Los bancos no siempre pueden evaluar de manera confiable la posición financiera de los arrendadores que no tienen estados financieros IFRS. La solución al problema será el traspaso de las empresas de leasing a los estándares del Banco Central

En el primer trimestre de 2018, el Banco de Rusia analizó las condiciones de los préstamos bancarios para los 20 principales arrendadores. La información obtenida es importante en el contexto de la reforma de leasing que adelanta el Banco Central. El mercado de leasing es el mercado financiero más grande de Rusia después del bancario. A fines de 2017, la cartera total de arrendamiento rompió otro récord y alcanzó los RUB 3,45 billones. ¿Quién financia a los arrendadores? Por bonos, préstamos bancarios y préstamos de partes relacionadas. Los préstamos bancarios ocupan el primer lugar: según el Banco de Rusia, los 20 principales arrendadores han atraído 846 mil millones de rublos. préstamos, que constituyen el 47% de sus pasivos. Por cierto, los 20 primeros representan 1,8 billones de rublos. activos bajo RAS, o alrededor del 70% del tamaño estimado del sector de arrendamiento.

Tres modelos

Las condiciones de los préstamos bancarios determinan la posición financiera en el sector del leasing, su capacidad para competir con instrumentos financieros alternativos y la disponibilidad del leasing para el cliente. De acuerdo con los resultados, se pueden distinguir tres formas de financiamiento para los arrendadores más grandes: sin préstamos bancarios, monopréstamo del banco matriz y préstamo de un grupo de bancos. Las filiales extranjeras, que en Rusia están representadas por estructuras de fabricantes de equipos y tecnología extranjeros, en su mayoría se las arreglan sin préstamos. Están totalmente financiados por préstamos de estructuras matrices.

El modelo de monocrédito opera en los mayores grupos bancarios rusos y extranjeros. Su política es no permitir que las subsidiarias vayan más allá de sus límites, incluso si otros bancos pueden brindar mejores condiciones. Se abre una línea de crédito para el arrendador con límite de emisión o con límite de endeudamiento. Como parte de la línea de crédito, se emiten tramos garantizados por artículos de leasing. El modelo de monocrédito implica la falta de independencia de las empresas en la toma de decisiones. El Comité de Crédito del Banco revisa las solicitudes y determina las condiciones de financiamiento a tasa fija. Por lo tanto, el banco asume tanto el riesgo de crédito como el de tasa de interés. Bajo el modelo de monocrédito, el banco matriz actúa como el centro de acumulación de utilidades para la empresa de leasing.

Los arrendadores privados no bancarios y las empresas relacionadas con el gobierno (más raramente, las subsidiarias bancarias) tienden a pedir prestado a un grupo de bancos. Los arrendadores tienen abiertas varias líneas de crédito en un grupo de bancos en condiciones competitivas. Maniobrar entre ellos le permite evitar restricciones en los límites de crédito y elegir las mejores condiciones. Los beneficios de una relación sólida con múltiples prestamistas incluyen un servicio a precios asequibles. Las empresas que captan préstamos en condiciones competitivas tienen su propia experiencia crediticia. Toman decisiones sobre los clientes de forma autónoma, tienen su propio sistema de gestión de riesgos y, a menudo, un comité de crédito. A diferencia de las subsidiarias de las empresas bancarias, los acreedores de dichos arrendadores no asumen el riesgo de un arrendatario específico, sino de la empresa en su conjunto.

costo del credito

En la mayoría de las líneas de crédito, los arrendadores se financian a tipos de interés fijos (83% de la cartera), que no se revisan durante la vida de la línea. Las tasas de interés flotantes son válidas para el 15% de la deuda. Además, se utilizan las llamadas tasas variables, son fijas, mientras que el banco tiene derecho a revisar el nivel de la tasa en caso de eventos significativos. La elevada proporción de préstamos a tipo fijo se explica por la financiación intragrupo. Las tasas fijas se utilizan exclusivamente en modelos de monocrédito, donde los arrendadores están vinculados al banco matriz. Si se eliminan del cálculo, la participación de los préstamos a tasa fija cae al 44%, mientras que la participación de los préstamos a tasa variable aumenta al 48%. Así, en condiciones competitivas, los bancos trasladan el riesgo de tipo de interés al arrendador. El principal punto de referencia para las tasas flotantes es la tasa clave del Banco de Rusia (55% de los préstamos a tasas flotantes).

El costo promedio ponderado de los préstamos para el sector de leasing en el primer trimestre de 2018 fue de 8,53%. Hay un efecto pronunciado de escala en el costo de los préstamos: a medida que aumentan los activos de los prestatarios, en igualdad de condiciones, las tasas de interés para ellos disminuyen. Existe un diferencial porcentual entre el coste de la financiación intragrupo y el coste de la financiación en condiciones competitivas: las filiales bancarias se acreditan al 8%, mientras que las empresas no bancarias se acreditan al 9%.

Problema de credibilidad

De acuerdo con los requisitos del Banco de Rusia, los prestamistas deben clasificar los préstamos a los arrendadores por categorías de calidad. El sector del leasing se caracteriza por un riesgo moderado con una probabilidad de pérdida de hasta el 20%. Los bancos valoran más a sus filiales. Aparentemente, el mercado de préstamos de leasing no está orientado al riesgo. Un indicio de ello es la falta de relación entre la tasa de interés de los préstamos y la categoría de calidad, es decir, las tasas de interés no incluyen una prima por riesgo de crédito. La anomalía se explica por dos factores: la financiación intragrupo y la presencia del Estado en el capital de los grandes arrendadores.

Por varias razones, los bancos no pueden evaluar de manera confiable la posición financiera de los arrendadores, aquellos que no recurren a un modelo de monocrédito. La limitación objetiva es la falta de contabilidad IFRS en la mayoría de las empresas y la incertidumbre en la confiabilidad de los informes de gestión. Ocultar la calidad real de una cartera de arrendamiento puede ocurrir a través de una amplia gama de opciones disponibles para los arrendadores, desde clientes de reestructuración y arrendamiento hasta la clasificación de deudas incobrables en cuentas por cobrar a plazo. Incluso si el cliente incumple, la propiedad se transfiere al saldo del arrendador y los bancos no tienen motivos formales para reconocer el deterioro del préstamo. En ausencia de provisiones por deterioro de la propiedad o provisiones por valuación, los arrendadores pueden continuar demostrando una calidad crediticia satisfactoria de sus activos. La solución a estos problemas no es solo la transferencia de los arrendadores a un solo plan de cuentas para las instituciones financieras no crediticias y los estándares de contabilidad de la industria del Banco de Rusia, sino también el desarrollo de indicadores especializados de la calidad de sus carteras que tengan en cuenta cuenta la incautación de bienes, su depreciación y venta, así como la introducción de requisitos de divulgación, al incluir indicadores de transacciones de bienes. Está previsto que estas innovaciones se puedan ofrecer después de la reforma del mercado de leasing, que se está llevando a cabo con la participación activa del Banco de Rusia. Esto dará como resultado un aumento en la calidad crediticia del sector de leasing.

Una de las nuevas formas de relaciones crediticias, que los bancos rusos ya están dominando, es una forma de arrendamiento financiero (leasing). En los países económicamente desarrollados, la participación del leasing en las inversiones en activos fijos es de aproximadamente 20-30 %, mientras que en Rusia no supera el 15 %. Las empresas de arrendamiento más grandes de Rusia incluidas en las principales empresas de arrendamiento incluyen VEB-leasing, VTB-leasing, Sberbank Leasing, Gazprombank Leasing.

Las relaciones de arrendamiento se rigen por el art. 665 del Código Civil de la Federación de Rusia, según el cual, en virtud de un contrato de arrendamiento financiero (contrato de arrendamiento), el arrendador (arrendador) se compromete a adquirir la propiedad de la propiedad especificada por el arrendatario (arrendatario) de un determinado vendedor y proporcionar el arrendatario con esta propiedad por una tarifa de posesión temporal y uso para fines comerciales. Debe distinguirse entre arrendamientos financieros y operativos. La diferencia entre los dos es que un arrendamiento financiero, a diferencia de un arrendamiento operativo, transfiere todos los riesgos y ventajas existentes asociados con la propiedad. Las señales de arrendamiento financiero (leasing) son las siguientes:

• 1) el arrendatario adquiere la propiedad de la propiedad al final del plazo del arrendamiento;
• 2) el arrendatario obtiene la oportunidad de comprar la propiedad a un precio preferencial (valor justo a la fecha de venta);
• 3) el plazo del arrendamiento es la mayor parte de la vida útil;
• 4) el valor presente de los pagos mínimos de arrendamiento cubre casi la totalidad del valor razonable;
• 5) el bien arrendado es especializado y sólo el arrendatario puede utilizarlo sin modificación. Si, según los términos del contrato, el arrendatario puede interrumpir el contrato de arrendamiento, pero al mismo tiempo asumir todos los costos del arrendador asociados con este;
• 6) la ganancia o pérdida por cambios en el valor razonable del activo es reconocida por el arrendatario;
• 7) el inquilino puede continuar el contrato de arrendamiento por el próximo período en mejores condiciones de mercado.

Los préstamos bancarios son la principal fuente de recursos de las empresas de leasing, mientras que la participación de los préstamos a largo plazo en las operaciones de leasing alcanza aproximadamente el 66%. Los bancos otorgan préstamos en forma de arrendamiento financiero de dos formas: préstamos a una empresa de arrendamiento y préstamos a una transacción de arrendamiento. Cuando se presta a una empresa de leasing, los préstamos a corto plazo se otorgan contra una interrupción en el flujo de documentos entre los pagos recibidos por la empresa de leasing de los arrendatarios y las necesidades de nuevos fondos de la empresa de leasing para nuevas transacciones. Al mismo tiempo, el préstamo se realiza bajo una línea de crédito y es de carácter estándar (ver préstamo bajo una línea de crédito).

El abono de una operación de leasing se lleva a cabo en el caso de que el banco apoye una operación de leasing separada por un monto elevado o el banco participe directamente en la financiación de la operación en el marco de la financiación de proyectos. Los costes y gastos de la entidad de crédito-arrendador relacionados con la adquisición del bien arrendado son sus costos de inversion, que se contabilizan por separado.

Los bienes arrendados transferidos al arrendatario se contabilizan en la cuenta fuera de balance "Bienes transferidos al saldo de arrendatarios". Cuando el arrendatario compra los bienes arrendados, su valor a la fecha de la transferencia de propiedad es debitado por el arrendador de la cuenta de fuera de balance para la contabilización de la propiedad transferida al saldo de los arrendatarios. En este caso, el banco puede actuar como parte receptora del equipo en arrendamiento y como arrendador que realiza una transacción de arrendamiento (Fig. 5.1).

Arroz. 5.1.

Los siguientes documentos se utilizan para ejecutar una transacción de arrendamiento:

• ? solicitud del futuro arrendatario;
• ? conclusión sobre la posibilidad de una transacción de arrendamiento en relación con la posición financiera estable del arrendatario y la recepción de un examen positivo en relación con el equipo comprado;
• ? orden de trabajo enviada al proveedor (o vendedor) por el arrendador;
• ? contrato de préstamo entre la empresa de leasing y el banco;
• ? acuerdo sobre la compra de equipos por parte de una empresa de arrendamiento;
• ? acto de aceptación del objeto de arrendamiento en funcionamiento;
• ? contrato de arrendamiento financiero;
• ? un acuerdo para la prestación de servicios adicionales en virtud de un contrato de arrendamiento;
• ? contrato de seguro de equipos suministrados mediante arrendamiento financiero.

La organización del proceso de leasing en una operación de leasing consta de las siguientes etapas:

• 1) recepción por parte de la empresa de leasing (o del banco, si el banco presta servicios de leasing) de una solicitud del arrendatario;
• 2) preparación de una opinión por parte de la empresa de leasing (o del banco, si el banco presta servicios de leasing) sobre la solvencia del arrendatario y la efectividad del proyecto de leasing;
• 3) envío por parte de la empresa de leasing (o del banco, si el banco presta servicios de leasing) de un pedido al proveedor (o vendedor);
• 4) recepción por parte de una empresa de leasing (o de un banco, si el banco presta servicios de leasing) de un préstamo para una operación de leasing financiero;
• 5) conclusión de un acuerdo sobre la compra de equipos por parte de una empresa de arrendamiento (o un banco, si el banco brinda servicios de arrendamiento) y un proveedor (vendedor);
• 6) firma del certificado de aceptación de operación del equipo por parte de la empresa de leasing (o del banco, si el banco presta servicios de leasing), el arrendatario y el proveedor (vendedor);
• 7) celebración de un contrato de leasing entre la empresa de leasing (o un banco si el banco presta servicios de leasing) y el arrendatario y, al mismo tiempo, un contrato de préstamo entre el banco y la empresa de leasing sobre la concesión de un préstamo en caso de escasez de fondos de la empresa de leasing para una transacción de arrendamiento específica (si el banco no financia directamente la transacción);
• 8) conclusión de un acuerdo sobre el mantenimiento de la propiedad transferida a arrendamiento entre la empresa de arrendamiento (o el banco, si el banco brinda servicios de arrendamiento) y el arrendatario;
• 9) conclusión de un contrato de seguro del objeto de arrendamiento entre la compañía de seguros) y el arrendatario;
• 10) pago de los pagos de arrendamiento por parte del arrendatario de acuerdo con el cronograma de pagos de arrendamiento;
• 11) registro de las relaciones entre el arrendador y el arrendatario relacionadas con la realización de la operación de arrendamiento (devolución del objeto de arrendamiento, conclusión de un nuevo contrato, redención o devolución del equipo recibido en virtud de un contrato de arrendamiento financiero);
• 12) reembolso de préstamos y pago de intereses.

El éxito de la operación se ve facilitado por la evaluación de la eficiencia económica de las operaciones de leasing, asociada a la determinación del monto de la ganancia recibida por todos los participantes en la transacción. Para ello, en primer lugar, es necesario calcular el costo total de la operación de arrendamiento, la tasa de arrendamiento financiero y la ganancia esperada, y también comparar el costo de los equipos bajo un contrato de arrendamiento financiero, teniendo en cuenta las deducciones fiscales, con el costo del mismo equipo comprado a crédito.

Es importante calcular el plazo de la transacción de arrendamiento, que está determinado por la vida útil del equipo comprado, el período de depreciación, el ciclo de la posible aparición de un análogo, el nivel de inflación y su pronóstico, y el monto de los intereses del préstamo.

La conclusión de un contrato de arrendamiento entre una empresa de arrendamiento (o un banco, si el banco brinda servicios de arrendamiento) y el arrendatario es el documento principal estrictamente regulado por el Código Civil de la Federación Rusa y la Ley Federal No.

El contrato de arrendamiento especifica:

• ? el nombre del arrendador y del arrendatario;
• ? condiciones de arrendamiento;
• ? el monto del alquiler;
• ? condiciones de entrega de equipos;
• ? derechos y obligaciones del arrendador y del arrendatario;
• ? terminación del contrato;
• ? acciones posteriores al cierre de la transacción;
• ? obligaciones asociadas con la devolución del equipo. Al final de la vigencia de este contrato, el arrendatario tiene derecho a devolver el equipo al arrendador, renovar el contrato de arrendamiento, adquirir el equipo arrendado en propiedad;
• ? Domicilio legal de las partes y firmas.

El cálculo de los pagos de arrendamiento se realiza en un orden determinado. Los pagos en este caso pueden ser mensuales, trimestrales, semestrales, iguales u otros montos que acuerden las partes.

El cálculo del monto total de los pagos de arrendamiento se realiza de acuerdo con la fórmula:

donde LP es el monto total de los pagos de arrendamiento;

JSC: el monto de la depreciación adeudada al arrendador en el año en curso;

PC - pago por los recursos crediticios utilizados por el arrendador para la adquisición del inmueble - objeto del contrato de arrendamiento;

KV: tarifa de comisión al arrendador por la provisión de bienes en virtud de un contrato de arrendamiento;

DU - pago al arrendador por servicios adicionales al arrendatario, previstos en el contrato de arrendamiento;

IVA - impuesto al valor agregado pagado por el arrendatario por los servicios del arrendador.

Los cargos por depreciación se calculan de acuerdo con la fórmula:

donde БС - el valor contable de la propiedad - el objeto del contrato de arrendamiento, millones de rublos;

Na - la tasa de depreciación, por ciento de acuerdo con la legislación vigente.

El pago por los recursos crediticios utilizados por el arrendador para la adquisición del inmueble objeto del contrato se calcula según la fórmula:

donde PC - pago por los recursos de crédito utilizados, millones de rublos;

STk: tasa de préstamo, porcentaje anual.

Un ejemplo de cálculo de pagos de arrendamiento. Condiciones del contrato:

• ? el valor de la propiedad - el objeto del contrato - 160,0 millones de rublos;
• ? plazo del contrato - 10 años;
• ? tasa de depreciación para la recuperación total
• - 10% anual;
• ? tasa de interés de un préstamo utilizado por el arrendador para comprar una propiedad: 40% anual;
• ? la cantidad de recursos crediticios utilizados - 160 millones de rublos;
• ? porcentaje de comisión - 10% anual;
• ? servicios adicionales del arrendador:
  • - gastos de viaje - 3,6 millones de rublos,
  • - servicios de consultoría - 2,0 millones de rublos,
  • - formación de personal - 4,0 millones de rublos,
  • - tasa del impuesto al valor agregado - 20%;
• ? los pagos de arrendamiento se realizan anualmente en cuotas iguales,

a partir del primer año.

Cálculo del valor medio anual de la propiedad (millones de rublos)

tabla 1

Cálculo del importe total de los pagos de arrendamiento.

Primer año:

Segundo año:

El monto de los pagos de arrendamiento anuales en partes iguales:

Tabla 2

Resultados del cálculo (millones de rublos) 1

El arrendamiento tiene ciertas ventajas. Éstos incluyen:

• ? la posibilidad de utilizar el equipo recibido para la producción sin su pago completo y el desvío de grandes recursos financieros de la circulación;
• ? uso temporal de tecnología y equipos de última generación para la producción de productos competitivos, y no para adquirirlos en propiedad;
• ? la posibilidad de reponer equipos obsoletos sin esperar al final de su vida útil;
• ? adquisición de equipos suministrados en arrendamiento a precios de contrato de mercado óptimos, ya que ambas partes (arrendatario y arrendador) están interesadas en minimizar el costo de los equipos;
• ? la capacidad de mantener la relación óptima entre el capital social y el capital prestado, y dejar el activo arrendado en el balance del arrendador;
• ? la obtención de una amplia gama de servicios adicionales para la adecuación y mantenimiento de maquinarias y equipos adquiridos en régimen de arrendamiento;
• ? el uso de un sistema de beneficios fiscales adicionales para el arrendamiento y otras medidas de apoyo estatal.

Las desventajas del arrendamiento incluyen la participación en él de un mayor número de entidades comerciales que en una transacción regular de compra y venta. Esto complica la resolución práctica de las posibles contradicciones que surjan entre los participantes en la operación de leasing. Al mismo tiempo, se necesita más tiempo para preparar este acuerdo. Asimismo, en el proceso de ejecución de una operación de leasing surgen dificultades con la compensación y devolución del IVA, se forman altos riesgos de transacción con un largo plazo de ejecución, etc.

Las direcciones prometedoras para el desarrollo de tipos de arrendamiento en Rusia pueden ser:

• 1) arrendamiento de empresas (computadoras, sistemas de telecomunicaciones, dispositivos de prueba, dispositivos de medición, equipos de oficina para proyectos de puesta en marcha, equipos para laboratorios);
• 2) arrendamiento de nuevos equipos para actividades innovadoras;
• 3) arrendamiento de objetos de propiedad intelectual (derechos de autor, patentes, nombres comerciales y de marca);
• 4) arrendamiento de software, arrendamiento para transferencia de licencia;
• 5) arrendamiento de maquinaria y equipo agrícola para la industria alimentaria en relación con programas de sustitución de importaciones.

• Directrices para el cálculo de los pagos de arrendamiento del Ministerio de Economía de la Federación Rusa. URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?base=LAW&n=10606&req=doc

Hay dos métodos principales para obtener financiación: obtener un préstamo y comprar una propiedad en arrendamiento.

Para tomar una decisión sobre la rentabilidad de un préstamo y leasing para una empresa, empresario o persona física, es necesario evaluar los parámetros financieros de la oferta de préstamo y leasing, así como las ventajas y desventajas de cada opción de financiamiento.

Habiendo emitido aplicaciones en linea en nuestro sitio web puede obtener ofertas de arrendamiento de varias docenas de empresas de arrendamiento y ver su comparación por los principales parámetros:

• pago inicial (anticipo);
• plazo del arrendamiento;
• el monto total de los pagos en virtud de la transacción de arrendamiento;
• apreciación general de la propiedad durante el período de arrendamiento;
• aumento promedio en el precio por año;
• vista de programación de pagos

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La diferencia entre un arrendamiento y un préstamo

A pesar de que cuando se presta para uso temporal, se puede transferir tanto efectivo (forma monetaria de crédito) como propiedad (forma de crédito mercantil), en las relaciones económicas modernas es la transferencia de fondos lo que prevalece y cuando se usa el término "préstamo, préstamos" significan prestar dinero a un prestatario.

En el segmento de préstamos también existen ofertas para la toma de decisiones aceleradas (los llamados préstamos express). La consideración acelerada de la solicitud es posible para préstamos de consumo, así como préstamos para la compra de un automóvil. Estos tipos de préstamos se ofrecen únicamente a prestatarios individuales. Los bancos no ofrecen programas de préstamos exprés para personas jurídicas.

El objeto del arrendamiento puede tenerse en cuenta en el balance de la empresa arrendadora, en cuyo caso la obligación de calcular y pagar el impuesto predial recae en el arrendador. Si el objeto de arrendamiento está registrado en la policía de tránsito para una empresa de arrendamiento, paga el impuesto de transporte. Además, la empresa de leasing puede pagar el seguro del bien arrendado. Los costos adicionales incurridos por la empresa de arrendamiento se incluirán en el cálculo de los pagos de arrendamiento. La distribución equitativa de los gastos durante el período de arrendamiento permitirá al cliente reducir la carga de realizar pagos periódicos de impuestos, seguros, etc.

Sin embargo, debe tenerse en cuenta que en caso de reembolso de gastos adicionales en pagos de arrendamiento, será necesario pagar el IVA sobre estos gastos. Si el arrendatario es contribuyente de IVA, el IVA adicional como parte de los pagos no es un problema, porque Se cobrará IVA. Pero para los clientes que no pagan el IVA, estos montos de impuestos aumentarán los costos de una transacción de arrendamiento.

Es extremadamente problemático financiar la adquisición de una propiedad usada (BU) con un préstamo. Los bancos financian solo la compra de autos usados. Comprar una propiedad usada en arrendamiento no es gran cosa. Por supuesto, existen restricciones sobre el año de lanzamiento del objeto del arrendamiento, varias empresas de arrendamiento no concluyen tratos con propiedades usadas en absoluto. Sin embargo, es bastante posible obtener financiamiento de arrendamiento para tal transacción.

Las empresas de leasing son clientes corporativos que compran equipos y maquinarias a proveedores por montos significativos. Los proveedores a menudo ofrecen descuentos a las empresas de arrendamiento. Es especialmente común ofrecer descuentos para el arrendamiento de automóviles. En algunos casos, el tamaño del descuento puede ser bastante significativo, lo que hace posible ofrecer programas de arrendamiento con revalorización cero (la suma del costo de un automóvil con descuento y el interés del arrendamiento es igual al precio de un automóvil en la sala de exposición, lo que permite hablar de una valorización nula de un coche para el arrendatario).

Con amplia experiencia, conocimiento y conexiones comerciales, los empleados de la empresa de arrendamiento controlan y resuelven varios problemas relacionados con la adquisición del objeto de arrendamiento y la implementación de la transacción de arrendamiento.

Tales preguntas pueden incluir:

• comprobar la fiabilidad del proveedor y la pureza jurídica del objeto del arrendamiento;
• coordinación con el proveedor de los términos de entrega, instalación, pago de equipos comprados en arrendamiento;
• organización del despacho de aduanas de la propiedad comprada (incluso con la participación de agentes de aduanas confiables);
• obtención de tarifas ventajosas para seguros y asistencia en caso de siniestro asegurado;
• otros temas de interacción con contratistas, autoridades fiscales, etc. con respecto a la ejecución de una operación de arrendamiento.

Desventajas del arrendamiento

Además de las ventajas del leasing, existen ciertas desventajas que también hay que tener en cuenta a la hora de elegir un método de financiación.

Durante la vigencia del contrato de arrendamiento, el arrendatario, al no ser propietario del inmueble arrendado, puede utilizarlo en estricta conformidad con los términos del contrato de arrendamiento. Cualquier actuación en relación con el inmueble arrendado (cambio de local de explotación, subarriendo, etc.) deberá ser acordada con la empresa arrendadora.

En caso de violación de las condiciones para la explotación de la propiedad (así como otras condiciones del contrato de arrendamiento), la empresa arrendadora tiene derecho a retirar el objeto del arrendamiento.

Asimismo, el arrendatario no puede aportar el objeto del arrendamiento como garantía al obtener un préstamo.

El arrendador, siendo propietario de la cosa arrendada, puede pignorarla en virtud de sus contratos de préstamo. Al mismo tiempo, se pueden obtener préstamos tanto para financiar una transacción con este arrendatario, como para otros fines (incluida la financiación de transacciones con otros clientes).

En el caso de que una empresa de arrendamiento tenga problemas financieros, los acreedores pueden retirarse para solicitar al tribunal con una solicitud de retiro de la propiedad arrendada. A pesar de que la propiedad estará gravada con un contrato de arrendamiento y el arrendatario tendrá un derecho formal de uso del bien arrendado, tales circunstancias pueden complicar la operación de la propiedad arrendada.

Al concluir un contrato de arrendamiento, es necesario prestar atención no solo a los términos del arrendamiento, sino también a la estabilidad y confiabilidad de la empresa de arrendamiento.

Los pagos de arrendamiento, a diferencia de los pagos de préstamos, están sujetos al IVA en su totalidad. Esta circunstancia no es un problema en el caso de que el arrendatario sea contribuyente del IVA y pueda presentar el impuesto pagado para compensar. Sin embargo, si el cliente está exento de IVA (por ejemplo, utiliza el sistema tributario simplificado (STS), es una persona física, etc.), el IVA pagado como parte de los pagos de arrendamiento aumenta los costos del contrato de arrendamiento.

Hay empresas de leasing que no pagan IVA y se especializan en brindar leasing a empresas en el sistema tributario simplificado, leasing de equipos médicos, etc. Pero, desafortunadamente, el número de tales empresas en el número total de arrendadores es extremadamente pequeño.

Como se desprende de lo anterior, el leasing, como método de financiación de inversiones, tiene sus ventajas y desventajas, cuya importancia y trascendencia pueden ser diferentes para cada operación y para un cliente en particular.

Evaluación de la condición financiera del prestatario: una empresa de arrendamiento (Shatalova E.P.)

Fecha de colocación del artículo: 17/12/2014

Actualmente, el leasing ha alcanzado un alto nivel de desarrollo en el mercado nacional, habiéndose perfilado como un sector empresarial independiente. Varias empresas, incluidas las grandes, operan con éxito en el campo de los servicios de arrendamiento financiero. A las empresas de leasing se les asignan calificaciones: en particular, las empresas del mercado de leasing ruso son evaluadas por la agencia de calificación Expert RA. ¿Cómo tener en cuenta las características específicas de la industria de un prestatario cuyo negocio es la prestación de servicios de arrendamiento financiero (leasing)? El artículo propone una metodología para evaluar el nivel de la condición financiera de una empresa de leasing.

La especificidad de la actividad de las empresas de leasing pasa por la captación de financiación a medio y largo plazo. Esto crea un requisito previo inequívoco para su interés en utilizar préstamos bancarios, en relación con el cual las empresas de leasing se convierten en prestatarios bancarios leales.
Como regla general, los plazos de concesión de préstamos a las empresas de arrendamiento son de tres a cinco años, y los calendarios para el reembolso parcial de los préstamos corresponden a parámetros similares de los contratos de arrendamiento celebrados entre el prestatario y los arrendatarios.
Como garantía para los préstamos, el banco acreedor suele recibir objetos de arrendamiento como garantía, así como el derecho a reclamar contra los arrendatarios en virtud de los contratos de arrendamiento.
La fuente de reembolso de la deuda principal y los intereses devengados de los préstamos son los fondos recibidos de los arrendatarios de acuerdo con los calendarios de pagos de arrendamiento.
La gama de operaciones de leasing es muy amplia y se extiende a:
- equipo y maquinaria de producción;
- maquinaria y equipo de mantenimiento de carreteras;
- equipo de construcción de carreteras;
- automóviles y camiones;
- equipos de navegación aérea y aeroportuarios;
- equipo de aviación;
- embarcaciones marítimas y fluviales de varias clases, equipo portuario;
- equipo para fines especiales;
- sistemas de seguridad integrados;
- contenedores para el transporte de mercancías.
Las grandes empresas de arrendamiento pueden implementar proyectos complejos, incluidos aquellos asociados con un largo proceso de creación de un activo arrendado. Como regla general, en tales casos cooperan activamente con los departamentos gubernamentales, departamentos y agencias, corporaciones estatales. El apoyo del Estado permite a las grandes empresas de leasing desarrollar programas relevantes, acompañar iniciativas gubernamentales y participar activamente en el desarrollo de la economía del país.
Los arrendatarios son empresas de diversos sectores de la economía:
- empresas manufactureras;
- empresas locales y regionales del sector vial;
- aeropuertos regionales y federales, transportistas regionales, etc.;
- compañías de transporte.
Las empresas de arrendamiento ofrecen modernas maquinarias y equipos nacionales e importados de los principales fabricantes. Las asociaciones con bancos permiten a las empresas de leasing ofrecer a sus clientes las condiciones de préstamo más flexibles y proporcionar garantías.
Al mismo tiempo, se deben tener en cuenta las características específicas del negocio de leasing al realizar un análisis crediticio, especialmente al evaluar el nivel de la situación financiera de una empresa de leasing.

Transformación de estados financieros de una empresa de leasing

La característica más importante del enfoque metodológico propuesto para evaluar la condición financiera de un prestatario - una empresa de arrendamiento es que un analista de crédito, tomando como base un método estandarizado de análisis financiero, primero debe transformar la información de una empresa de arrendamiento. El objeto de tal transformación es un reflejo más fiel de las partidas del balance de acuerdo con su contenido económico.
La metodología estandarizada para evaluar el nivel de la condición financiera del prestatario implica el uso de un sistema de razones financieras, que consta de cinco grupos de indicadores:
- coeficientes de apalancamiento financiero (que caracterizan la proporción de capital propio y prestado);
- ratios de rotación (permitiendo evaluar la intensidad del ciclo económico);
- coeficientes de rentabilidad (que caracterizan la eficiencia del capital social y del capital prestado);
- índices de liquidez (que caracterizan la capacidad de pagar las obligaciones propias);
- la calidad del servicio de la deuda (definida como la relación entre los ingresos de las ventas y la deuda con bancos y prestamistas sobre obligaciones a corto y largo plazo).
Después de calcular los valores de los ratios financieros para establecer el nivel de riesgo financiero para cada uno de los indicadores (grupos de ratios financieros), se calcula el porcentaje de la cantidad de puntos obtenidos, teniendo en cuenta los coeficientes de peso en relación con su máximo posible. número, que se puede colocar en la escala de valoración en forma de tabla de distribución de los porcentajes indicados (Tabla 1).

tabla 1

Niveles de riesgo financiero

La transformación de los estados financieros utilizados por las empresas de leasing debe tener en cuenta el siguiente punto clave. La propiedad arrendada es considerada por el banco como un elemento de la estructura de capital de trabajo de la empresa arrendadora. En este sentido, para evaluar el nivel de la situación financiera del prestatario, el banco traslada el importe de las inversiones inmobiliarias cedidas en régimen de arrendamiento financiero del apartado "Inversiones rentables en activos materiales" del inmovilizado (sección I de del balance) a la sección "Inversiones financieras (excepto equivalentes al efectivo)" del activo corriente (sección II del balance).
El activo circulante de la arrendadora está representado principalmente por las siguientes partidas:
- cuentas por cobrar (deudas de arrendatarios - tenedores de saldos de artículos arrendados, deudas de compradores, anticipos emitidos a proveedores, cálculos de impuestos y tasas);
- depósitos en entidades de crédito;
- efectivo (saldos en cuentas de liquidación en bancos);
- otros activos circulantes (IVA sobre anticipos recibidos, gastos diferidos (prima de seguro)).
Los pasivos de la empresa de leasing contienen los siguientes elementos principales:
1) fondos propios: capital autorizado, utilidades retenidas, capital de reserva, ingresos diferidos bajo contratos de arrendamiento. La participación del capital propio en la estructura de las fuentes de financiación es de alrededor del 30% del balance (el nivel de autonomía se evalúa como alto);
2) pasivos de la empresa de arrendamiento (comprenden alrededor del 70% del total del balance):
- préstamos a corto y largo plazo;
- otros pasivos a largo plazo: anticipos recibidos en virtud de contratos de leasing, atrasos en primas de seguros, pasivos por impuestos diferidos (IVA);
- cuentas por pagar, incluidos los anticipos de compradores, anticipos recibidos en virtud de contratos de arrendamiento, primas de seguros, impuestos y tasas.
Los signos positivos que indican el éxito del negocio de la empresa de arrendamiento son los siguientes.
1. El valor de los activos netos aumenta.
2. El prestatario no tiene un déficit de capital de trabajo propio (en este caso, es necesario tener en cuenta las características específicas de las actividades del arrendador, a saber, el hecho de que las inversiones rentables en activos materiales - artículos arrendados - se atribuyen incorrectamente a inmovilizados activos, ya que al final del período de arrendamiento (el contrato de préstamo correspondiente) los objetos de arrendamiento son redimidos por los arrendatarios (depreciados)).
3. El prestatario es moderadamente dependiente de fuentes externas de financiamiento y financia sus actividades con fondos propios en aproximadamente un 30%, así como a través de préstamos bancarios a largo y corto plazo.
4. La liquidez del prestatario se mantiene, la empresa tiene el potencial de pagar sus obligaciones de manera oportuna a través de la venta (rotación) de activos.
5. El resultado financiero de la actividad del prestatario es la ganancia.
6. El prestatario tiene una carga de deuda óptima. En términos de plazos y volúmenes, los empréstitos bancarios en el marco de cada proyecto de crédito se pactan (corresponden) con parámetros (plazos y montos) similares a los de los contratos de leasing.
7. Los indicadores de rotación de activos del prestatario corresponden a los períodos de recuperación de los proyectos de arrendamiento.

Ejemplo. La posición financiera del prestatario - la empresa de leasing.

Tabla 2

Tabla 3

Estado de resultados financieros de enero a diciembre de 2013 (mil rublos)

Organización "Compañía de arrendamiento"
Tipo de actividad económica - arrendamiento financiero

Un análisis de las actividades del prestatario durante el año (del 1 de enero de 2013 al 1 de enero de 2014) indica un alto nivel continuo de condición financiera, un aumento de 1,8 veces, de 17.411 a 32.126 millones de rublos. - el valor de los activos netos (el nivel de autonomía del prestatario), un aumento en el balance del 50% - de 65,2 a 97,9 mil millones de rublos, un aumento en el volumen anual de ingresos recibidos por el prestatario en un 30% - de 12,7 a 16,4 mil millones de rublos.
Los activos del prestatario son 32% (31 mil millones de rublos) representados por activos no corrientes, en cuya estructura las inversiones rentables en activos tangibles (propiedad arrendada, teniendo en cuenta la depreciación) ascienden a 28,471.6 millones de rublos. La propiedad arrendada es considerada por el banco como un elemento de la estructura de capital de trabajo de la empresa arrendadora, en relación con la cual, para evaluar el nivel de la posición financiera del prestatario, el banco realizó la siguiente transformación de la estructura de el patrimonio del prestatario: inversiones en activos materiales" del activo no corriente (sección I del balance) a la sección "Inversiones financieras (excluidos los equivalentes de efectivo)" del activo corriente (sección II del balance).
Los activos circulantes están representados por:
- cuentas por cobrar por un monto de 57,110 millones de rublos. (endeudamiento de arrendatarios - tenedores de saldos de artículos arrendados, endeudamiento de compradores, anticipos emitidos a proveedores, cálculos de impuestos y tasas). Durante 2013, el Prestatario creó una reserva para deudas dudosas (cuentas incobrables) por un monto de RUB 391,8 millones, o aproximadamente el 1,1% de la deuda de los arrendatarios formada en 2013;
- depósitos en instituciones de crédito por un monto de 2 millones de rublos. (2% del balance);
- en efectivo (saldos en cuentas de liquidación en bancos por un monto de 4.266 millones de rublos (4,3% del balance));
- otros activos corrientes (IVA sobre anticipos recibidos, gastos diferidos (prima de seguro) por un monto de 1,195 millones de rublos).
En la estructura de los pasivos del prestatario - fondos propios: capital autorizado - 10.001 millones de rublos, ganancias retenidas - 701,6 millones de rublos, capital de reserva - 61,8 millones de rublos; Los fondos propios del prestatario incluyen ingresos diferidos en virtud de contratos de arrendamiento por un importe de RUB 21.362 millones. La participación del capital propio en la estructura de las fuentes de financiación es de 29.560 millones de rublos, o alrededor del 30% del balance (el nivel de autonomía se evalúa como bastante alto).
Pasivos - 69,8% del balance, o RUB 68.370 millones:
- préstamos a largo plazo por un monto de 47,999 millones de rublos, préstamos a corto plazo, intereses sobre ellos, pagarés y bonos por un monto de 5,812 millones de rublos;
- otros pasivos a largo plazo: anticipos recibidos en virtud de contratos de arrendamiento por un monto de RUB 856 millones, deuda de primas de seguros por un monto de RUB 355 millones, pasivos por impuestos diferidos (IVA) por un monto de RUB 6.663 millones;
- Cuentas por pagar por valor de RUB 2.735 millones, incluidos anticipos de compradores, anticipos recibidos en virtud de contratos de arrendamiento, primas de seguros, impuestos y tasas.
Con base en los resultados del análisis de los factores de riesgo financiero al 1 de enero de 2014, así como su dinámica durante el año, se reveló lo siguiente.
El valor de los activos netos aumentó durante 2013 en términos absolutos en un 84,5%: de 17.411 a 32.127 millones de rublos, su participación en los activos totales aumentó de 26,7 a 32,8%. El prestatario no tiene un déficit de capital de trabajo propio (en este caso, es necesario tener en cuenta los detalles de las actividades del arrendador, a saber, el hecho de que las inversiones rentables en activos materiales - artículos arrendados - por un monto de 28,472 millones de rublos arrendamiento (del contrato de préstamo correspondiente), los objetos de arrendamiento son redimidos por los arrendatarios (depreciados)).
El prestatario depende moderadamente de fuentes externas de financiación y financia sus actividades con sus propios fondos en un 30%, así como a través de préstamos bancarios a largo plazo (47.900 millones de rublos) y a corto plazo (5.800 millones de rublos), cuya proporción en el pasivo de estructura al 1 de enero de 2014 ascendía al 54,9%.
La liquidez del prestatario se mantiene, la empresa tiene el potencial de pagar sus obligaciones de manera oportuna a través de la venta (rotación) de activos.
El resultado financiero de la actividad del prestatario durante el período considerado es la ganancia. Durante 2013, la ganancia recibida ascendió a 317 millones de rublos, habiendo aumentado 2,4 veces en comparación con el mismo indicador en 2012.
El prestatario tiene una carga de deuda óptima. En términos de plazos y volúmenes, los empréstitos bancarios en el marco de cada proyecto de crédito se coordinan con parámetros similares (plazos y montos) de los contratos de leasing. En este aspecto, es necesario tener en cuenta la baja proporción de siniestros problemáticos de cobranza, que ronda el 1% de la cartera de leasing del prestatario.
Los indicadores de rotación de activos del prestatario corresponden a los períodos de recuperación de los proyectos de arrendamiento. La estructura del balance es típica para el arrendador.
El nivel de riesgo financiero se evalúa como bajo. La posición financiera del prestatario al 1 de enero de 2014 se evalúa como buena.

recomendaciones

La característica clave del análisis crediticio de las empresas de leasing, que se caracterizan por una especificidad industrial pronunciada, es la transformación preliminar de los estados financieros del arrendador, a través de la cual el analista crediticio tiene en cuenta las características específicas del negocio del cliente, así como también cuenta las características de los arrendamientos financieros.
La transformación de los estados financieros de la empresa prestataria - arrendadora consiste en transferir el importe de las inversiones en inmuebles cedidos en régimen de arrendamiento financiero desde el apartado "Inversiones rentables en activos materiales" como parte del activo no corriente al apartado "Inversiones financieras (excluyendo equivalentes de efectivo)" como parte de los activos circulantes. Después de la transformación de los estados financieros, que tendrá en cuenta las especificidades de la industria de la empresa de leasing, se aplica un método estandarizado para analizar los estados financieros de un cliente bancario, que permite evaluar el nivel de riesgo financiero y determinar la posición financiera de el prestatario.

Una parte significativa de las empresas de leasing en Rusia se originó inicialmente como subsidiarias de bancos. Muchas de ellas se convirtieron posteriormente en firmas independientes, sin embargo, aun habiendo adquirido la independencia formal, muchas empresas de leasing siguen estando fuertemente ligadas al banco, ya que necesitan una cantidad importante de recursos crediticios. Estos fondos se utilizan para comprar propiedades, que se proporcionan a los arrendatarios (clientes) en régimen de arrendamiento financiero. Por regla general, los fondos propios de la empresa no son suficientes para el rápido desarrollo del negocio, por lo que las empresas de leasing entran en la categoría de clientes de las entidades de crédito.

Dmitry Shabalin, Director General Adjunto de Lokat Leasing Russia, le contó a BO sobre dos formas principales de cooperación entre las empresas de leasing y los bancos. La primera es cuando los bancos sirven como la principal fuente de fondos crediticios para las empresas de leasing. Esto es cierto tanto para las empresas que son subsidiarias de bancos como para los arrendadores independientes. La segunda forma de cooperación es la atracción por parte de una organización de crédito de sus clientes para una empresa de leasing. Tal esquema de trabajo es típico de los jugadores en el mercado de arrendamiento financiero, que son "subsidiarias" bancarias. “Para todas las empresas de leasing “bancarias”, la proporción de clientes atraídos por una institución de crédito es al menos la mitad de la cartera de transacciones”, dice Dmitry Shabalin.

Dependiendo del grado de independencia de la empresa arrendadora subsidiaria, el banco matriz puede proporcionar al arrendador servicios adicionales: administración de transacciones actuales, verificación de clientes potenciales, apoyo legal. En algunos casos, una entidad de crédito actúa como cliente-arrendatario de una empresa de leasing. Se trata principalmente de operaciones de arrendamiento financiero de automóviles y de equipos informáticos bancarios.

De préstamos a salida a bolsa

“Entre todas las opciones enumeradas para la cooperación, los préstamos bancarios directos son, naturalmente, lo primero”, cree Dmitry Shabalin (Lokat Leasing Russia). “Sin embargo, su tamaño está limitado por la normativa del Banco de Rusia”. El Banco puede prestar a un prestatario por un monto que no exceda el 25% del capital propio de la institución de crédito. Cuando se agota este límite, los bancos y las empresas de leasing tienen que inventar otras formas de financiación. La salida puede ser la escisión del negocio de arrendamiento financiero subsidiario, la creación de todo un grupo de empresas arrendadoras subsidiarias o la organización de préstamos sindicados o la emisión de valores. Hay otras formas en que los banqueros pueden encontrar dinero para el arrendador, por ejemplo, ingresando a los mercados de valores, participando en la preparación de esquemas de titulización, organizando una OPI. Según los especialistas de la empresa de leasing Center-Capital, a menudo para una empresa de leasing promedio, el banco actúa como un consultor financiero y asistente indispensable en la organización de la atracción de financiamiento occidental y la preparación de CLN (Credit Linked Notes, Eurobonos-notas de crédito). - Nota "BO").

Según el director financiero de VKM-Leasing, Denis Makhov, los programas de facturas y las emisiones de bonos son más relevantes para las empresas independientes o de rápido crecimiento que no cuentan con instituciones financieras que las respalden o que no cuentan con un fuerte apoyo del fabricante. Por ejemplo, si en la etapa inicial de desarrollo, la empresa "VKM-Leasing" utilizó activamente el apoyo de la empresa "Ruzkhimmash", ahora, para mantener el ritmo de desarrollo existente, el arrendador deberá ingresar al mercado de valores.

Préstamo para arrendamiento: ¿evidencia de debilidad o confiabilidad?

Los líderes de las empresas de arrendamiento están de acuerdo en que los préstamos bancarios siguen siendo una de las formas más populares de recaudar fondos, pero no están de acuerdo con la evaluación de las empresas que utilizan principalmente préstamos. “Cualquier empresa del mercado utiliza principalmente préstamos bancarios para financiar proyectos de arrendamiento en curso”, dice Pavel Korzhavin, director financiero de Globus-Leasing. Denis Makhov (VKM-Leasing) cree que los préstamos bancarios son una forma tradicional de atraer fondos para las empresas de leasing a fin de brindar apoyo financiero para las transacciones. “Los préstamos o la utilización de líneas de crédito es un elemento evolutivo en el desarrollo de cualquier empresa de leasing”, explica el experto. Cuando una empresa elige por completo el límite fijado por un banco asociado, o deja de crecer, lo que no suele ocurrir, o busca financiación de otro tipo. Esta es una etapa inevitable, ya que es necesario reponer los préstamos atraídos por algo y liberar los límites bancarios establecidos. Para poder desarrollarse, una empresa de leasing debe utilizar toda la gama de instrumentos financieros para recaudar fondos prestados (letras, bonos, titulización, oferta pública inicial).

Los expertos también difieren en sus valoraciones sobre la participación de los préstamos bancarios en la masa total de préstamos de las empresas de leasing, pero la mayoría coincide en que esta cifra no baja del 60%. Según Alexander Ryabchinsky, director financiero de Scania Leasing, los préstamos bancarios son ahora la principal fuente de financiación de las empresas de leasing rusas y representan hasta el 90 % del importe total de los fondos prestados. Por supuesto, hay excepciones, señala el experto. Para algunas empresas, generalmente afiliadas a agencias gubernamentales, una proporción significativa del financiamiento puede ser el capital autorizado o préstamos en bonos.

Vladimir Panibratets, director financiero de Stone-XXI, es más comedido en sus valoraciones. Él cree que la participación de los préstamos es de alrededor del 80% del volumen total de la financiación de la deuda de las empresas de leasing. Y Dmitry Shabalin (Lokat Leasing Russia) habla de una parte aún menor de los préstamos: el 60% del tamaño de las fuentes de formación de los pasivos de la empresa de leasing. Sin embargo, el experto señala que otras fuentes de dinero (anticipos de arrendatarios, préstamos comerciales de proveedores, fondos propios del arrendador) juegan un papel mucho menor.

Estadísticas de mencionar la palabra "leasing"

En los medios impresos rusos en los últimos 10 años

Préstamos populares y no disponibles

A menudo se dice en el mercado de leasing que existen muchas alternativas a los préstamos bancarios: bonos o titulización de las obligaciones de los clientes. Pero muchos arrendadores, especialmente las pequeñas empresas, aún no pueden dominar tales métodos para obtener financiamiento. La calificación crediticia de los clientes de alguien no es lo suficientemente alta, alguien no puede encontrar especialistas para hacer un trato. Por lo tanto, un préstamo bancario sigue siendo, aunque no el más barato (en promedio, los préstamos se emiten al 14 %), pero es una forma comprobada y asequible de encontrar dinero.

Según los especialistas de Center-Capital, es poco probable que la situación cambie y los préstamos mantendrán su popularidad en el futuro cercano. De hecho, a pesar de que la misma emisión de bonos está lejos de ser una nueva forma de obtener dinero, el número de empresas de leasing que han emitido dichos valores es muy, muy pequeño en la actualidad. Dmitry Shabalin (Lokat Leasing Russia) también cree que no habrá una reducción significativa en los préstamos bancarios otorgados a las empresas de leasing. Primero, simplemente no hay nada que los reemplace, especialmente en el contexto del crecimiento constante del mercado de leasing, y para las empresas de leasing, esta es la forma más fácil de recaudar fondos prestados. En segundo lugar, muchos bancos rusos tienen hoy un verdadero problema para colocar sus fondos gratuitos, y el negocio de arrendamiento financiero es una opción bastante confiable para invertirlos.

Sin embargo, los préstamos bancarios a empresas de leasing no siempre son fáciles. Por supuesto, la forma más fácil de obtener un préstamo es con empresas de arrendamiento cautivas. Pero si un arrendador independiente solicita al banco, el proceso de obtención de un préstamo se vuelve mucho más complicado. No todas las organizaciones de crédito evalúan adecuadamente a las empresas de leasing cuando intentan vincular contratos financiados a algún tipo de producción. Por lo tanto, el número de bancos dispuestos a prestar para operaciones de arrendamiento financiero es limitado, al igual que los volúmenes de préstamos que las empresas de leasing pueden atraer. Esto se debe no solo a las restricciones a los bancos, sino también a los requisitos territoriales. Por ejemplo, muchas organizaciones de crédito se niegan a otorgar un préstamo si el arrendador o su cliente se encuentran en otra región.

Los "caprichos" de los banqueros tienen una explicación. “Los actos reglamentarios que regulan el trabajo de los bancos no están completamente adaptados a las condiciones de las actividades de arrendamiento”, dice Denis Makhov (VKM-Leasing). “En particular, el análisis de coeficientes, que se utiliza para otorgar préstamos a empresas industriales, no se puede utilizar para empresas de arrendamiento financiero”. Por lo tanto, a pesar de que el arrendador muestra un desempeño creciente, los bancos, apoyándose en las regulaciones, ubican a la empresa en la categoría de clientes riesgosos y de clase baja, con todas las consecuencias que ello conlleva (aumento de la tasa, reducción de los plazos de financiamiento).

Pero incluso si no tenemos en cuenta la imperfección del marco regulatorio, todavía es bastante difícil para los bancos tomar una decisión sobre la concesión de un préstamo a un arrendador "desde fuera". En caso de impago de préstamos, será fácil tratar con una subsidiaria. Y una organización de terceros puede comportarse de manera completamente impredecible, como su cliente, según el contrato con el que se emitió un préstamo. “El principal problema de los préstamos a los arrendadores es el grado de riesgo crediticio”, dice Dmitry Shabalin (Lokat Leasing Russia). Después de todo, la empresa de leasing por sí sola no genera ingresos suficientes para pagar un préstamo bancario; esto lo hace el arrendatario. Por lo tanto, al otorgar un préstamo a una empresa de leasing, el banco asume no solo el riesgo crediticio del prestatario-arrendador, sino también el riesgo del usuario final de los fondos: el arrendatario. “Al realizar transacciones de leasing a pequeña escala, el análisis del arrendatario por parte del banco es económicamente ineficiente, lo que reduce la posibilidad de financiar tales transacciones”, señala Vladimir Panibratets (Stone-XXI). “Además, las organizaciones de crédito exigen en ocasiones una garantía al arrendatario, que éste no siempre está dispuesto a hacer”. Sin embargo, un enfoque tan escrupuloso de los banqueros está dando sus frutos. “Hasta ahora, la proporción de deudas incobrables en el sector de leasing ruso es mucho menor que la proporción de préstamos bancarios problemáticos en otros sectores”, señala Dmitry Shabalin.

Otro obstáculo serio para otorgar préstamos a terceros arrendadores para bancos, según Tatyana Shulga-Morskaya, directora general adjunta de Expo-Leasing, es la falta de transparencia de los arrendatarios. Esto lleva a que el banco considere y evalúe proyectos para los que se solicita un préstamo durante mucho tiempo, y obliga tanto al arrendador como al arrendatario a proporcionar una gran cantidad de documentos. Pero Alexander Ryabchinsky (Scania Leasing) está seguro de que la principal dificultad es el tamaño y el nombre de la empresa de leasing. Cuanto más grande y famosa sea la empresa, mejores serán las condiciones que los bancos pueden ofrecerle. Pero las pequeñas empresas tendrán que trabajar duro para demostrar su fiabilidad al banco. Además, según Aleksey Smirnov, director financiero de la empresa de leasing Karkade, las empresas de leasing que no son miembros de grupos bancarios e industriales, al captar recursos financieros a través de un banco, se enfrentan a la presencia de una empresa competidora en su estructura, que a veces afecta seriamente complica la situación.

Ejercicio para el banquero de inversión

Las empresas de arrendamiento que se especializan en el arrendamiento financiero de bienes, por regla general, no cuentan con especialistas en su personal que puedan, por ejemplo, organizar la emisión de bonos nacionales o eurobonos. En este caso, las empresas de leasing a menudo utilizan la ayuda de los banqueros. Los propios bancos pueden proponer tal o cual iniciativa. Además, si el arrendador está estrechamente relacionado con el banco, el campo de actividad se amplía. Por ejemplo, sobre la base de la cooperación entre el banco de inversión "KIT Finance" y su empresa de arrendamiento subsidiaria "Magistral Finance", así como las empresas "Investment Partner" y "United Investors", se implementó el primer acuerdo para titularizar obligaciones de arrendamiento. . Permitió que el arrendador recibiera una gran cantidad de fondos: 12,57 mil millones de rublos en condiciones favorables (al 7,875% anual). El objetivo principal del esquema era reunir en un solo grupo (paquete) las obligaciones en virtud de los contratos de arrendamiento de Russian Railways, luego revenderlas a una empresa extranjera de propósito especial, Red Arrow International Leasing PLC, que actuará como emisor de bonos.

Konstantin Yakovlev, director general de la empresa de leasing Magistral Finance, dijo que el acuerdo tenía una estructura compleja, como cualquier proceso de titulización de activos, que en sí mismo es bastante difícil y costoso. Después de todo, hay muchos vínculos involucrados en él: el originador, los agentes de servicios principales y de reserva, los suscriptores, el administrador de efectivo, los asesores legales, el agente de pago, la agencia de calificación. Es poco probable que Magistral Finance hubiera podido organizar la emisión de valores sin el apoyo del banco de inversión matriz. Es interesante que la propia entidad de crédito inicialmente planteó el leasing como una opción de financiación estructural. Según Maksim Tsyganov, Director General de KIT Finance Bank, era importante para su organización encontrar un nuevo segmento de mercado donde pudiera ofrecer productos estructurados como banco de inversión. Es decir, no solo para apoyar a la empresa de arrendamiento subsidiaria con sus propias inyecciones, sino también para ayudarla a obtener fondos adicionales para el desarrollo a un precio bajo y durante mucho tiempo. Para ello, recién se abordó el esquema de titulización de obligaciones de leasing.

Camino a un futuro más brillante

Ahora hay más empresas independientes en el mercado de arrendamiento financiero ruso que arrendadores "bancarios". Sin embargo, este hecho no impide el fortalecimiento y desarrollo de la cooperación entre las empresas de leasing y los banqueros. Center-Capital cree que con el tiempo aumentará el interés de los bancos en las empresas de leasing como clientes. Después de todo, los jugadores en el mercado de arrendamiento financiero son grandes clientes y prestatarios. Y el arrendador, por regla general, llega a la institución de crédito no con las manos vacías, sino con sus clientes, quienes en el futuro pueden comenzar a trabajar con el propio banco.

Pavel Korzhavin (Globus-Leasing) predice que en el futuro habrá una simplificación de los procedimientos de préstamo para las empresas de leasing. Al mismo tiempo, se desarrollarán enfoques de puntuación. Además, los bancos participarán más activamente en la organización de las emisiones de bonos de las empresas de leasing.

Tatyana Shulga-Morskaya (Expo-Leasing) cree que las empresas de arrendamiento organizarán proyectos cada vez más complejos que requieren una estrecha interacción con el banco prestamista y un trabajo conjunto para organizar la financiación. Aquellos arrendadores que actualmente trabajan con una sola entidad financiera ampliarán la lista de bancos socios a medida que crezca su negocio, lo que incrementará la competencia entre entidades de crédito por proyectos de arrendamiento interesantes.

En cuanto a las herramientas alternativas de préstamo para la captación de financiación, aquí también fueron unánimes los expertos entrevistados por el “BO”. Creen que un número cada vez mayor de arrendadores recurrirá a los bancos en busca de ayuda para colocar sus letras y bonos, y el interés de las empresas de arrendamiento en una dirección nueva y prometedora para ellos: la titulización, así como la entrada en el mercado a través de una oferta pública inicial, aumentará significativamente.

Socios

Dificultades que se interponen en el camino de la cooperación entre las empresas de leasing y las organizaciones de crédito:

• plazos de préstamo cortos;
• restricciones en el límite de crédito por prestatario;
• obligación de transferir el volumen de negocios al banco financiador;
• el requisito de ubicar el objeto del leasing en la misma región que el banco;
• otorgar seguridad adicional al objeto del arrendamiento, incluyendo la garantía del arrendatario;
• la necesidad de análisis por parte del banco del arrendatario;
• requisitos para la sincronización del cronograma de pago del arrendamiento y el cronograma de pago del préstamo;
• largos plazos para obtener un préstamo para préstamos de inversión, financiamiento de proyectos y reembolso de costos de inversión;
• Restricciones a los préstamos a corto plazo para reponer el capital de trabajo.