В 2017 году был принят новый закон – Федеральный закон от 3 июля 2016 № 238-ФЗ. Он освещает то, как будет проходить оценка квалификации. Обязательно или нет проведение независимой оценки квалификации? Как будет проходить процедура своего рода аттестации и какие последствия возможны при ее провале? Как проводить независимую оценку квалификации в 2018 году?Во всем этом поможет сориентироваться наш материал.

Понятие

Для оценки квалификации подчиненного предусмотрено создание специализированных центров. Именно они смогут подтверждать и выявлять несоответствие уровня его подготовки заявленным требованиям.

Что же понимается под независимой оценкой? Итак, независимая оценка профессиональных квалификаций – это особая процедура, в ходе которой навыки специалиста (соискателя) сравнивают с имеющимся стандартом, который урегулирован законодательно. Требования к работнику предъявляют согласно профессии, в которой он хочет подтвердить свою компетентность. Проводится такая оценка не работодателем и не внутри самого учреждения. Этим занимается специализированный центр оценки профессиональной квалификации .

Нововведения закона

Порядок независимой оценки квалификации сотрудников и претендентов на вакансию прописан в Федеральном законе от 3 июля 2016 № 238-ФЗ. Саму оценку проводят специальные организации, у которых есть на то разрешение – центры оценки квалификаций (ЦОКи). Делают они это в форме экзамена по правилам, которые утверждены постановлением Правительства РФ от 16 ноября 2016 № 1204.

Федеральный закон от 3 июля 2016 № 238-ФЗ «О независимой оценке квалификации» направлен на урегулирование того, как проводить квалификационную оценку навыков работников различных учреждений. Сразу заметим, что закон не распространяется на лиц, проходящих государственную службу.

Названный закон разъясняет:

• как именно должна проводиться оценка, каков порядок и критерии;
• на чем основано проведение оценки (речь идет не только о правовых, но и организационных моментах);
• кто выступает участниками такой оценки, какими они наделены свободами, и что входит в их непосредственные обязанности.

Именно закон о независимой оценке квалификации работников (далее также – НОК) устанавливает и форму проведения такой проверки знаний и навыков сотрудников. Так, законодатели обязали работников сдавать специализированные экзамены, на основании результатов которых и будет вынесено решение об их профессиональной пригодности. Регламент еще предстоит утвердить Правительству РФ.

Зачем нужна и по чьей инициативе проводится

ПРИМЕР
Допустим, предприятие имеет в своем штате одного или нескольких сотрудников, занимающихся управлением внедорожников. Оценку квалификации работников с такой специализацией нужно проводить обязательно. Для этой категории служащих разработан соответствующий приказ Минтранса № 287 от 28.09.2015. Он содержит разработанный и имеющий законную силу профессиональный стандарт для водителей внедорожников.

Совет по профессиональным квалификациям финансового рынка разместил на своем официальном сайте список организаций, рекомендованных в качестве ЦОКов (ЦОК – центр оценки квалификации).

Добавим, что оценка квалификации работников может проводиться одним из следующих способов:

1. непосредственно в самом центре;
2. дистанционно.

Координирует весь процесс особый национальный совет при главе государства. В ведении этого органа находится система независимой оценки квалификации.

В 2018 году, как и раньше, экзамены будут проводить в центрах НОК. Все их процедурные вопросы – строго регламентированы.За работой всех центров следят надзорные органы. Если во время проверок выяснится, что имеют место какие-либо нарушения или подтасовка итогов, организация будет лишена права проводить независимую оценку квалификации персонала.

Информация об НОК в документах

Сотрудник или соискатель представляет в центр оценки квалификаций:

• письменное заявление с указанием квалификации, по которой он хочет пройти профэкзамен, и согласие на обработку персональных данных. Образец заявления утвержден приказом Минтруда России от 2 декабря 2016 № 706н. Заявление он подает лично, через законного представителя или в электронном виде через Интернет;
• копию паспорта или иного документа, удостоверяющего личность;
• иные документы, необходимые для экзамена в зависимости от квалификации и профстандарта.
  Об этом говорится в пункте 7 Правил, утвержденных постановлением Правительства РФ от 16 ноября 2016 № 1204.

Кто оплачивает прохождение экзамена

«Инвестор» полной стоимости экзамена определяется исходя из того, кто именно был инициатором его прохождения. Напомним, возможны два варианта:

1. работодатель направил сотрудника для прохождения экзамена;
2. сам работник изъявил желание пройти аттестацию.

Сам инициатор и оплачивает прохождение оценки уровня квалификации. На практике это правило действует и сейчас, но в законную силу вступит только со следующего года (ст. 187 ТК РФ).

В следующем отчетном периоде работодатели смогут списать расходы по прохождению экзамена в центре НОК своими сотрудниками. Такая возможность появится у тех, кто работает на следующих системах налогообложения:

• ОСНО;
• ЕСХН.

Но и тут есть исключения. Если экзамен проходит лишь соискатель на должность, а не действующий сотрудник, расходы в этой части учесть не получится. Закон распространяется исключительно на тех, кто уже официально трудоустроен в организации.

К числу нормативно-правовых актов, регулирующих оценочную деятельность, относятся:

Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 и др.

Под оценочной деятельностью понимается деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

Выделяют следующие виды стоимости объекта оценки:

1) рыночная стоимость объекта оценки – наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

Одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

Стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

Объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;

Цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

Платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

2) стоимость объекта оценки с ограниченным рынком – стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;

3) стоимость замещения объекта оценки – сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;

4) стоимость воспроизводства объекта оценки – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;

5) стоимость объекта оценки при существующем использовании – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;

6) инвестиционная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;

7) стоимость объекта оценки для целей налогообложения – стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);

8) ликвидационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов;

9) утилизационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки;

10) специальная стоимость объекта оценки – стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки.

Под объектами оценки понимаются любые объекты гражданских прав, участвующие в гражданском обороте.

К объектам оценки относятся:

Отдельные материальные объекты (вещи);

Совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

Право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

Права требования, обязательства (долги);

Работы, услуги, информация;

Иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

Выделяют два вида оценки :

1) обязательная оценка;

2) инициативная (добровольная) оценка.

Обязательная оценка осуществляется в случаях, прямо предусмотренных законодательством. В соответствии со ст. 8 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» проведение оценки объектов оценки является обязательным в случае вовлечения в сделку объектов оценки, принадлежащих полностью или частично Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в том числе:

При определении стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

При использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;

При продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям;

При переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям;

При передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц, а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:

При национализации имущества;

При ипотечном кредитовании физических лиц и юридических лиц в случаях возникновения споров о величине стоимости предмета ипотеки;

При составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов по требованию одной из сторон или обеих сторон в случае возникновения спора о стоимости этого имущества;

При выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;

При проведении оценки объектов оценки в целях контроля за правильностью уплаты налогов в случае возникновения спора об исчислении налогооблагаемой базы.

Инициативная (добровольная) оценка осуществляется в случаях, не предусмотренных законодательством.

К числу субъектов оценочной деятельности относятся ниже перечисленные лица.

1. Оценщики – физические и юридические лица, имеющие право осуществлять оценочную деятельность.

К оценочной деятельности физических лиц предъявляются следующие требования:

Государственная регистрация в качестве индивидуального предпринимателя;

Наличие документа об образовании, подтверждающего получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности в соответствии с согласованными с уполномоченным Правительством РФ органом по контролю за осуществлением оценочной деятельности профессиональными образовательными программами высшего профессионального образования, дополнительного профессионального образования или программами профессиональной переподготовки работников.

К оценочной деятельности юридических лиц предъявляются следующие требования:

Соблюдение законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности;

Государственная регистрация в качестве юридического лица;

Наличие в штате юридического лица не менее одного работника, для которого данное юридическое лицо является основным местом работы и который имеет документ об образовании, подтверждающий получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности в соответствии с согласованными с уполномоченным Правительством РФ органом по контролю за осуществлением оценочной деятельности профессиональными образовательными программами высшего профессионального образования, дополнительного профессионального образования или программами профессиональной переподготовки работников.

Оценщики обязаны повышать свою квалификацию не реже одного раза в три года, а также заключить договор страхования гражданской ответственности в случае причинения убытков третьим лицам в связи с осуществлением оценщиком своей деятельности (ст. 24 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»).

2. Потребители услуг оценщиков (заказчики) – любые физические и юридические лица, заключившие договор об оказании услуг по оценке определенного объекта оценки.

3. Государственный орган, осуществляющий регулирование оценочной деятельности (Министерство экономического развития и торговли РФ).

Функциями уполномоченных в данной сфере органов являются:

Контроль за осуществлением оценочной деятельности;

Регулирование оценочной деятельности;

Взаимодействие с органами государственной власти по вопросам оценочной деятельности и координация их деятельности;

Согласование проектов стандартов оценки;

Согласование перечня требований, предъявляемых к образовательным учреждениям, осуществляющим профессиональную подготовку оценщиков в соответствии с законодательством Российской Федерации.

4. Саморегулируемые организации оценщиков. В целях саморегулирования оценочной деятельности оценщики вправе объединяться в ассоциации, союзы, иные некоммерческие организации.

Саморегулируемые организации оценщиков могут выполнять следующие функции:

Защищать интересы оценщиков;

Содействовать повышению уровня профессиональной подготовки оценщиков;

Содействовать разработке образовательных программ по профессиональному обучению оценщиков;

Разрабатывать собственные стандарты оценки;

Разрабатывать и поддерживать собственные системы контроля качества осуществления оценочной деятельности.

Правовое положение оценщика определено Федеральным законом «Об оценочной деятельности».

Оценщик имеет право :

1) применять самостоятельно методы проведения оценки объекта оценки в соответствии со стандартами оценки;

2) требовать от заказчика при проведении обязательной оценки объекта оценки обеспечения доступа в полном объеме к документации, необходимой для осуществления этой оценки;

3) получать разъяснения и дополнительные сведения, необходимые для осуществления данной оценки;

4) запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки объекта оценки, за исключением информации, являющейся государственной или коммерческой тайной; в случае, если отказ в предоставлении указанной информации существенным образом влияет на достоверность оценки объекта оценки, оценщик указывает это в отчете;

5) привлекать по мере необходимости на договорной основе к участию в проведении оценки объекта оценки иных оценщиков либо других специалистов;

6) отказаться от проведения оценки объекта оценки в случаях, если заказчик нарушил условия договора, не обеспечил предоставление необходимой информации об объекте оценки либо не обеспечил соответствующие договору условия работы;

7) требовать возмещения расходов, связанных с проведением оценки объекта оценки, и денежного вознаграждения за проведение оценки объекта оценки по определению суда, арбитражного суда или третейского суда (ст. 14 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»).

Оценщик обязан :

1) соблюдать при осуществлении оценочной деятельности требования законодательства об оценочной деятельности;

2) сообщать заказчику о невозможности своего участия в проведении оценки объекта оценки вследствие возникновения обстоятельств, препятствующих проведению объективной оценки объекта оценки;

3) обеспечивать сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки объекта оценки;

4) предоставлять заказчику информацию о требованиях законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, об уставе и о кодексе этики соответствующей саморегулируемой организации (профессионального общественного объединения оценщиков или некоммерческой организации оценщиков), на членство в которой ссылается оценщик в своем отчете;

5) предоставлять по требованию заказчика лицензию на осуществление оценочной деятельности, страховой полис и документ об образовании, подтверждающий получение профессиональных знаний в области оценочной деятельности;

6) не разглашать конфиденциальную информацию, полученную от заказчика в ходе проведения оценки объекта оценки, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Российской Федерации;

7) хранить копии составленных отчетов в течение трех лет;

8) в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации, предоставлять копии хранящихся отчетов или информацию из них правоохранительным, судебным, иным уполномоченным государственным органам либо органам местного самоуправления по их законному требованию (ст. 14 Федерального закона «Об оценочной деятельности»).

Оценка объекта оценки не может проводиться оценщиком, если он является учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в объекте оценки, или состоит с указанными лицами в близком родстве или свойстве.

Проведение оценки объекта оценки не допускается, если:

1) в отношении объекта оценки оценщик имеет вещные или обязательственные права вне договора;

2) оценщик является учредителем, собственником, акционером, кредитором, страховщиком юридического лица либо юридическое лицо является учредителем, акционером, кредитором, страховщиком оценочной фирмы.

Не допускается вмешательство заказчика либо иных заинтересованных лиц в деятельность оценщика, если это может негативно повлиять на достоверность результата проведения оценки объекта оценки, в том числе ограничение круга вопросов, подлежащих выяснению или определению при проведении оценки объекта оценки.

Размер оплаты оценщику за проведение оценки объекта оценки не может зависеть от итоговой величины стоимости объекта оценки (ст. 16 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»).

Обязательным условием, обеспечивающим защиту прав потребителей услуг оценщиков, является страхование гражданской ответственности оценщиков . Страховым случаем является причинение убытков третьим лицам в связи с осуществлением оценщиком своей деятельности, установленное вступившим в законную силу решением суда, арбитражного суда или третейского суда.

Оценщик не вправе заниматься оценочной деятельностью без заключения договора страхования. Наличие страхового полиса является обязательным условием для заключения договора об оценке объекта оценки.

Страхование гражданской ответственности оценщиков может осуществляться в форме заключения договора страхования по конкретному виду оценочной деятельности (в зависимости от объекта оценки) либо по конкретному договору об оценке объекта оценки (ст. 17 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»).

Проведение оценки включает в себя ряд этапов.

1. Заключение с заказчиком договора об оценке . Оценка объекта оценки может проводиться оценщиком только при соблюдении требования к независимости оценщика, предусмотренного законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности. В случае если он не отвечает указанному требованию, оценщик обязан сообщить об этом заказчику и отказаться от заключения договора об оценке.

Договор между оценщиком и заказчиком заключается в письменной форме и не требует нотариального удостоверения.

Договор должен содержать:

Основания заключения договора;

Вид объекта оценки;

Вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки;

Денежное вознаграждение за проведение оценки объекта оценки;

Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика.

В договор в обязательном порядке включаются сведения о наличии у оценщика лицензии на осуществление оценочной деятельности с указанием порядкового номера и даты выдачи этой лицензии, органа, ее выдавшего, а также срока, на который данная лицензия выдана.

Договор об оценке как единичного объекта оценки, так и ряда объектов оценки должен содержать точное указание на этот объект оценки (объекты оценки), а также его (их) описание.

В отношении оценки объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям, договор заключается оценщиком с лицом, уполномоченным собственником на совершение сделки с объектами оценки, если иное не установлено законодательством Российской Федерации.

При заключении договора об оценке оценщик обязан предоставлять заказчику информацию о требованиях законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, в том числе о порядке лицензирования оценочной деятельности, обязанностях оценщика, требованиях к договору об оценке и отчету об оценке, а также о стандартах оценки. Факт предоставления такой информации фиксируется в договоре об оценке.

2. Установление количественных и качественных характеристик объекта оценки . При этом оценщик осуществляет сбор и обработку:

Правоустанавливающих документов, сведений об обременении объекта оценки правами иных лиц;

Данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся к объекту оценки;

Информации о технических и эксплуатационных характеристиках объекта оценки;

Информации, необходимой для установления количественных и качественных характеристик объекта оценки с целью определения его стоимости, а также другой информации, связанной с объектом оценки;

3. Анализ рынка, к которому относится объект оценки. Оценщик определяет и анализирует рынок, к которому относится объект оценки, его историю, текущую конъюнктуру и тенденции, а также аналоги объекта оценки и обосновывает их выбор;

4. Выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов . При этом оценщик использует следующие подходы к оценке:

Затратный подход– совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;

Сравнительный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

На данном этапе оценщик осуществляет также необходимые расчеты того или иного вида стоимости объекта оценки с учетом полученных количественных и качественных характеристик объекта оценки, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих вероятность получения доходов от объекта оценки в будущем (рисков), и другой информации.

5. Обобщение результатов , полученных в рамках каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины стоимости объекта оценки .

Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в виде единой величины, если в договоре об оценке не предусмотрено иное.

Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете об оценке, составленном в порядке и на основании требований, установленных Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», стандартами оценки и нормативными актами по оценочной деятельности уполномоченного органа по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с даты составления отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

6. Составление и передача заказчику отчета об оценке .

Отчет не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. В отчете в обязательном порядке указываются дата проведения оценки объекта оценки, используемые стандарты оценки, цели и задачи проведения оценки объекта оценки, а также приводятся иные сведения, которые необходимы для полного и недвусмысленного толкования результатов проведения оценки объекта оценки, отраженных в отчете.

В случае, если при проведении оценки объекта оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны быть указаны критерии установления оценки объекта оценки и причины отступления от возможности определения рыночной стоимости объекта оценки.

В отчете должны быть указаны:

Дата составления и порядковый номер отчета;

Основание для проведения оценщиком оценки объекта оценки;

Место нахождения оценщика и сведения о выданной ему лицензии на осуществление оценочной деятельности по данному виду имущества;

Точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, – реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки;

Стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень использованных при проведении оценки объекта оценки данных с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки допущения;

Последовательность определения стоимости объекта оценки и ее итоговая величина, а также ограничения и пределы применения полученного результата;

Дата определения стоимости объекта оценки;

Перечень документов, используемых оценщиком и устанавливающих количественные и качественные характеристики объекта оценки.

Отчет может также содержать иные сведения, являющиеся, по мнению оценщика, существенно важными для полноты отражения примененного им метода расчета стоимости конкретного объекта оценки.

Отчет должен быть пронумерован постранично, прошит, скреплен печатью, а также подписан оценщиком – индивидуальным предпринимателем или работником юридического лица.

1. Охарактеризуйте оценочную деятельность как один из видов предпринимательской деятельности.

2. В каких случаях проводится обязательная оценка?

3. Каково правовое положение оценщика?

4. Перечислите полномочия государственного органа, осуществляющего государственное регулирование оценочной деятельности.

5. Охарактеризуйте порядок проведения оценки.

Закон об оценочной деятельности (ст. 7) устанавливает предположение об определении рыночной стоимости объекта оценки. Данное правило означает, что если в нормативном правовом акте, содержащем требование о проведении обязательной оценки, или в договоре об оценке объекта оценки не определен конкретный вид стоимости объекта оценки, установлению подлежит именно рыночная стоимость данного объекта. Следует иметь в виду, что данное правило применяется и в случае использования в нормативном правовом акте не предусмотренных Законом об оценочной деятельности или Стандартами оценки терминов, определяющих вид стоимости объекта оценки, в том числе «действительная стоимость», «разумная стоимость», «реальная стоимость» и др.

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Под отсутствием чрезвычайных обстоятельства Закон понимает наличие следующих условий:

• одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
• стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
• объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки;
• цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон с чьей-либо стороны не было;
• платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Помимо рыночной применяются следующие виды стоимости (их перечень и определение приведены в п. 4 Стандартов оценки):

1. стоимость объекта оценки с ограниченным рынком - стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров;
2. стоимость замещения объекта оценки сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки;
3. стоимость воспроизводства объекта оценки - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки;
4. стоимость объекта оценки при существующем использовании -стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;
5. инвестиционная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, определяемая исходя из доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях;
6. стоимость объекта оценки для целей налогообложения - стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость);
7. ликвидационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки в случае, если он должен быть отчужден в срок, меньший обычного срока экспозиции аналогичных объектов (т.е. периода времени, начиная с даты представления объекта на открытый рынок до даты совершения сделки с ним);
8. утилизационная стоимость объекта оценки - стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта;
9. специальная стоимость объекта оценки - стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанные в Стандартах оценки.

Аналог объекта оценки представляет собой подобный по основным экономическим, материальным, техническим и иным характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

Под методом оценки понимается способ расчета стоимости объекта оценки в рамках одного из подходов к ней. Различают следующие подходы к оценке:

• затратный подход - совокупность методов оценки стоимости, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа;
• сравнительный подход - совокупность методов оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ним;
• доходный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

При проведении оценки объекта оценщик выбирает метод (методы) оценки в рамках каждого из подходов к оценке. При этом он обязан использовать (или обосновать отказ от использования) все указанные ранее подходы к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки.

На основании полученных в рамках каждого из подходов к оценке результатов оценщик определяет итоговую стоимость объекта оценки. Она представляет собой итог обоснованного оценщиком обобщения результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке и методов оценки.

Андрей Тихомиров

Для того чтобы разобраться в том, что понимается под оценкой бизнеса, рассмотрим четыре основных вопроса:

• Для чего нужна оценка бизнеса?
• Кто осуществляет оценку бизнеса?
• Что является предметом оценки?
• Как осуществляется оценка бизнеса?

Для чего нужна оценка бизнеса?

Оценка бизнеса, как и любого другого актива, нужна не сама по себе, а только в ситуации выбора и принятия решения. Принято думать, что оценка предшествует принятию решения, осуществляется с целью последующего принятия решения. На самом деле оценка – важнейшая часть этого решения: в ее процессе взвешиваются последствия принятия или непринятия того или иного решения. Оценка нужна, чтобы получать взвешенные, экономически выгодные решения.

Кто осуществляет оценку бизнеса?

Оценивает бизнес тот, кто находится в ситуации выбора, у кого есть право принимать решения. Такое право есть у того, кто обладает правами собственности в отношении объекта оценки или возможностью приобрести эти права. Экономическую оценку могут также осуществлять по поручению собственников или заинтересованных лиц агенты по оценке (оценщики) и управлению собственностью (менеджеры).

Что является предметом оценки?

Если цель оценки – принятие решения, то ее предметом является экономическая выгода от решения. Объектами оценки могут быть разные виды собственности, любой актив, но предметом в любом случае выступает экономическая выгода. Другими словами, оценке подвергается не сам бизнес (актив) как таковой, как некая "вещь в себе", а набор возможных действий в отношении актива, связанный с наличием актуальных или потенциальных прав, и экономическая выгода от предполагаемых действий по покупке, продаже или управлению бизнесом.

Как осуществляется оценка бизнеса?

Экономическая выгода оценивается путем сравнения ценности альтернативных возможностей использования собственности. Но сути, любая оценка – это взвешивание (сравнение) ценности альтернативных благ.

Оценку бизнеса осуществляют с помощью трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.

При доходном подходе во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Здесь имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход – это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется принцип ожидания.

Данный подход считается наиболее приемлемым по инвестиционным мотивам, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете, покупает не набор активов, состоящий из набора материальных и нематериальных активов, а поток будущих доходов, позволяющий ему получить прибыль, окупить вложенный капитал и повысить свое благосостояние.

Доходный подход, как правило, является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, однако целесообразно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный и сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной при других подходах.

Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают в себя: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало; момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на принципе замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных.

Затратный подход наиболее приемлем для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.), страховании. Собираемая информация включает в себя данные об оцениваемых активах (цены на землю, строительные спецификации и др.), данные об уровне заработной платы, стоимости материалов, расходах па оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.д. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов. Затратный подход основан на принципах: замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.

Три подхода связаны между собой. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, базовыми для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и др.; для доходного подхода – ставки дисконтирования и коэффициенты капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

На совершенном рынке все подходы должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков несовершенно, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производство может быть неэффективным. По этим, а также по другим причинам при данных подходах могут быть получены различные показатели стоимости.

Что понимается под оценкой бизнеса?

• Оценка предприятия (бизнеса) – комплекс мероприятий,

• направленный на установление стоимости бизнеса

• Оценка полной стоимости бизнеса (инвестированного капитала) (EV)

• Оценка собственного капитала (CV):

• Акция/Пакет акций акционерного общества
• Доля/пай в уставном капитале предприятий других организационно-правовых форм
• Производные ценные бумаги (опционы)

• Оценка имущественных комплексов

Случаи проведения оценки

• Обязательные

• Осуществление сделок с имуществом, частично или полностью принадлежащим государству

• Возникновение споров о величине стоимости имущества

• Одобрение крупных сделок (привлечение оценщика по инициативе совета директоров)

• Дополнительная эмиссия акций

• Оценка собственности в связи с передачей имущества в качестве взноса в уставный капитал

• Внешнее управление, конкурсное производство

• Том 1. Отчет Оценщика

• Задание на оценку

• Введение

• Общая характеристика предприятия

• Анализ отрасли

• Анализ деятельности предприятия

• Методика оценки

• Обоснование использованных подходов и методов оценки

• Расчет стоимости собственного капитала предприятия

• Затратный подход
• Сравнительный подход
• Доходный подход
• Обобщение полученных результатов

• Расчет рыночной стоимости пакета акций

• Словарь использованных терминов

• Перечень документов, предоставленных Заказчиком

• Перечень использованных материалов

• Приложения

• Том 2. Оценка стоимости основных средств

• Том 3. Копии исходных документов

Подходы и методы оценки

Характеристика подходов

• Затратный подход – общий способ определения стоимости бизнеса компании, в рамках которого используется один или более методов, основанных на анализе данных о стоимости активов и обязательств компании.

• Сравнительный подход – общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на анализе информации о стоимости аналогичных бизнесов (компаний-аналогов).

• Доходный подход – общий способ определения стоимости компании и/или ее собственного капитала, в рамках которого используются методы, основанные на расчете текущей стоимости ожидаемых в будущем доходов.

Сравнительный анализ подходов

Затратный подход

• Затратный подход основан на анализе данных о стоимости активов и обязательств компании и рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек.

• Формула:

• Скорректированная стоимость активов

• – Скорректированная стоимость обязательств

• = Стоимость предприятия

• Алгоритм расчета:

Исходная информация в затратном подходе

• Бухгалтерский баланс (форма №1) по состоянию на дату оценки

• Полученные из бухгалтерии расшифровки строк бухгалтерского баланса

• Характеристики активов и обязательств

• Для НМА: дата создания, балансовая стоимость, информация о затратах на создание и др.;
• Для недвижимости: год постройки, балансовая стоимость и накопленный износ, местоположение, конструктивные характеристики, текущее использование и др.;
• Для движимого имущества: дата ввода, балансовая стоимость и накопленный износ, модель и марка, производитель, текущее использование и др.;
• Для финансовых вложений: дата появления в учете, дата погашения, условия вложений и их суммы, информация об объекте вложений и др.;
• Для запасов: дата приобретения, данные о рыночных ценах, данные о неликвидных запасах и готовой продукции и др.;
• Для дебиторской задолженности: дата возникновения и вероятного погашения, данные о заемщике, его финансовом состоянии, данные о просроченной задолженности и др.;
• Для кредиторской задолженности: дата возникновения в учете и вероятного погашения, информация о просроченной задолженности, штрафах и пени и др..

Сравнение методов затратного подхода

• Метод накопления активов

• Для действующего предприятия

• Определяется стоимость активов

Метод накопления активов

• Пассивы

• Долгосрочные обязательства по займам и кредитам

• Прочие долгосрочные обязательства включая величину отложенных налоговых активов

• Краткосрочные обязательства по займам и кредитам

• Кредиторская задолженность

• Задолженность участникам по выплате доходов

• Резервы предстоящих расходов

• Прочие краткосрочные обязательства

• Итого обязательства

Варианты использования затратного подхода

Сравнительный подход

• Сравнительный подход представляет собой определение стоимости компании на основе анализа информации о стоимости аналогичных бизнесов.

• Методы сравнительного подхода:

• Метод компаний аналогов , основан на использовании цен акций, сформированных рынком и заключается в сравнении показателей оцениваемой компании с показателями или коэффициентами схожих предприятий.

• Метод ретроспективных сделок заключается в расчете рыночной стоимости на основе результатов совершенных в прошлом сделок с акциями оцениваемого предприятия.

• Метод отраслевых коэффициентов основан на использовании средних соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Данные соотношения получаются путем статистического наблюдения за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-хозяйственными характеристиками.

Метод компаний аналогов

• Алгоритм расчета:

• Отбор компаний аналогов

• Определение цены (капитализации) компаний аналогов

• Расчет мультипликаторов

• Расчет средних мультипликаторов

• Определение рыночной стоимости оцениваемого предприятия на основе рассчитанных мультипликаторов.

Метод компаний аналогов

• Компания является аналогом, если:

• Действует в той же отрасли, что и оцениваемая;

• Сопоставима по размеру с оцениваемой;

• Имеет схожую номенклатуру продукции;

• Финансовые показатели аналога схожи с показателями оцениваемой.

Исходная информация в сравнительном подходе

• Данные о сделках на фондовом рынке:

• РТС, ММВБ
• Иностранные биржи с использованием Bloomberg Professional®

• Данные рынка M&A (без учета сделок на фондовом рынке)

• База данных (ФБК)
• Иностранные сделки, Bloomberg Professional®

• Данные о деятельности аналогов:

• Интернет сайты компаний, ежеквартальные отчеты эмитентов и др.

• Бухгалтерские данные аналогов

• Сайты компаний

Мультипликаторы Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между ценой предприятия или акции и финансовой или иной базой. Виды мультипликаторов:

• Цена акции/Выручка

• Цена акции/Чистая прибыль на 1 акцию

• Цена акции/Балансовая стоимость активов

• Цена акции/Дивиденды

• Цена акции/Прибыль

• Цена акции/Чистый денежный поток

• Цена акции/Балансовая стоимость машин и оборудования

• Цена акции/Запасы

Доходный подход

• Доходный подход представляет собой расчет стоимости предприятия на основании прогнозируемых будущих доходов этого предприятия.

• Методы доходного подхода

Доходный подход

• Альтернативные методы:

• Метод опционов

• Метод реальных опционов является усовершенствованием метода дисконтированных денежных потоков. Данный метод позволяет учитывать будущие возможности обусловленные сегодняшними инвестициями.

• Дерево решений

• Дерево решений представляет собой диаграмму, описывающую процесс принятия решения и последствия выбора каждой из возможных альтернатив. На нем одновременно приводятся вероятности рисков и затраты или доходы от выбора каждой логической последовательности событий и будущих решений.

Исходная информация в доходном подходе

• Данные бухгалтерской отчетности за несколько лет, предшествующих дате оценки (форма №1, форма №2);

• Информация об объемах производства в натуральном выражении, ценах реализации продукции за несколько лет, предшествующих дате оценки;

• Калькуляции себестоимости за несколько лет, предшествующих дате оценки;

• Информация об инвестициях и их результатах за последние несколько лет;

• Данные о доле рынка, конкурентах;

• Данные о ценах конкурентов, среднерыночных ценах на продукцию, средних фин. показателях, в т.ч. уровне СОК;

• Бизнес-планы предприятия на ближайшую перспективы, в т.ч. инвестиционные планы;

• Прогнозы курсов валют (www.cbr.ru), инфляции (www.rbc.ru и др.);

• Данные о средних по стране ставках депозитов, кредитов, данные о ретроспективных курсах валют (www.cbr.ru), индексах цен, в т.ч. по отрасли.

Методы прогнозирования

• Метод экспертных оценок

• Метод составления сценариев

• Метод экстраполяции трендов

• Метод регрессионного анализа

• Метод экономико-математического моделирования

Метод капитализации

• , где

• , где

• r – ставка дисконтирования

• g – долгосрочный темп роста дохода предприятия

Метод ддп

• где:

• V – стоимость компании

• – денежный поток i-го интервала;

• r - ставка дисконтирования

• n – количество прогнозных интервалов;

• g

Метод ддп

• где:

• V – стоимость компании

• – денежный поток в постпрогнозном периоде;

• r – ставка дисконтирования

• g – долгосрочный темп роста денежного потока в постпрогнозном периоде.

Метод ддп

• Основные этапы применения метода:

Расчет денежного потока

• Денежный поток на собственный капитал:

• + Денежный поток от финансовой деятельности

• = Денежный поток на собственный капитал

• Денежный поток на инвестированный капитал:

• Денежный поток от производственной деятельности

• + Денежный поток от инвестиционной деятельности

• + Расходы по обслуживанию долга, учтенные в ДП от производственной деятельности в качестве операционных затрат

• = Денежный поток на инвестированный капитал

Расчет денежного потока от производственной деятельности

• Денежный поток от производственной деятельности:

• Чистая прибыль после уплаты налогов

• + Амортизационные отчисления

• +/- Уменьшение (прирост) собственного оборотного капитала

• = Денежный поток от производственной деятельности

Прогнозирование чистой прибыли

• Алгоритм расчета:

• Выручка

• - Производственная себестоимость

• - Коммерческие расходы

• - Административные расходы

• = Прибыль от продаж

• + Операционные доходы

• - Операционные расходы

• + Внереализационные доходы

• - Внереализационные расходы

• = Прибыль до налогообложения

• - Налог на прибыль

• = Чистая прибыль

Способы прогнозирования амортизационных отчислений

• Прогноз амортизационных отчислений на основе ретроспективных данных

• Пообъектный прогноз на основе средних норм амортизации

• Собственный прогноз предприятия согласно бизнес-планам

Расчет инвестиций в собственный оборотный капитал

• Методы расчета:

• Поэлементный прогноз;

• Анализ ретроспективных отношений собственного оборотного капитала и выручки от реализации или всех оборотных активов оцениваемого предприятия и использование среднего значения за ретроспективный период в качестве норматива при прогнозировании СОК;

• Анализ отраслевых отношений собственного оборотного капитала к выручке или всему оборотному капиталу и использование среднего значения в качестве норматива при прогнозировании СОК.

Ставка дисконтирования

• Ставка дисконтирования – это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или, другими словами, ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

• Методы определения ставки дисконтирования:

• Для инвестированного капитала:

• Модель средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

• Для собственного капитала:

• Метод оценки капитальных активов (CAPM)
• Теория арбитражного ценообразования (АРТ)

Модель средневзвешенной стоимости капитала (Weighted average cost of capital)

• rIC = wE*rE + wD*rD* (1 – Т ), где

• rIC – затраты на инвестированный капитал по формуле WACC;

• wE – доля собственного капитала в структуре капитала компании;

• rE – затраты на собственный капитал;

• wD – доля процентного заемного капитала в структуре капитала компании;

• rD – затраты на заемный капитал;

• T – ставка налога на прибыль.

Метод кумулятивного построения

• Формула:

• Ставка дохода по безрисковым ценным бумагам

• + Премия за риск инвестирования в оцениваемую компанию

• = Ставка дисконтирования

Безрисковая ставка доходности

• Финансовый инструмент, принимаемый в качестве безрисковой ставки доходности, должен удовлетворять условиям:

• Доходность по нему определена и известна заранее;

• Вероятность потери средств в результате вложений в рассматриваемый актив минимальна;

• Продолжительность периода обращения финансового инструмента совпадает или близка «со сроком жизни» оцениваемого предприятия.

• Возможные варианты безрисковых ставок:

• Депозиты Сбербанка РФ и других надежных российских банков;

• Западные финансовые инструменты (государственные облигации развитых стран, LIBOR);

• Ставка по межбанковским кредитам РФ (MIBID, MIBOR, MIACR);

• Ставка рефинансирования ЦБ РФ;

• Государственные облигации РФ.

Метод оценки капитальных активов (Capital Asset Pricing Model)

• Формула: r = rf + β(rm - rf) + s1 + s2 + s3 , где

• r - требуемая инвестором ставка дохода,

• rf - безрисковая ставка дохода,

• β - бета, систематический риск акций,

• (rm - rf) - рыночная премия за риск,

• S1 - премия за страновой риск,

• S2 - премия за размер компании,

• S3 – премия за риск инвестиций в компанию

• Динамика индекса РТС за период 01.09.1995 – 30.09.2005 гг.

Коэффициент Beta

• Коэффициент бета связывает доходность акции с доходностью соответствующего рыночного индекса и дает два вида информации:

• Положительный знак указывает на то, что динамика данной бумаги совпадает в целом по своей направленности с динамикой рынка, отрицательный – наоборот;

• Величина по модулю больше единицы означает, что риск и ожидаемая доходность по данной бумаге выше среднерыночных, меньше единицы – наоборот.

• , где

• - доходность индекса RTSI или RBCC;

• - доходность конкретной бумаги;

• - дисперсия индекса.

• Динамика беты для наиболее ликвидных акций (по данным www.rbc.ru)

Теория арбитражного ценообразования (Arbitrage pricing theory)

• r = rf + β1k 1 + β2k 2 + … + βnkn ,

• r - требуемая инвестором ставка дохода;

• rf - безрисковая ставка дохода;

• β1, …, βn - чувствительность актива к каждому

• фактору риска в сопоставлении со средней чувствительностью рынка к данному фактору;

• k 1, …, kn - премия за риск, связанный с фактором k для среднего актива.

• Алгоритм расчета:

• В общем случае, в итоговом согласовании каждому из результатов, полученных при использовании разных подходов, придается свой вес.

• Факторы влияющие на вес:

• Характер бизнеса и его активов;

• Цель оценки и используемое определение стоимости;

• Количество и качество данных, подкрепляющих каждый примененный метод;

• Степень доверия оценщика к результатам расчетов, обусловленная обоснованностью и правомерностью применения каждого метода.

Согласование результатов оценки

• Основные причины для понижения веса затратного подхода при итоговом согласовании:

• Недостаточность или неполнота информации для расчета рыночной стоимости существенных активов и обязательств;

• Прогнозируемый существенный рост (сокращение) предприятия (или увеличение (снижение) объемов производства) с темпами, существенно отличающимися от среднеотраслевых прогнозов;

• Значительное количество неиспользуемых активов;

• Недостаток информации для расчета функционального и внешнего износа при оценке основных средств;

• Невозможность оценить все нематериальные активы, особенно, если для предприятия особую важность имеет существующая клиентская база, заключенные долгосрочные контракты и т.п.

Согласование результатов оценки

• Основные причины для понижения веса сравнительного подхода при итоговом согласовании:

• Мало аналогов (меньше 5);

• Ограниченная или сомнительная информация об аналогах;

• Значительный временной разброс сделок (что требует внесения дополнительных корректировок);

• Использование информации по приватизационным сделкам (с госпакетами);

• Наличие нетипичных (нерыночных) факторов, существенно влияющих на деятельность или структуру активов оцениваемого предприятия (если их влияние не удалось устранить (скорректировать) при расчете сравнительным подходом);

• Существенные отличия аналогов, как между собой, так и по сравнению с оцениваемым предприятием (как по натуральным показателям, так и по финансовым, в том числе по финансовому положению, по местоположению и т.д.);

• Существенный разброс значений стоимости по разным мультипликаторам;

• Отказ от каких-либо обычно употребляемых мультипликаторов;

• Прогнозируемый существенный рост (сокращение) предприятия (или увеличение (снижение) объемов производства) с темпами, существенно отличающимися от среднеотраслевых прогнозов.

Согласование результатов оценки

• Основные причины для понижения веса доходного подхода при итоговом согласовании:

• Нестабильность финансово-хозяйственной деятельности в ретроспективном периоде;

• Непродолжительный срок ведения деятельности, по которой строится ДДП;

• Необходимость осуществления значительных инвестиций, в т.ч. существенного привлечения денежных средств для прогнозируемой основной деятельности;

• Существенная зависимость от одного поставщика или покупателя;

• Недостаток активов для самостоятельного ведения хозяйственной деятельности;

• Неясные перспективы дальнейшей деятельности предприятия (в т.ч. в постпрогнозный период).

Заключительные поправки

• Типы поправок:

• Поправка за контрольный характер пакета

• Скидка за низкую ликвидность для закрытых компаний

• Скидка за структуру портфеля

Поправка за контроль

• Факторы, влияющие на уровень контроля:

• Определенные законами права акционеров, меняющиеся в зависимости от размера пакета акций, находящегося в их распоряжении;

• Порядок голосования и принятия решений в данной компании (например, кумулятивное голосование в отличие от некумулятивного позволяет миноритарным акционерам принимать участие в управлении);

• Эффект распределения собственности (например, при прочих равных условиях чем выше степень концентрации акционерного капитала, тем выше степень контроля);

• Другие факторы.

• Методы определения поправки за контроль:

• 1. Экспертно . На основе субъективного мнения оценщика или анализа структуры акционерного капитала.

• 2. Нормативно . На основе постановления Правительства РФ от 31 мая 2002 г. № 369. «Об утверждении правил определения нормативной цены подлежащего приватизации государственного и муниципального имущества».

• 3. Статистически . Этот метод подразумевает изучение и обобщение информации о реальных сделках с акциями компаний за определенный период.

Поправка за контроль

• Средние коэффициенты контроля и премии, сгруппированные по размерам пакетов акций (расчеты компании «ФБК»)

Скидка за структуру портфеля

• Портфельная скидка бывает уместна для компаний, имеющих две или более не совпадающих областей деятельности.

• Смысл этой скидки состоит в том, что покупатель, который намерен приобрести компанию определенной отрасли, может пожелать не платить полную цену компании, включающую те виды ее деятельности, в которых он не заинтересован.

• Дамодаран А. «Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов», Москва, «Альпина Бизнес Букс», 2004 г.