohet se analiza e vlerës së ndërmarrjes ka një sërë avantazhesh dhe disavantazhesh. Të parat përfshijnë sa vijon:

• nëse keni informacion të besueshëm për kompani të ngjashme, mund të merrni rezultate të sakta;
• kjo qasje pasqyron gjendjen e tregut në tërësi, pasi bazohet në një analizë të kompanive të ngjashme;
• Çmimi i një biznesi është një tregues i rezultateve të aktiviteteve të tij.

Ndër mangësitë, ekspertët identifikojnë si më poshtë:

• analiza bazohet vetëm në informacione retrospektive, perspektivat e zhvillimit nuk merren parasysh;
• ndonjëherë është mjaft e vështirë për të mbledhur informacion të besueshëm;
• Kërkohen vazhdimisht ndryshime, pasi edhe ndërmarrjet analoge ndryshojnë nga njëra-tjetra në gamën e produkteve, pajisjeve, cilësisë së menaxhimit dhe strategjisë së zhvillimit.

Për më tepër, vetë sistemi i analizave kërkon ndihmën e shtetit, i cili duhet të kontribuojë në zhvillimin e një rrjeti shoqërish vlerësuese dhe trajnimin e vlerësuesve.

Metodat e qasjes krahasuese për vlerësimin e biznesit

Në praktikë, ekzistojnë tre metoda të qasjes krahasuese në vlerësimin e biznesit, bazuar në:

• Tregu i kapitaleve;
• transaksionet;
• koeficientët e industrisë.

Metoda e Tregut të Kapitalit

Për ta zbatuar atë, ata përdorin çmimet aktuale që janë paguar në bursa për kompani të ngjashme. Janë këto të dhëna që shërbejnë si udhëzues për përcaktimin e vlerës reale të kompanisë së analizuar.

Avantazhi i kësaj metode është se ajo bazohet në të dhëna aktuale, dhe jo në parashikime, të cilat nuk janë të besueshme. Kushti i vetëm për aplikimin e tij është informacioni i detajuar, tregu dhe financiar, në lidhje me një grup shoqërish të ngjashme. Vlerësimi duke përdorur këtë metodë kryhet në nivelin e një aksioni jo kontrollues në ndërmarrje.

Metoda e bazuar në transaksion

Ky është një rast i veçantë i metodës së mëparshme. Ai bazohet në një analizë të shitjeve të aksioneve kontrolluese në letrat me vlerë të një ndërmarrje (ose kompani) në tërësi si rezultat i një bashkimi ose blerjeje. Ju mund ta përdorni këtë parim kur blini një aksion kontrollues në një kompani të hapur, ose për të analizuar kompanitë e mbyllura në të njëjtin segment tregu. Kjo metodë përfshin analizën e shumëzuesit.

Metoda e bazuar në koeficientët e industrisë

Ai bazohet në marrëdhënien midis çmimit dhe disa parametrave financiarë. Këta koeficientë llogariten në bazë të të dhënave të marra gjatë vëzhgimeve afatgjata të kryera nga institute speciale. Në praktikë, kjo metodë nuk është përdorur ende shumë e përhapur.

Mund të themi se të treja këto metoda bazohen në përgjithësi në çmimet e aksioneve të kompanive të ngjashme në bursë.

Algoritmi i aplikimit

Procedura për përdorimin e dy metodave të para mund të quhet afërsisht e njëjtë. Dallimi kryesor qëndron vetëm në objektin e analizuar - aksionet jo-kontrolluese dhe kontrolluese, respektivisht.

1. Një qasje krahasuese për vlerësimin e vlerës së një biznesi fillon me mbledhjen e informacionit të nevojshëm në lidhje me aksionet e shitura - tregu dhe financiar. E para zakonisht sigurohet nga tregjet e aksioneve, e dyta është raportimi i brendshëm i kontabilitetit.
2. Faza e dytë është përzgjedhja e kompanive të ngjashme sipas kritereve të përcaktuara. Ndër kryesoret janë: ngjashmëria e industrisë, madhësia e ndërmarrjeve, perspektivat e zhvillimit, rreziqet financiare, cilësia e menaxhimit.
3. Pas kësaj, bëhet një analizë krahasuese e kompanive të përzgjedhura për të identifikuar ato më të ngjashme me ndërmarrjen e analizuar.
4. Më pas, zgjidhen dhe llogariten shumëzuesit e çmimeve.
5. Si përfundim - formimi i vlerës përfundimtare të kompanisë.

Koncepti i "shumëzuesit të çmimit" kërkon sqarim veçmas. Është një koeficient që pasqyron marrëdhënien midis çmimit të tregut dhe treguesve financiarë. Këto të fundit tregojnë rezultatet reale të aktiviteteve të ndërmarrjes. Këto përfshijnë jo vetëm fitimin në vetvete, por edhe fluksin e parasë në përgjithësi, pagesat e dividentëve dhe të ardhurat nga shitjet.

Për të përpiluar një formulë shumëzuese, është e nevojshme të tregohet çmimi i tregut të kompanive të ngjashme në treg në numërues, dhe shuma e treguesve financiarë të ndërmarrjes për një periudhë të caktuar kohore në emërues.

Ne formojmë koston përfundimtare

Shuma përfundimtare e vlerës së biznesit formohet në tre faza:

1. Vlerësimi i vlerës së shumëzuesit të biznesit dhe aplikimi i tij në raport me ndërmarrjen e analizuar.
2. Analiza e nivelit të kostos së përftuar.
3. Bërja e ndryshimeve përfundimtare.

Më e vështira është e para prej tyre, e cila përfshin zgjedhjen e vlerës së shumëzuesit. Kërkon një arsyetim kompetent, i cili do të tregohet në raport. Meqenëse nuk ka kompani absolutisht identike, diapazoni i këtyre vlerave është zakonisht mjaft i gjerë. Prandaj, vlerësuesi zakonisht përjashton treguesit maksimalë dhe shfaq mesataren për kompani të ngjashme.

Duke përdorur rezultatet e një qasjeje krahasuese, duhet të mbani mend gjithmonë se metoda të ndryshme bazohen në objekte të ndryshme vlerësimi.

Dhe kostoja përfundimtare ka nevojë për rregullime, të cilat varen nga kushtet dhe rrethanat specifike. Për ta bërë këtë, duhet të merrni parasysh asetet joproduktive dhe boshe.

Megjithatë, duke pasur parasysh kompleksitetin e procesit të vlerësimit të vlerës së një kompanie, nuk mund të neglizhohet. Dhe nuk duhet të harrojmë se sa më shumë ndërmarrje të ngjashme të përfshihen në analizë, aq më të sakta do të jenë rezultatet e të gjithë procesit.

Vlerësimi i kompanive: Video

ABSTRAKT

QASJE KRAHASUES PËR VLERËSIMIN E VLERËS SË NJË BIZNES (NDËRMARRJE)

Një tipar i qasjes krahasuese të vlerësimit të pronës është orientimi i vlerës përfundimtare, nga njëra anë, në çmimet e tregut për blerjen dhe shitjen e aksioneve në pronësi të kompanive të ngjashme; nga ana tjetër, nga rezultatet financiare reale të arritura.

Karakteristikat e përgjithshme të qasjes krahasuese

Qasja krahasuese supozon se vlera e kapitalit të një firme përcaktohet nga shuma për të cilën mund të shitet në prani të një tregu mjaft të pjekur. Me fjalë të tjera, çmimi më i mundshëm për vlerën e biznesit që vlerësohet mund të jetë çmimi aktual i shitjes i një kompanie të ngjashme të regjistruar nga tregu.

Baza teorike e qasjes krahasuese, e cila vërteton mundësinë e zbatimit të saj, si dhe objektivitetin e vlerës që rezulton, janë dispozitat themelore të mëposhtme.

Së pari, Vlerësuesi përdor si udhërrëfyes çmimet e formuara aktualisht nga tregu për ndërmarrje të ngjashme ose aksionet e tyre. Merr parasysh faktorë të shumtë që ndikojnë në vlerën e kapitalit aksionar të ndërmarrjes. Faktorë të tillë përfshijnë raportin e ofertës dhe kërkesës për një lloj të caktuar biznesi, nivelin e rrezikut, perspektivat për zhvillimin e industrisë, veçoritë specifike të ndërmarrjes dhe shumë më tepër.

Së dyti, Qasja krahasuese bazohet në parimin e investimeve alternative. Një investitor që investon në aksione blen, para së gjithash, të ardhurat e ardhshme. Karakteristikat prodhuese, teknologjike dhe të tjera të një biznesi të caktuar janë me interes për investitorin vetëm nga këndvështrimi i perspektivës për të gjeneruar të ardhura. Dëshira për të marrë kthimin maksimal të kapitalit të investuar me një nivel të përshtatshëm rreziku dhe vendosje të lirë të investimeve siguron barazimin e çmimeve të tregut.

NË- e treta,çmimi i një ndërmarrjeje pasqyron aftësitë e saj prodhuese dhe financiare, pozicionin në treg dhe perspektivat e zhvillimit. Rrjedhimisht, në ndërmarrje të ngjashme lidhja ndërmjet çmimit dhe parametrave më të rëndësishëm financiarë, si fitimi, pagesat e dividentit, vëllimi i shitjeve dhe vlera kontabël e kapitalit të vet, duhet të jenë të njëjta. Një tipar dallues i këtyre parametrave financiarë është roli i tyre vendimtar në gjenerimin e të ardhurave të marra nga investitori.

Qasja krahasuese ka një sërë avantazhesh dhe disavantazhesh që vlerësuesi profesionist duhet të ketë parasysh. Avantazhi kryesor i qasjes krahasuese është se vlerësuesi fokusohet në çmimet aktuale të blerjes dhe shitjes së ndërmarrjeve të ngjashme. Në këtë rast, çmimi përcaktohet nga tregu, sepse vlerësuesi kufizohet vetëm në rregullime që sigurojnë krahasueshmërinë e analogut me objektin që vlerësohet. Kur përdorni qasje të tjera, vlerësuesi përcakton vlerën e ndërmarrjes bazuar në llogaritjet e bëra.

Qasja krahasuese bazohet në retroinformacion dhe, për rrjedhojë, pasqyron rezultatet e aktiviteteve prodhuese dhe financiare të arritura në të vërtetë nga ndërmarrja.

Një avantazh tjetër i qasjes krahasuese është një reflektim real i ofertës dhe kërkesës për një objekt të caktuar investimi, pasi çmimi i transaksionit aktual merr parasysh në mënyrë më integrale situatën në treg.

Megjithatë, qasja krahasuese ka një numër të metash të rëndësishme që kufizojnë përdorimin e saj në praktikën e vlerësimit.

Së pari, baza për llogaritje janë rezultatet financiare të arritura në të kaluarën. Rrjedhimisht, metoda injoron perspektivat për zhvillimin e ndërmarrjes në të ardhmen.

Së dyti, një qasje krahasuese është e mundur vetëm nëse informacioni financiar më i plotë është i disponueshëm jo vetëm për kompaninë që vlerësohet, por edhe për një numër të madh kompanish të ngjashme të zgjedhura nga vlerësuesi si analoge. Marrja e informacionit shtesë nga ndërmarrjet analoge është një proces mjaft kompleks dhe i kushtueshëm.

Së treti, vlerësuesi duhet të bëjë rregullime komplekse, ndryshime në vlerën përfundimtare dhe llogaritje të ndërmjetme që kërkojnë arsyetim serioz. Kjo për faktin se në praktikë nuk ka ndërmarrje absolutisht identike. Prandaj, vlerësuesi është i detyruar të identifikojë këto dallime dhe të përcaktojë mënyrat për t'i niveluar ato në procesin e përcaktimit të vlerës përfundimtare. Mundësia e aplikimit të qasjes krahasuese varet kryesisht nga prania e një tregu financiar aktiv, pasi qasja përfshin përdorimin e të dhënave për transaksionet aktuale. Kushti i dytë është hapja e tregut ose disponueshmëria e informacionit financiar të kërkuar nga vlerësuesi. Kushti i tretë i domosdoshëm është prania e shërbimeve speciale që grumbullojnë informacion mbi çmimin dhe atë financiar. Formimi i një banke të përshtatshme të të dhënave do të lehtësojë punën e vlerësuesit, pasi qasja krahasuese është mjaft punë intensive dhe e shtrenjtë.

Qasja krahasuese përfshin përdorimin e tre metodave kryesore, zgjedhja e të cilave varet nga qëllimet, objekti dhe kushtet specifike të vlerësimit.

1. Metoda analoge e kompanisë.

2. Metoda e transaksionit.

3. Metoda e koeficientëve të industrisë.

Le të shqyrtojmë përmbajtjen, shtrirjen optimale dhe kushtet e nevojshme për përdorimin e secilës metodë

Metoda e kompanisë- analoge ose metoda e tregut të kapitalit, bazuar në përdorimin e çmimeve të krijuara nga tregu i hapur i aksioneve.

Baza për krahasim është çmimi i një aksioni të shoqërive të hapura aksionare. Prandaj, në formën e saj të pastër, kjo metodë përdoret për të vlerësuar një aksion të pakicës.

Metoda e transaksionit, ose metoda e shitjes, fokusuar në çmimin e blerjes së ndërmarrjes në tërësi ose në aksionet e saj kontrolluese. Kjo përcakton shtrirjen më optimale të aplikimit të kësaj metode - vlerësimin e kapitalit 100% ose një aksioni kontrollues.

Metoda e koeficientëve të industrisë, ose metoda e raporteve të industrisë, bazohet në përdorimin e marrëdhënieve të rekomanduara ndërmjet çmimit dhe disa parametrave financiarë. Raportet e industrisë zakonisht llogariten nga organizata të veçanta analitike në bazë të vëzhgimeve statistikore afatgjata të marrëdhënies midis çmimit të kapitalit të një ndërmarrjeje dhe treguesve më të rëndësishëm të prodhimit dhe financiar të saj. Bazuar në analizën e informacionit të grumbulluar dhe përgjithësimin e rezultateve, u zhvilluan formula mjaft të thjeshta për përcaktimin e vlerës së ndërmarrjes që vlerësohet.

Mmetoda e kompanisë- analoge. Teknologjia për aplikimin e metodës së kompanisë homologe dhe metodës së transaksionit është pothuajse e njëjtë diferenca qëndron vetëm në llojin e informacionit të çmimit fillestar: ose çmimi i 1 aksioni, i cili nuk ofron asnjë element kontrolli, ose çmimi i një aksioni; aksionet kontrolluese, duke përfshirë një prim për elementët e kontrollit. Njëfarë vështirësie paraqet situata në të cilën objekti i vlerësimit dhe informacioni fillestar i besueshëm që disponon vlerësuesi nuk përputhen. Për shembull, është e nevojshme të vlerësohet një aksion kontrollues në një ndërmarrje në kushtet kur informacioni i çmimeve për analogët paraqitet vetëm nga aksionet e pakicës të shitura realisht. Prandaj, në këtë rast, vlerësuesi duhet të bëjë rregullimet e nevojshme dhe të rrisë vlerën e parallogaritur me shumën e primit të kontrollit.

Metoda e koeficientëve të industrisë nuk ka marrë ende një shpërndarje të mjaftueshme në praktikën vendase, pasi nuk ka informacion të nevojshëm të grumbulluar gjatë një periudhe vëzhgimi mjaft të gjatë në një treg relativisht të qëndrueshëm. Thelbi i qasjes krahasuese për përcaktimin e vlerës së një kompanie është si më poshtë. Përzgjidhet një ndërmarrje e ngjashme me kompaninë që vlerësohet, e cila është shitur së fundmi. Pastaj llogaritet raporti midis çmimit të shitjes në treg të një ndërmarrje të ngjashme dhe çdo treguesi financiar të saj. Ky raport quhet shumëzues i çmimit. Për të marrë vlerën e tregut të kapitalit të vet, është e nevojshme të shumëzohet treguesi i ngjashëm financiar i kompanisë që vlerësohet me vlerën e vlerësuar të shumëzuesit të çmimit. Për shembull, është e nevojshme të vlerësohet një ndërmarrje që ka marrë një fitim neto prej 100 milion rubla në vitin e fundit financiar. Analisti ka informacion të besueshëm se një kompani e ngjashme u shit kohët e fundit për 3,000 milion rubla, fitimi i saj neto për të njëjtën periudhë arriti në 300 milion rubla.

1. Llogaritni raportin e çmimit të tregut dhe fitimit neto për një kompani të ngjashme

3 000: 300 = 10.

2. Përcaktoni vlerën e kompanisë që vlerësohet:

100 x 10 = 1000 milion rubla.

Megjithatë, pavarësisht thjeshtësisë së saj të dukshme, kjo metodë kërkon vlerësues shumë të kualifikuar dhe profesionistë, sepse përfshin kryerjen e rregullimeve mjaft komplekse për të siguruar krahasueshmërinë maksimale të kompanisë që vlerësohet me kolegët e saj. Përveç kësaj, vlerësuesi duhet të përcaktojë kriteret e krahasueshmërisë së përparësisë bazuar në kushte specifike, qëllime vlerësimi dhe cilësinë e informacionit.

Qasja krahasuese për vlerësimin e biznesit është në shumë mënyra e ngjashme me metodën e kapitalizimit të të ardhurave. Në të dyja rastet, vlerësuesi përcakton vlerën e kompanisë bazuar në të ardhurat e fushatës. Dallimi kryesor qëndron në mënyrën se si shuma e të ardhurave konvertohet në vlerë të kompanisë. Metoda e kapitalizimit përfshin konvertimin e të ardhurave vjetore në vlerë duke përdorur një normë kapitalizimi. Raporti i kapitalizimit, i ndërtuar nga të dhënat e tregut, përdoret si pjesëtues. Qasja krahasuese funksionon gjithashtu mbi informacionin e çmimeve të tregut dhe sasinë e të ardhurave të arritura nga një kompani e ngjashme. Megjithatë, në këtë rast, të ardhurat shumëzohen me raportin ndërmjet çmimit dhe të ardhurave.

Fazat kryesore të vlerësimit të një ndërmarrje duke përdorur metodën analoge të kompanisë:

Faza I. Mbledhja e informacionit të nevojshëm.

Faza II. Krahasimi i një liste të ndërmarrjeve të ngjashme.

Faza III. Analiza financiare.

Faza IV. Llogaritja e shumëzuesve të çmimeve.

Faza V. Zgjedhja e vlerës së shumëzuesit që është e përshtatshme për t'u aplikuar për kompaninë që vlerësohet.

Faza VI. Përcaktimi i vlerës totale

duke peshuar rezultatet e ndërmjetme.

Faza e VII. Bërja e rregullimeve përfundimtare. metoda e kostos

Tutoring

Keni nevojë për ndihmë për të studiuar një temë?

Specialistët tanë do të këshillojnë ose ofrojnë shërbime tutoriale për temat që ju interesojnë.
Paraqisni aplikacionin tuaj duke treguar temën tani për të mësuar në lidhje me mundësinë e marrjes së një konsultimi.

Në fazën e formimit të tregut të shitjeve të gatshme të biznesit në Rusi, metoda krahasuese e vlerësimit të kompanive, si rregull, nuk u përdor, pasi ishte e vështirë të gjesh informacione për shitjet e ndërmarrjeve analoge. Sidoqoftë, përvoja e grumbulluar gjatë viteve të fundit na lejon të grumbullojmë të dhënat e nevojshme për shitjet e kompanive dhe të zhvillojmë qasje për vlerësimin e vlerës që mund të përdoren me sukses si nga vlerësuesit profesionistë ashtu edhe nga drejtorët financiarë të ndërmarrjeve.

Qasje për vlerësimin e një biznesi ekzistues

Një qasje krahasuese për vlerësimin e vlerës së një biznesi ekzistues është një grup metodash të bazuara në krahasimin e kompanisë që vlerësohet me ndërmarrje të ngjashme për të cilat disponohet informacion mbi kushtet financiare të shitjes.

• Përvoja personale

  Olga Kanenkova, Kryekontabilist i SHA Avto-Framos/RENAULT (Moskë)

  Nevoja për të vlerësuar vlerën e kompanisë sonë lindi kur ishte e nevojshme të kryhej një emetim shtesë i aksioneve. Problemi që hasëm ishte mungesa e ndërmarrjeve analoge, pa të cilat është mjaft e vështirë të vlerësohet me besueshmëri vlera e tregut të kompanisë.

Rezultatet e vlerësimit të vlerës së një kompanie mund të ndryshojnë ndjeshëm në varësi të mënyrës se si kompania që vlerësohet planifikohet të përdoret në të ardhmen. Natyrisht, kostoja e një kompanie të vogël të prodhimit të ëmbëlsirave, në ndërtesën e së cilës pronari i ri planifikon të ndërtojë një shtypshkronjë, do të ndryshojë nga kostoja e së njëjtës kompani nëse në bazë të saj krijohet një prodhim modern i ëmbëlsirave.

Gjatë vlerësimit të shoqërive operative dhe atyre që gjenerojnë të ardhura, mund të përcaktohen llojet e mëposhtme të vlerës:

• vlera investuese e biznesit - përcaktohet në bazë të përfitimit të biznesit për një investitor specifik për qëllime të caktuara investimi;
• kostoja e funksionimit të biznesit nën përdorimin ekzistues - llogaritur në bazë të të dhënave për përfitimin e demonstruar nga ndërmarrja në momentin e shitjes;
• çmimi i tregut - çmimi më i mundshëm me të cilin kompania mund të shitet në tregun e hapur në një mjedis konkurrues, kur palët në transaksion veprojnë në mënyrë të arsyeshme, kanë të gjithë informacionin e nevojshëm dhe çmimi i transaksionit nuk ndikohet nga ndonjë rrethanë e jashtëzakonshme. Një rezultat i besueshëm i vlerësimit të vlerës së tregut të një ndërmarrje mund të merret duke përdorur një qasje krahasuese për vlerësimin e një biznesi ekzistues.

• Përvoja personale

  Olga Makarovskaya,specialist vlerësimi në Marka Audit (Moskë)

  Qasja krahasuese pasqyron më realisht çmimin që mund të lindë në treg gjatë procesit të blerjes dhe shitjes, pasi përllogaritja përdor çmimet mbizotëruese të tregut për ndërmarrje të ngjashme. Një disavantazh serioz i kësaj qasjeje është se llogaritjet bazohen në rezultatet e kaluara financiare të kompanive homologe dhe nuk marrin parasysh perspektivat e zhvillimit të ndërmarrjes.

  Boris Moshkovich, Drejtori i Përgjithshëm i ABM Partner (Moskë)

  Ndërmarrjet mund të aplikojnë në mënyrë të pavarur qasjen krahasuese vetëm për të marrë informacion të përafërt për vlerën e kompanisë. Të dhënat mund të merren si nga Interneti ashtu edhe nga botimet e shtypura, për shembull, buletini Reforma, i cili përmban informacion zyrtar mbi shitjet në ankande dhe konkurse, si dhe për tregtimin e aksioneve të ndërmarrjeve më të mëdha ruse. Përdorimi i një qasjeje krahasuese është veçanërisht efektiv kur ekziston një treg aktiv i shitjeve për kompani të krahasueshme. Një vlerësim më serioz për çdo transaksion aksioni duhet të kryhet nga vlerësues profesionistë të pavarur.

Metodat e vlerësimit në kuadër të qasjes krahasuese

Brenda qasjes krahasuese, shumica e ekspertëve të vlerësimit identifikojnë tre metoda kryesore: metodën e kompanisë homologe, metodën e shitjeve dhe metodën e raportit të industrisë.

Metoda e kompanisë homologe

Kur përdorni metodën analoge të kompanisë, vlera e një biznesi të gatshëm vlerësohet në bazë të informacionit për vlerën e ndërmarrjeve analoge, aksionet e të cilave kuotohen në treg. Përpara se të filloni përzgjedhjen e kompanive analoge, është e nevojshme të analizohen specifikat e punës dhe tregu i zënë nga kompania që vlerësohet.

Ndërmarrjet analoge duhet t'i përkasin të njëjtës industri me kompaninë që vlerësohet, dhe gjithashtu të jenë të ngjashme në karakteristikat kryesore financiare dhe prodhuese të mëposhtme:

• madhësia e kompanisë (të ardhurat, numri i punonjësve, vlera e aseteve, etj.);
• varg;
• mallra dhe diversifikimi territorial;
• pajisje teknologjike dhe teknike;
• rreziqet që lidhen me punën;
• krahasueshmëria e transaksionit të propozuar (forma e transaksionit, kushtet e financimit, kushtet e pagesës, etj.).

Sipas Olga Makarovskaya, shoqëritë homologe të përzgjedhura për vlerësimin e vlerës së një shoqërie duke përdorur metodën krahasuese jo vetëm që duhet të kryejnë të njëjtin lloj aktiviteti me shoqërinë që vlerësohet, por gjithashtu duhet të jenë shitur jo shumë kohë më parë në lidhje me kohën e shitjes së shoqërisë. . Në të njëjtën kohë, kompanitë homologe nuk duhet të përfshihen në procesin e blerjes, pasi kjo shtrembëron çmimin e tyre real.

Nëse ka mospërputhje midis kompanive homologe dhe kompanisë që vlerësohet sipas ndonjë prej kritereve të listuara, është e nevojshme të përdoren shumëzuesit e duhur (koeficientët që karakterizojnë marrëdhënien e treguesit që rezulton me një nga përbërësit e tij).

Llojet e mëposhtme të shumëzuesve përdoren gjerësisht:

• vlera/fitimi i kompanisë;
• vlera e kompanisë/rrjedha e parasë;
• vlera e kompanisë/vlera e tregut të aktiveve të prekshme.

Në varësi të informacionit të disponueshëm për kompanitë homologe, mund të përdoren shumëzues të tjerë.

Gjatë llogaritjes së vlerës së një kompanie, rekomandohet të përdorni disa shumëzues, pasi të keni llogaritur më parë shkallën e besueshmërisë (peshës) për secilën. Besueshmëria e një shumëzuesi të caktuar përcaktohet nga një metodë eksperte. Kur përdorni disa shumëzues, formula për llogaritjen e vlerës së një kompanie do të duket si kjo:

Vlera e kompanisë = (K i × M i × B i),

ku n është numri i treguesve të performancës të përdorur për të vlerësuar vlerën e kompanisë;
K i është treguesi i performancës së ndërmarrjes që vlerësohet;
M i - shumëzues për treguesin i-të;
B i është pesha e shumëzuesit i-të.

Zbatimi praktik i kësaj formule do të diskutohet më poshtë.

Metoda e shitjes

Si informacion parësor për llogaritjen e vlerës së një biznesi të gatshëm duke përdorur metodën e shitjes, përdoren gjithashtu të dhënat për çmimin e blerjes së blloqeve të aksioneve në kompanitë analoge. Dallimi kryesor midis kësaj metode dhe asaj të mëparshme është se kur zbatohet, lejohet përdorimi i informacionit për çmimet e aksioneve të ndërmarrjeve të ngjashme në çdo transaksion. Metoda e kompanisë homologe përfshin përdorimin e të dhënave për transaksionet me aksione kontrolluese në kompani të ngjashme.

Metoda e koeficientit të industrisë

Metoda bazohet në përdorimin e shumëzuesve të industrisë të llogaritur në rrjedhën e studimeve të statistikave të shitjeve të ndërmarrjeve të industrisë të kryera nga agjenci të specializuara 2. Është e nevojshme që studimi të kryhet për të paktën gjysmën e të gjitha ndërmarrjeve në industri të krahasueshme në madhësi me atë që vlerësohet.

Zbatimi i metodologjisë për vlerësimin e vlerës së ndërmarrjeve të vogla dhe të mesme

Në Rusi, informacioni mbi vlerën e kompanive të shitura, veçanërisht ndërmarrjeve të vogla dhe të mesme në pronësi të investitorëve privatë, zakonisht mbyllet. Nga interneti dhe mediat e tjera mund të merrni të dhëna për vlerën e atyre kompanive, pronarët e të cilave kanë shpallur shitjen. Siç tregon praktika, pronarët e bizneseve priren të mbivlerësojnë kompanitë e tyre dhe çmimi i ofertave shpesh fryhet nga dy deri në tre herë. Megjithatë, ka situata kur një biznes nënvlerësohet. Arsyet e mospërputhjeve serioze në vlerësime mund të jenë mungesa e informacionit për gjendjen e tregut, nevoja për të shitur biznesin sa më shpejt të jetë e mundur, etj. Hulumtimi i kryer nga autorët e artikullit na lejon të vlerësojmë vlerën e kompani duke përdorur një metodë krahasuese në kohën më të shkurtër të mundshme.

Qëllimi kryesor i studimit është llogaritja e vlerave të shumëzuesve që mund të përdoren në përcaktimin e vlerës së kompanive. Studimi analizoi treguesit e performancës së 170 kompanive të mesme dhe të vogla të shitura që operojnë në ambiente me qira (shumica e kompanive të klasifikuara si biznese të vogla dhe të mesme nuk kanë objektet e tyre prodhuese).

Për studim janë përzgjedhur ndërmarrjet që mund të quhen tipike. Grupi i analizuar nuk përfshinte kompani me asete unike të prekshme dhe të paprekshme që rrisin ndjeshëm vlerën e biznesit. Gjithashtu, nuk u morën parasysh të ashtuquajturat “shitje urgjente”, çmimi i të cilave ishte nënvlerësuar.

Lista e kompanive që rezultoi u nda në tre grupe të mëdha në varësi të afatit të kontratës së qirasë: deri në 12 muaj, nga 12 në 36 muaj, mbi 36 muaj. Kjo ndarje është për faktin se vlera e shoqërisë ndryshon ndjeshëm në varësi të periudhës së vlefshmërisë së kontratës së lidhur të qirasë.

Në grupet e përzgjedhura, koeficientët e korrelacionit u llogaritën për të përcaktuar marrëdhënien midis vlerës së kompanisë dhe faktorëve kryesorë të çmimit, si vlera e aktiveve të kompanisë, të ardhurat, fluksi i parasë, etj.

• Referenca

  Koeficienti i korrelacionit është një tregues që karakterizon shkallën e varësisë së dy sasive. Kjo është një sasi pa dimension, vlera e së cilës qëndron ndërmjet –1 dhe +1. Nëse, me një rritje të një vlere, vërehet një rritje në një tjetër, atëherë flasim për një korrelacion pozitiv nëse ndodh e kundërta, atëherë koeficienti i korrelacionit është negativ. Sa më e fortë të jetë marrëdhënia midis sasive të studiuara, aq më i afërt është koeficienti i korrelacionit me 1 (–1). Nëse nuk ka lidhje midis treguesve, atëherë koeficienti i korrelacionit do të jetë zero.

Vlera më e lartë e koeficientit të korrelacionit (nga 0,94 në 0,98) është marrë për varësinë e vlerës së biznesit nga fitimi neto i kompanisë. Ekziston gjithashtu një korrelacion i fortë për varësinë e çmimit të kompanisë nga madhësia e aktiveve të prekshme (0,83-0,99) dhe madhësia e të ardhurave (0,69-0,76). U identifikuan shumëzuesit përkatës:

• çmimi/fitimi neto;
• çmimi/vlera e tregut të aktiveve të prekshme;
• çmimi/të ardhurat.

Për secilin nga grupet janë llogaritur vlerat e shumëzuesve dhe pesha e tyre.

Rezultatet e hulumtimit në varësi të periudhës së qirasë së hapësirës

Marrëveshja e qirasë e lidhur për një periudhë deri në 12 muaj. Ky është një nga kushtet më të zakonshme të qirasë në praktikën e bizneseve të vogla dhe të mesme ruse. Kjo shpjegohet me faktin se, në përputhje me legjislacionin rus, qiratë mbi një vit i nënshtrohen regjistrimit shtetëror, kështu që një afat i gjatë i qirasë krijon probleme shtesë për ndërmarrjet. Ndonjëherë vetë pronarët nuk janë të prirur të japin hapësirë ​​për një kohë të gjatë me qira, sepse duan të kenë të ashtuquajturën "liri manovrimi". Megjithatë, përfitimet e një qiraje vjetore zhduken nëse biznesi duhet të shitet, pasi investitorët vendosin kërkesa më të larta për kthimin e investimit të kompanive të tilla. Prandaj, kostoja e një kompanie me një marrëveshje qiraje deri në një vit është dukshëm më e vogël se kostoja e një kompanie të ngjashme me një marrëveshje qiraje për një periudhë prej një deri në tre vjet.

Marrëveshja e qirasë për një periudhë prej një deri në tre vjet. Krahasuar me kompanitë me qira afatshkurtër, bizneset me qira që variojnë nga një deri në tre vjet janë më tërheqëse për blerësit potencial. Pavarësisht se kompanitë që zënë ambientet në bazë të marrëveshjeve afatshkurtra shpesh shfaqin dinamikë të mirë të treguesve kryesorë, duke tejkaluar kompanitë që preferojnë marrëdhëniet afatgjata me qiradhënësin në të gjitha aspektet, ky i fundit mund të shitet shumë më shpejt dhe me një çmim më të lartë. . Pronarët që kanë vendosur përfundimisht të shesin një biznes mund të këshillohen të lidhin një marrëveshje qiraje afatgjatë përpara se të fillojnë kërkimin për një blerës. Në të njëjtën kohë, kostot e regjistrimit do të rimbursohen shumë herë kur biznesi shitet.

Vlerat e shumëzuesit të llogaritura gjatë studimit për dy grupet e para, si dhe pesha e tyre, janë dhënë në tabelë. 1.

Tabela 1. Shumëzuesit për vlerësimin e kompanive. punon ne ambjent me qera

Marrëveshja e qirasë për një periudhë më shumë se tre vjet. Bazuar në përvojën e shitjeve në tregun rus, mund të themi se pjesa e ndërmarrjeve me marrëveshje qiraje me një afat qiraje më shumë se tre vjet në masën totale të kompanive të shitura nuk kalon 12%.

Lista e kompanive të shitura që zënë ambiente për një periudhë afatgjatë është shumë heterogjene. Të dhënat më përfaqësuese janë të disponueshme vetëm për restorantet dhe zinxhirët e vegjël të shitjes me pakicë. Shumëzuesit e llogaritur në bazë të rezultateve të studimit për kompanitë me marrëveshje qiraje afatgjatë janë paraqitur në tabelë. 2.

Tabela 2. Shumëzuesit për vlerësimin e shoqërive që operojnë me qira afatgjatë

Pronarët e kompanive të tilla priren të fryjnë çmimin, gjë që i bën të vështirë shitjen e tyre: megjithëse blerësit (investitorët) janë përgjithësisht pozitivë për bizneset që kanë qira afatgjatë, ata nuk janë të gatshëm të paguajnë shumë më tepër për to.

Zbatimi praktik i rezultateve të hulumtimit

Në nëntor 2003, u vlerësua vlera e një kompanie të madhe që shiste produkte ushqimore me shumicë dhe pije me përmbajtje të ulët alkooli. Kompania operonte në ambiente me qira, duke pasur depo në Moskë, Ulyanovsk, Samara dhe Yaroslavl. Afatet e mbetura të qirasë për divizione të ndryshme varionin nga një e gjysmë deri në tre vjet. Në të njëjtën kohë, kompania kishte mundësinë të blinte ambientet, por zgjodhi të mos e bënte këtë. Arsyeja e vlerësimit ishte se një kompani konkurruese iu drejtua pronarëve me një propozim për bashkim (blerje të një biznesi).

Kompania u karakterizua nga treguesit kryesorë të mëposhtëm: të ardhurat për vitin 2003 - 600 milion rubla, fitimi neto i kompanisë - 42.5 milion rubla, vlera e aktiveve të prekshme të biznesit - 1.5 milion rubla.

Për të llogaritur vlerën e kompanive, është përdorur metoda e kompanisë homologe e përshkruar më sipër. Shumëzuesit e përdorur në llogaritjet janë marrë nga Tabela. 1 për shoqëritë, kontrata e qirasë e të cilave lidhet për një periudhë prej një deri në tre vjet.

Kostoja e biznesit = 73.31 milion rubla.(600 milion rubla × 0,26 × 0,28 + 42,5 milion rubla × 1,67 × 0,39 + 1,5 milion rubla × 3,94 × 0,33).

Si rezultat, shuma e transaksionit për shitjen e kompanisë arriti në 67 milion rubla, ndërsa oferta fillestare ishte 50 milion rubla.

Le të vlerësojmë vlerën e së njëjtës kompani për afate qiraje deri në një vit dhe mbi tre vjet, në mënyrë që të identifikojmë ndikimin e afatit të qirasë në vlerën e kompanisë. Nëse kontrata e qirasë do të lidhej për një periudhë deri në një vit, kostoja e shoqërisë do të ishte 50.32 milion rubla. dhe për një periudhë mbi tre vjet - 88.69 milion rubla

Perspektivat për përdorimin e qasjes krahasuese

Ndonëse shumëzuesit e marrë gjatë studimit nuk janë konstant dhe ndryshojnë së bashku me kushtet e tregut për bizneset e gatshme, sipas mendimit tonë, ata do të mbeten të rëndësishëm gjatë gjithë vitit 2004.

Sot, karakteristikat më domethënëse të tregut janë ulja e kërkesave të investitorëve për periudhën e shlyerjes së projekteve (stabiliteti ekonomik zvogëlon rreziqet e investimit në blerjen e kompanive ekzistuese) dhe interesi në rritje i blerësve të mundshëm për kompanitë prodhuese që kanë aktive reale. . Bazuar në këtë, mund të supozojmë se në vitin 2005 do të rriten vlerat e të gjithë shumëzuesve, si dhe pjesa e faktorit të kostos së aktiveve të prekshme.

Avantazhi kryesor i qasjes krahasuese të vlerësimit në krahasim me metodat e tjera është se ajo merr parasysh kushtet e tregut dhe prioritetet reale të investitorëve. Natyrisht, nuk mund të themi se vlera e biznesit, e përcaktuar me metodën krahasuese, përkon me shumën përfundimtare të transaksionit. Kushtet përfundimtare përcaktohen gjithmonë gjatë negociatave ndërmjet pronarit të ndërmarrjes dhe investitorit të mundshëm. Plus, çdo biznes është unik. Në të njëjtën kohë, në përvojën tonë, devijimi i rezultateve të vlerësimit të kryer duke përdorur shumëzues nga çmimi i marrë gjatë një llogaritjeje profesionale të vlerës së kompanisë nuk kalon 10%. Kjo na lejon të konsiderojmë rezultatet e vlerësimit të marra me metodën krahasuese si një udhëzues të rëndësishëm gjatë shitjes së kompanive.

______________________________________________________
1 Në përputhje me Dekretin e Qeverisë së Federatës Ruse, datë 07/06/01 Nr. 519 "Për miratimin e standardeve të vlerësimit", gjatë kryerjes së një vlerësimi biznesi, një vlerësues është i detyruar të përdorë (ose të justifikojë refuzimin e përdorimit) qasja e kostos, krahasuese dhe e të ardhurave ndaj vlerësimit. - shënim redaktorët.
2 Tani nuk ka agjenci të tilla në Rusi. Në Shtetet e Bashkuara, Shërbimi Federal i Taksave, së bashku me agjencitë tregtare, llogarit shumëzuesit e industrisë. - shënim redaktorët.