En 2017, se adoptó una nueva ley: la Ley Federal del 3 de julio de 2016 No. 238-FZ. Destaca cómo se llevará a cabo la evaluación de la competencia. ¿Es necesario realizar una evaluación independiente de las cualificaciones? ¿Cómo se llevará a cabo el procedimiento de una especie de atestación y cuáles son las posibles consecuencias si falla? ¿Cómo realizar una evaluación independiente de las calificaciones en 2018? Nuestro material lo ayudará a navegar en todo esto.

concepto

Para evaluación de calificaciones subordinada prevé la creación de centros especializados. Son ellos quienes podrán confirmar e identificar la inconsistencia del nivel de su formación con los requisitos establecidos.

¿Qué se entiende por evaluación independiente? Entonces, evaluación independiente de las cualificaciones profesionales- Este es un procedimiento especial durante el cual se comparan las habilidades de un especialista (solicitante) con el estándar existente, que está regulado por ley. Los requisitos para el empleado se presentan de acuerdo con la profesión en la que desea confirmar su competencia. Tal evaluación no la lleva a cabo el empleador y no dentro de la propia institución. Esto lo hace un especialista centro de evaluacion de cualificaciones profesionales.

Innovaciones legales

El procedimiento para una evaluación independiente de las calificaciones de los empleados y solicitantes de una vacante está prescrito en la Ley Federal del 3 de julio de 2016 No. 238-FZ. La evaluación en sí es realizada por organizaciones especiales que tienen permiso para hacerlo: centros de evaluación de calificaciones (CSC). Lo hacen en forma de examen de acuerdo con las reglas aprobadas por el Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 16 de noviembre de 2016 No. 1204.

La Ley Federal No. 238-FZ del 3 de julio de 2016 "Sobre la evaluación independiente de calificaciones" tiene como objetivo regular cómo realizar una evaluación de calificaciones de las habilidades de los empleados de varias instituciones. Inmediatamente, notamos que la ley no se aplica a las personas en el servicio público.

Esta ley explica:

• cómo debe llevarse a cabo exactamente la evaluación, cuál es el procedimiento y los criterios;
• en qué se basa la evaluación (estamos hablando no solo de cuestiones legales, sino también organizativas);
• quiénes son los participantes en tal evaluación, de qué libertades están dotados y qué se incluye en sus deberes inmediatos.

Es la ley sobre la evaluación independiente de las cualificaciones de los empleados (en adelante, también denominada NQA) la que también establece el formulario para realizar dicho examen de los conocimientos y habilidades de los empleados. Así, los legisladores han obligado a los empleados a realizar exámenes especializados, con base en los resultados de los cuales se decidirá sobre su idoneidad profesional. El reglamento aún no ha sido aprobado por el Gobierno de la Federación Rusa.

¿Por qué es necesario y por iniciativa de quién se lleva a cabo?

EJEMPLO
Digamos que una empresa tiene uno o más empleados involucrados en la gestión de vehículos todoterreno. Se debe llevar a cabo una evaluación de las calificaciones de los empleados con tal especialización. Para esta categoría de empleados, se ha desarrollado una orden correspondiente del Ministerio de Transporte No. 287 del 28 de septiembre de 2015. Contiene un estándar profesional desarrollado y legalmente exigible para conductores de SUV.

El Consejo de Cualificaciones Profesionales del Mercado Financiero publicó en su sitio web oficial una lista de organizaciones recomendadas como CSC (CSC - Qualification Assessment Center).

Agregamos que la evaluación de las calificaciones de los empleados puede llevarse a cabo de una de las siguientes maneras:

1. justo en el centro;
2. remotamente

Todo el proceso está coordinado por un consejo nacional especial bajo el mando del jefe de estado. Este organismo es el responsable del sistema de evaluación independiente de las cualificaciones.

En 2018, como antes, los exámenes se realizarán en los centros de los CON. Todas sus cuestiones de procedimiento están estrictamente reguladas. Las autoridades de control supervisan el trabajo de todos los centros. Si durante las inspecciones resulta que hay alguna violación o manipulación de los resultados, la organización se verá privada del derecho de realizar una evaluación independiente de las calificaciones del personal.

Información sobre los NOC en los documentos

Un empleado o solicitante presenta al centro de evaluación de calificaciones:

• una declaración escrita que indique la calificación para la cual desea tomar un examen profesional, y consentimiento para el procesamiento de datos personales. La solicitud de muestra fue aprobada por orden del Ministerio de Trabajo de Rusia con fecha 2 de diciembre de 2016 No. 706n. Presenta la solicitud personalmente, a través de un representante legal o electrónicamente a través de Internet;
• una copia del pasaporte u otro documento de identidad;
• otros documentos requeridos para el examen, dependiendo de la calificación y nivel profesional.
  Esto se establece en el párrafo 7 de las Reglas, aprobado por Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 16 de noviembre de 2016 No. 1204.

quien paga el examen

El "inversionista" del costo total del examen se determina en función de quién fue exactamente el iniciador de aprobarlo. Recuerda que hay dos opciones:

1. el empleador envió al empleado a tomar el examen;
2. el propio empleado expresó su deseo de someterse a la certificación.

El iniciador mismo paga por la evaluación de calificación. En la práctica, esta regla sigue vigente, pero solo entrará en vigor el próximo año (artículo 187 del Código Laboral de la Federación Rusa).

En el próximo período de informe, los empleadores podrán cancelar los costos de aprobar el examen en el centro NOC para sus empleados. Esta oportunidad aparecerá para quienes trabajen en los siguientes sistemas tributarios:

• BÁSICO;
• ESHN.

Pero incluso aquí hay excepciones. Si solo el solicitante del puesto, y no el empleado actual, aprueba el examen, los costos en esta parte no se tendrán en cuenta. La ley se aplica solo a aquellos que ya están empleados oficialmente en la organización.

El número de actos jurídicos que regulan las actividades de valoración incluyen:

Ley Federal del 29 de julio de 1998 No. 135-FZ "Sobre actividades de tasación en la Federación Rusa";

Normas de valoración de uso obligatorio por parte de los sujetos de la actividad de valoración, aprobadas por Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 6 de julio de 2001 No. 519, etc.

Bajo actividades de tasación se refiere a las actividades de los sujetos de valuación actividades encaminadas a establecer un valor de mercado u otro en relación con los objetos de valuación.

Hay los siguientes tipos de valor del objeto de tasación:

1) valor de mercado de la propiedad en cuestión– el precio más probable al que puede enajenarse el objeto de tasación dado en el mercado abierto en un entorno competitivo, cuando las partes en la transacción actúen razonablemente, teniendo toda la información necesaria, y las circunstancias extraordinarias no se reflejen en el valor de el precio de transacción, es decir, cuando:

Una de las partes en la transacción no está obligada a enajenar el objeto del gravamen, y la otra parte no está obligada a aceptar la prestación;

Las partes de la transacción conocen muy bien el objeto de la transacción y actúan en su propio interés;

El objeto de valuación se presenta en el mercado abierto a través de una oferta pública típica para objetos de valuación similares;

El precio de la transacción es una remuneración razonable para el objeto de la evaluación y no hubo coerción para concluir una transacción en relación con las partes de la transacción por ninguna de las partes;

El pago por el objeto de tasación se expresa en efectivo.

2)el valor de la propiedad en cuestión con un mercado limitado- el valor del objeto de evaluación, cuya venta en el mercado libre es imposible o requiere costos adicionales en comparación con los costos necesarios para la venta de bienes que circulan libremente en el mercado;

3) costo de reemplazar la propiedad en cuestión- el importe de los costes para la creación de un objeto similar al objeto de tasación, a precios de mercado existentes en la fecha de la tasación, teniendo en cuenta la depreciación del objeto de tasación;

4) costo de reproducción del objeto de evaluación- el importe de los costes a precios de mercado existentes en la fecha de la tasación, para la creación de un objeto idéntico al objeto de tasación, utilizando materiales y tecnologías idénticos, teniendo en cuenta la depreciación del objeto de tasación;

5) valor de la propiedad bajo el uso actual- el valor del objeto de evaluación, determinado sobre la base de las condiciones existentes y el propósito de su uso;

6) valor de inversión del objeto de tasación- el valor del objeto de evaluación, determinado sobre la base de su rentabilidad para una persona en particular para determinados fines de inversión;

7) el valor del objeto de gravamen a efectos fiscales- el valor del objeto de evaluación, determinado para el cálculo de la base imponible y calculado de conformidad con las disposiciones de los actos jurídicos reglamentarios (incluido el valor de inventario);

8) valor de salvamento de la propiedad en cuestión- el costo del objeto tasado si el objeto tasado debe enajenarse en un plazo inferior al período de exposición habitual para objetos similares;

9) valor de salvamento del objeto de tasación- el valor del objeto de tasación, igual al valor de mercado de los materiales que incluye, teniendo en cuenta los costes de enajenación del objeto de tasación;

10) valor especial del objeto de tasación- el valor, para cuya determinación el contrato de valoración o el acto jurídico reglamentario estipula condiciones que no están incluidas en el concepto de valor de mercado u otro valor previsto en estas normas de valoración.

Bajo objetos de evaluacion se refiere a cualquier objeto de derechos civiles involucrado en la circulación civil.

Los objetos de evaluación incluyen:

Separar objetos materiales (cosas);

La totalidad de las cosas que constituyen la propiedad de una persona, incluidos los bienes de cierto tipo (muebles o inmuebles, incluidas las empresas);

El dominio y demás derechos reales sobre la propiedad o ciertas cosas de la composición de la propiedad;

Derechos de reclamación, obligaciones (deudas);

Obras, servicios, información;

Otros objetos de derechos civiles, respecto de los cuales la legislación de la Federación de Rusia establece la posibilidad de su participación en la circulación civil.

Asignar dos tipos de evaluacion:

1) evaluación obligatoria;

2) evaluación de la iniciativa (voluntaria).

Evaluación obligatoria en los casos expresamente previstos por la ley. De conformidad con el art. 8 de la Ley Federal "Sobre actividades de tasación en la Federación Rusa", la tasación de objetos de tasación es obligatoria si los objetos de tasación son propiedad total o parcial de la Federación Rusa, las entidades constitutivas de la Federación Rusa o los municipios están involucrados en la transacción, incluidos :

Al determinar el valor de los objetos de tasación propiedad de la Federación Rusa, las entidades constitutivas de la Federación Rusa o los municipios, con el propósito de su privatización, transferencia a administración fiduciaria o arrendamiento;

Cuando se utilicen objetos de evaluación pertenecientes a la Federación Rusa, entidades constitutivas de la Federación Rusa o municipios, como objeto de prenda;

Al vender o enajenar objetos de tasación pertenecientes a la Federación Rusa, entidades constitutivas de la Federación Rusa o municipios;

Al asignar obligaciones de deuda relacionadas con los objetos de evaluación propiedad de la Federación Rusa, entidades constitutivas de la Federación Rusa o municipios;

Al transferir objetos de evaluación pertenecientes a la Federación Rusa, entidades constitutivas de la Federación Rusa o municipios, como contribución al capital autorizado, fondos de personas jurídicas, así como en caso de disputa sobre el valor del objeto de evaluación , incluyendo:

Al nacionalizar bienes;

Cuando se trate de préstamos hipotecarios a personas naturales y jurídicas en los casos de controversias sobre el valor de la cosa hipotecada;

Al redactar contratos de matrimonio y dividir la propiedad de los cónyuges que se divorcian a petición de una de las partes o de ambas partes en caso de disputa sobre el valor de esta propiedad;

Al comprar o confiscar bienes de los propietarios para necesidades estatales o municipales previstas por la legislación de la Federación Rusa;

Cuando se determinen objetos de gravamen para controlar la corrección del pago de impuestos en caso de controversia sobre el cálculo de la base imponible.

Evaluación de la iniciativa (voluntaria) en los casos no previstos por la ley.

al número sujetos de la actividad de valoración incluir a las siguientes personas.

1. Tasadores - personas físicas y jurídicas facultadas para realizar actividades de tasación.

Se imponen a la actividad de valoración de personas físicas los siguientes requisitos:

registro estatal como empresario individual;

Disponibilidad de un documento sobre educación que acredite la adquisición de conocimientos profesionales en el campo de las actividades de tasación de acuerdo con los programas educativos profesionales de educación profesional superior, educación profesional adicional o programas de reciclaje profesional de empleados acordados con el organismo autorizado del Gobierno de la Federación de Rusia para monitorear la implementación de las actividades de evaluación.

Se imponen los siguientes requisitos a la actividad de valoración de las personas jurídicas:

Cumplimiento de la legislación de la Federación Rusa sobre actividades de valoración;

registro estatal como persona jurídica;

La presencia en el personal de una persona jurídica de al menos un empleado para el cual esta persona jurídica sea el lugar de trabajo principal y que tenga un documento sobre educación que confirme la adquisición de conocimientos profesionales en el campo de las actividades de valoración de acuerdo con la educación profesional. programas de educación profesional superior, educación profesional adicional o programas de reciclaje profesional para empleados.

Los tasadores están obligados a mejorar sus calificaciones al menos una vez cada tres años, así como a celebrar un contrato de seguro de responsabilidad civil en caso de daños a terceros en relación con las actividades del tasador (artículo 24 de la Ley Federal "Sobre actividades de tasación en el Federación Rusa").

2. Consumidores de servicios de tasadores (clientes) - cualquier persona física o jurídica que haya celebrado un contrato sobre la prestación de servicios para la tasación de un determinado objeto de tasación.

3. Organismo estatal que regula las actividades de valoración (Ministerio de Desarrollo Económico y Comercio de la Federación Rusa).

Son funciones de los órganos autorizados en esta materia:

Control sobre la ejecución de las actividades de valoración;

Regulación de las actividades de valoración;

Interacción con las autoridades públicas en temas de actividades de valoración y coordinación de sus actividades;

Coordinación de proyectos de normas de valoración;

Coordinación de la lista de requisitos para instituciones educativas que brindan capacitación profesional de tasadores de acuerdo con la legislación de la Federación Rusa.

4. Organizaciones autorreguladas de tasadores. A los efectos de la autorregulación de las actividades de valoración, los tasadores tienen derecho a unirse en asociaciones, sindicatos y otras organizaciones sin fines de lucro.

Las organizaciones autorreguladoras de tasadores pueden desempeñar las siguientes funciones:

Proteger los intereses de los tasadores;

Contribuir a la mejora del nivel de formación profesional de los tasadores;

Contribuir al desarrollo de programas educativos para la formación profesional de tasadores;

Desarrolle sus propios estándares de evaluación;

Desarrollar y mantener sus propios sistemas de control de calidad para la ejecución de las actividades de valoración.

El estatus legal de un tasador está determinado por la Ley Federal "Sobre actividades de tasación".

El tasador tiene derecho:

1) aplicar de forma independiente los métodos para evaluar el objeto de evaluación de acuerdo con los estándares de evaluación;

2) exigir al cliente, al realizar una evaluación obligatoria del objeto de evaluación, que garantice el acceso completo a la documentación necesaria para la implementación de esta evaluación;

3) recibir aclaraciones e información adicional necesaria para la implementación de esta evaluación;

4) solicitar por escrito u oralmente a terceros la información necesaria para la valoración del objeto de valoración, con excepción de la información que sea secreto de Estado o comercial; en caso de que la negativa a proporcionar la información especificada afecte significativamente la confiabilidad de la tasación del objeto de tasación, el tasador así lo indica en el informe;

5) involucrar, según sea necesario, sobre una base contractual, a otros tasadores u otros especialistas para que participen en la evaluación del objeto de evaluación;

6) negarse a realizar una tasación del objeto de tasación en los casos en que el cliente violó los términos del contrato, no proporcionó la información necesaria sobre el objeto de tasación o no proporcionó las condiciones de trabajo correspondientes al contrato;

7) exigir el reembolso de los gastos asociados con la tasación del objeto de tasación, y la remuneración monetaria por la tasación del objeto de tasación según lo determine un tribunal, tribunal de arbitraje o tribunal de arbitraje (Artículo 14 de la Ley Federal "Sobre actividades de tasación en Rusia Federación").

El tasador está obligado:

1) cumplir con los requisitos de la legislación sobre actividades de tasación al realizar actividades de valoración;

2) informar al cliente sobre la imposibilidad de su participación en la tasación del objeto de tasación debido a la concurrencia de circunstancias que impiden una tasación objetiva del objeto de tasación;

3) garantizar la seguridad de los documentos recibidos del cliente y de terceros durante la evaluación del objeto de evaluación;

4) proporcionar al cliente información sobre los requisitos de la legislación de la Federación de Rusia sobre actividades de valoración, sobre la carta y el código de ética de la organización autorreguladora pertinente (asociación pública profesional de tasadores u organización sin fines de lucro de tasadores), en el que el tasador se refiere a la pertenencia en su informe;

5) proporcionar, a petición del cliente, una licencia para realizar actividades de valoración, una póliza de seguro y un documento de educación que confirme la adquisición de conocimientos profesionales en el campo de las actividades de valoración;

6) no divulgar la información confidencial recibida del cliente en el curso de la tasación del objeto de tasación, con la excepción de los casos previstos por la legislación de la Federación Rusa;

7) conservar copias de los informes elaborados durante tres años;

8) en los casos estipulados por la legislación de la Federación Rusa, proporcione copias de los informes almacenados o información de ellos a las fuerzas del orden, judiciales, otros organismos estatales autorizados o gobiernos locales a pedido legal (Artículo 14 de la Ley Federal "Sobre actividades de evaluación ").

La valoración del objeto de valoración no puede ser realizada por el tasador si es el fundador, propietario, accionista o funcionario de una persona jurídica o un cliente o una persona física con un interés de propiedad en el objeto de valoración, o está estrechamente relacionado o relacionado con dichas personas.

No se permite la valoración del objeto de valoración si:

1) en relación con el objeto de tasación, el tasador tiene derechos de propiedad o de responsabilidad fuera del contrato;

2) el tasador es fundador, propietario, accionista, acreedor, asegurador de una persona jurídica o una persona jurídica es fundador, accionista, acreedor, asegurador de una empresa de tasación.

No se permite la intervención del cliente u otras partes interesadas en las actividades del tasador si esto puede afectar negativamente a la fiabilidad del resultado de la tasación del objeto de tasación, incluida la limitación de la gama de cuestiones que deben aclararse o determinarse durante la tasación de el objeto de tasación.

El monto del pago al tasador por la tasación del objeto de tasación no puede depender del valor final del valor del objeto de tasación (Artículo 16 de la Ley Federal "Sobre actividades de tasación en la Federación Rusa").

Un requisito previo para proteger los derechos de los consumidores de servicios de tasadores es seguro de responsabilidad civil para tasadores. Un evento asegurado es la imposición de pérdidas a terceros en relación con la implementación por parte del tasador de sus actividades, establecidas por una decisión judicial que ha entrado en vigor, un tribunal de arbitraje o un tribunal de arbitraje.

El tasador no tiene derecho a participar en actividades de tasación sin celebrar un contrato de seguro. La presencia de una póliza de seguro es un requisito previo para celebrar un acuerdo sobre la tasación del objeto de tasación.

El seguro de responsabilidad civil de los tasadores se puede realizar bajo la forma de un contrato de seguro para un tipo específico de actividad de tasación (dependiendo del objeto de tasación) o bajo un contrato de tasación específico para el objeto de tasación (Artículo 17 de la Ley Federal "Sobre Actividades de tasación en la Federación de Rusia").

El proceso de evaluación incluye una serie de etapas

1. Celebración de un contrato de tasación con el cliente. La tasación del objeto de tasación puede ser realizada por el tasador solo si se observa el requisito de independencia del tasador, previsto por la legislación de la Federación Rusa sobre la actividad de tasación. Si no cumple con el requisito especificado, el tasador está obligado a informar al cliente sobre esto y negarse a celebrar un contrato de tasación.

El contrato entre el tasador y el cliente se celebra por escrito y no requiere notarización.

El contrato debe contener:

Motivos para celebrar un contrato;

Tipo de objeto de evaluación;

Tipo de valor determinado (valores) del objeto de tasación;

Remuneración dineraria por la valoración del objeto de valoración;

Información sobre el seguro de responsabilidad civil del tasador.

El contrato debe incluir información sobre la licencia del tasador para realizar actividades de tasación, indicando el número de serie y la fecha de emisión de esta licencia, la autoridad que la emitió y el período por el cual se emitió esta licencia.

El contrato de tasación tanto para un solo objeto de tasación como para varios objetos de tasación debe contener una indicación exacta de este objeto de tasación (objetos de tasación), así como su descripción.

En relación con la tasación de objetos de tasación propiedad de la Federación Rusa, entidades constitutivas de la Federación Rusa o municipios, el tasador celebra el contrato con una persona autorizada por el propietario para realizar una transacción con objetos de tasación, a menos que se disponga lo contrario por parte del legislación de la Federación Rusa.

Al celebrar un contrato de tasación, el tasador está obligado a proporcionar al cliente información sobre los requisitos de la legislación de la Federación de Rusia sobre actividades de tasación, incluido el procedimiento para la concesión de licencias de actividades de tasación, las obligaciones del tasador, los requisitos para el contrato de tasación y la tasación informe, así como las normas de tasación. El hecho de proporcionar dicha información se hace constar en el contrato de valoración.

2. Establecimiento de las características cuantitativas y cualitativas del objeto de evaluación. En este caso, el tasador recopila y procesa:

Documentos de título, información sobre el gravamen del objeto de evaluación con los derechos de otras personas;

Datos contables y de informes relacionados con el objeto de evaluación;

Información sobre las características técnicas y operativas del objeto de evaluación;

Información necesaria para establecer las características cuantitativas y cualitativas del objeto de tasación a fin de determinar su valor, así como otra información relacionada con el objeto de tasación;

3. Análisis del mercado al que pertenece el objeto de valoración. El tasador determina y analiza el mercado al que pertenece el objeto de tasación, su historia, las condiciones y tendencias actuales del mercado, así como los análogos del objeto de tasación y justifica su elección;

4. Selección del método (métodos) de evaluación dentro de cada uno de los enfoques de evaluación y la implementación de los cálculos necesarios. Al hacerlo, el tasador utiliza los siguientes enfoques de valoración:

Enfoque de costos: un conjunto de métodos para evaluar el valor del objeto de evaluación, basado en la determinación de los costos necesarios para restaurar o reemplazar el objeto de evaluación, teniendo en cuenta su desgaste;

Enfoque comparativo: un conjunto de métodos para evaluar el valor del objeto de evaluación, basado en una comparación del objeto de evaluación con objetos similares con respecto a los cuales hay información sobre los precios de las transacciones con ellos;

Enfoque de ingresos: un conjunto de métodos para evaluar el valor del objeto de evaluación, basado en la determinación de los ingresos esperados del objeto de evaluación.

En esta etapa, el tasador también realiza los cálculos necesarios de uno u otro tipo de valor del objeto tasado, teniendo en cuenta las características cuantitativas y cualitativas obtenidas del objeto tasado, los resultados del análisis del mercado al que pertenece el objeto tasado. pertenece, así como las circunstancias que reducen la probabilidad de recibir ingresos del objeto tasado en el futuro (riesgos), y otra información.

5. Generalización de resultados obtenido dentro de cada uno de los enfoques de evaluación, y determinación del valor final del objeto de evaluación.

El valor final del objeto de tasación debe expresarse en rublos como un valor único, a menos que se disponga lo contrario en el acuerdo de tasación.

El valor final del valor del objeto tasado indicado en el informe de tasación redactado de la manera y sobre la base de los requisitos establecidos por la Ley Federal "Sobre las actividades de tasación en la Federación de Rusia", las normas y reglamentos de tasación sobre las actividades de tasación de el organismo autorizado para monitorear las actividades de tasación en la Federación Rusa, puede ser reconocido como recomendado para realizar una transacción con el objeto de la tasación, si no han pasado más de 6 meses desde la fecha de preparación del informe de tasación hasta el fecha de la transacción con el objeto de tasación o la fecha de presentación de la oferta pública.

6. Elaboración y traslado al cliente del informe de evaluación.

El informe no debe ser ambiguo o engañoso. El informe debe indicar la fecha de la tasación de la tasación, los estándares de tasación utilizados, las metas y objetivos de la tasación de la tasación, así como otra información que sea necesaria para una interpretación completa e inequívoca de los resultados de la tasación de la tasación. reflejado en el informe.

Si durante la tasación del objeto de tasación no se determina el valor de mercado, sino otros tipos de valor, el informe deberá indicar los criterios para establecer la tasación del objeto de tasación y las razones por las que se desvía de la posibilidad de determinar el valor de mercado del objeto de tasación.

El informe debe incluir:

Fecha de compilación y número de serie del informe;

La base para que el tasador evalúe el objeto de tasación;

La ubicación del tasador y la información sobre la licencia que se le otorgó para realizar actividades de tasación para este tipo de propiedad;

Descripción exacta del objeto de tasación, y en relación con el objeto de tasación propiedad de una persona jurídica - detalles de la persona jurídica y el valor en libros de este objeto de tasación;

Normas de tasación para determinar el tipo apropiado de valor del objeto de tasación, la justificación de su uso en la tasación de este objeto de tasación, la lista de datos utilizados en la tasación del objeto de tasación, indicando las fuentes de su recepción, así como las suposiciones hechas durante la tasación del objeto de tasación;

La secuencia de determinación del valor del objeto de tasación y su valor final, así como las limitaciones y límites de la aplicación del resultado obtenido;

Fecha de determinación del valor del objeto de tasación;

Relación de documentos utilizados por el tasador y que establecen las características cuantitativas y cualitativas del objeto de tasación.

El informe también puede contener otra información que, a juicio del tasador, sea esencial para la integridad del reflejo del método utilizado por él para calcular el valor de un determinado objeto de tasación.

El informe debe tener páginas numeradas, cosidas, selladas y firmadas por un tasador, un empresario individual o un empleado de una entidad legal.

1. Describir la actividad de valoración como uno de los tipos de actividad empresarial.

2. ¿En qué casos se realiza una evaluación obligatoria?

3. ¿Cuál es la posición legal del tasador?

4. Enumerar las competencias del órgano estatal que lleva a cabo la regulación estatal de las actividades de valoración.

5. Describa el procedimiento para realizar la evaluación.

La Ley de Actividades de Tasación (artículo 7) establece el supuesto de determinar el valor de mercado del objeto de tasación. Esta regla significa que si un tipo específico de valor del objeto tasado no está definido en el acto legal reglamentario que contiene el requisito de tasación obligatoria, o en el contrato de tasación del objeto tasado, es el valor de mercado de este objeto el que se determina. sujeto a establecimiento. Cabe tener en cuenta que esta regla también se aplica si el acto jurídico normativo utiliza términos no previstos por la Ley de Actividades de Tasación o las Normas de Tasación y define el tipo de valor del objeto de tasación, incluido el “valor real” , “valor razonable”, “valor real” y etc.

Se entiende por valor de mercado del objeto de tasación el precio más probable al que pueda enajenarse dicho objeto en el mercado libre en un entorno competitivo, cuando las partes en la transacción actúen razonablemente, dispongan de toda la información necesaria y se presenten circunstancias extraordinarias. no se refleja en el valor de la transacción.

Bajo la ausencia de una circunstancia de emergencia, la Ley entiende la presencia de las siguientes condiciones:

• una de las partes en la transacción no está obligada a enajenar el objeto de evaluación, y la otra parte no está obligada a aceptar la prestación;
• las partes de la transacción conocen muy bien el objeto de la transacción y actúan en su propio interés;
• el objeto de valuación se presenta en el mercado abierto a través de una oferta pública típica para objetos de valuación similares;
• el precio de la transacción es una remuneración razonable para el objeto de la evaluación, y no hubo coerción para completar la transacción en relación con las partes de ninguna de las partes;
• el pago por el objeto de evaluación se expresa en términos monetarios.

Además del valor de mercado, se utilizan los siguientes tipos de valor (su lista y definición se encuentran en el párrafo 4 de las Normas de Valoración):

1. valor de un objeto de tasación con un mercado limitado - el valor de un objeto de tasación, cuya venta en el mercado libre es imposible o requiere costos adicionales en comparación con los costos necesarios para la venta de bienes que circulan libremente en el mercado;
2. el costo de reposición del objeto de tasación la suma de los costos de creación de un objeto similar al objeto de tasación, a precios de mercado existentes en la fecha de la tasación, teniendo en cuenta la depreciación del objeto de tasación;
3. el costo de reproducción del objeto de tasación - la suma de los costos en precios de mercado existentes en la fecha de la tasación, para la creación de un objeto idéntico al objeto de tasación, utilizando materiales y tecnologías idénticos, teniendo en cuenta la depreciación del objeto de tasación;
4. el valor del objeto de tasación en el uso actual - el costo del objeto de tasación, determinado con base en las condiciones existentes y el propósito de su uso;
5. valor de inversión del objeto de tasación - el valor del objeto de tasación, determinado sobre la base de la rentabilidad para una persona en particular para determinados fines de inversión;
6. valor del objeto de tasación a efectos fiscales - el costo del objeto de tasación, determinado para el cálculo de la base imponible y calculado de conformidad con las disposiciones de los actos jurídicos reglamentarios (incluido el valor de inventario);
7. valor de liquidación del objeto de tasación - el valor del objeto tasado si debe ser enajenado dentro de un período más corto que el período habitual para la exposición de objetos similares (es decir, el período de tiempo a partir de la fecha en que el objeto se presenta al mercado abierto hasta la fecha de la transacción con ella);
8. valor de utilización del objeto de tasación - el costo del objeto de tasación igual al valor de mercado de los materiales que incluye, teniendo en cuenta el costo de disposición del objeto;
9. valor especial del objeto de tasación - el valor para cuya determinación el contrato de tasación o acto jurídico reglamentario estipula condiciones que no están comprendidas en el concepto de mercado u otro valor especificado en las Normas de Valoración.

Un análogo del objeto de tasación es otro objeto similar en términos de características básicas económicas, materiales, técnicas y otras al objeto tasado, cuyo precio se conoce por una transacción que tuvo lugar en condiciones similares.

Se entiende por método de tasación un método para calcular el valor de un objeto de tasación en el marco de una de las aproximaciones al mismo. Hay los siguientes enfoques Para evaluar:

• costoso enfoque: un conjunto de métodos para estimar el costo, basado en la determinación de los costos necesarios para restaurar o reemplazar el objeto de evaluación, teniendo en cuenta su desgaste;
• comparativo enfoque: un conjunto de métodos de valoración basados ​​​​en una comparación del objeto de evaluación con objetos similares con respecto a los cuales hay información sobre los precios de las transacciones con él;
• rentable enfoque: un conjunto de métodos de valoración basados ​​​​en la determinación de los ingresos esperados del objeto de valoración.

Al evaluar un objeto, el evaluador elige los métodos de evaluación dentro de cada uno de los enfoques de evaluación. Al mismo tiempo, está obligado a utilizar (o justificar la negativa a utilizar) todos los métodos de evaluación indicados anteriormente. El tasador tiene derecho a determinar de forma independiente, en el marco de cada uno de los enfoques de valoración, métodos de valoración específicos.

En base a los resultados obtenidos dentro de cada uno de los enfoques de valoración de resultados, el tasador determina el coste final del objeto de tasación. Es el resultado de una generalización justificada por el tasador de los resultados del cálculo del valor del objeto tasado utilizando varios enfoques de tasación y métodos de tasación.

Andrey Tikhomirov

Para entender qué se entiende por valoración de empresas, consideramos cuatro preguntas principales:

• ¿Por qué necesitas una valoración empresarial?
• ¿Quién realiza la valoración de empresas?
• ¿Cuál es el objeto de la evaluación?
• ¿Cómo se valora un negocio?

¿Por qué necesitas una valoración empresarial?

La valoración empresarial, como cualquier otro activo, no es necesaria por sí misma, sino solo en una situación de elección y toma de decisiones. Es habitual pensar que la evaluación precede a la decisión, se realiza con el fin de tomar la decisión posterior. De hecho, la evaluación es la parte más importante de esta decisión: en su proceso se sopesan las consecuencias de tomar o no tomar una decisión. La evaluación es necesaria para tomar decisiones informadas y rentables.

¿Quién realiza la valoración de empresas?

Los negocios son evaluados por quienes se encuentran en una situación de elección, quienes tienen derecho a tomar decisiones. El que tiene los derechos de propiedad en relación con el objeto de tasación o la oportunidad de adquirir estos derechos tiene tal derecho. La valoración económica también puede ser realizada por cuenta de propietarios o interesados ​​por agentes de tasación (tasadores) y de gestión inmobiliaria (gestores).

¿Cuál es el objeto de la evaluación?

Si el propósito de la evaluación es tomar una decisión, entonces su objeto es el beneficio económico de la decisión. Los objetos de gravamen pueden ser distintos tipos de bienes, cualquier activo, pero el objeto en todo caso es el beneficio económico. En otras palabras, no es el negocio (activo) en sí mismo lo que se evalúa, como tal, como una especie de "cosa en sí", sino un conjunto de posibles acciones en relación con el activo, asociadas a la presencia de acciones reales o potenciales. derechos, y el beneficio económico de las acciones propuestas para el negocio de compra, venta o gestión.

¿Cómo se valora un negocio?

El beneficio económico se evalúa comparando el valor de los usos alternativos de la propiedad. Pero, en esencia, cualquier evaluación es una ponderación (comparación) del valor de bienes alternativos.

La valoración de empresas se realiza mediante tres enfoques: ingresos, comparativo y coste. Cada enfoque le permite enfatizar las características especiales del objeto.

En enfoque de ingresos el ingreso se pone en primer plano como el principal factor que determina el valor del objeto. Cuanto mayor sea el ingreso generado por el objeto de evaluación, mayor será el valor de su valor de mercado, en igualdad de condiciones. Lo que importa aquí es la duración del período para obtener un posible ingreso, el grado y tipo de riesgos que acompañan este proceso. El enfoque de ingresos es un cálculo del valor presente de los ingresos futuros que surgirán del uso de la propiedad y su posible venta posterior. En este caso, se aplica el principio de espera.

Este enfoque se considera el más aceptable por razones de inversión, ya que cualquier inversionista que invierte dinero en una empresa operativa, al final, no compra un conjunto de activos que consiste en un conjunto de activos tangibles e intangibles, sino un flujo de ingresos futuros que le permite obtener ganancias, recuperar el capital invertido y mejorar su bienestar.

El enfoque de ingresos suele ser el procedimiento más adecuado para la valoración de empresas, pero también es recomendable utilizar los enfoques comparativo y de costes. En algunos casos, los enfoques de costos y comparación pueden ser más precisos o más eficientes. En muchos casos, cada uno de los tres enfoques se puede utilizar para probar las estimaciones de costos obtenidas de otros enfoques.

Enfoque comparativo particularmente efectivo cuando hay un mercado activo para propiedades comparables. La precisión de la valoración depende de la calidad de los datos recopilados, ya que, con este enfoque, el tasador debe recopilar información fiable sobre las ventas recientes de propiedades comparables. Estos datos incluyen: características económicas, tiempo de venta, ubicación, condiciones de venta y condiciones de financiación. La eficacia de este enfoque se reduce si: hubo pocas transacciones; el momento de su comisión y el momento de la evaluación están separados por un largo período de tiempo; el mercado está en un estado anómalo porque los cambios rápidos en el mercado conducen a la distorsión de los indicadores. El enfoque comparativo se basa en el principio de sustitución. Para la comparación, se seleccionan objetos que compiten con el negocio valorado. Normalmente hay diferencias entre ellos, por lo que es necesario ajustar los datos en consecuencia.

Enfoque de costo es más adecuado para evaluar empresas con activos heterogéneos, incluidos los financieros, y también cuando el negocio no genera ingresos estables. Es recomendable utilizar los métodos de enfoque de costos cuando se evalúan tipos especiales de negocios (hoteles, moteles, etc.), seguros. La información recopilada incluye datos sobre los activos que se están valorando (precios de la tierra, especificaciones de construcción, etc.), datos sobre el nivel de salarios, costo de materiales, costos de equipos, ganancias y gastos generales de los constructores en el mercado local, etc. El enfoque de costos es difícil de aplicar cuando se evalúan objetos únicos de valor histórico, características estéticas u objetos obsoletos. El enfoque de costos se basa en los principios de sustitución, mejor y más eficiente uso, equilibrio, valor económico, división económica.

Los tres enfoques están vinculados. Cada uno de ellos implica el uso de diferentes tipos de información obtenida en el mercado. Por ejemplo, la base para el enfoque de costos son los datos sobre los precios de mercado actuales de materiales, mano de obra, etc.; para el enfoque de ingresos: tasas de descuento y coeficientes de capitalización, que también se calculan a partir de datos de mercado.

En un mercado perfecto, todos los enfoques deberían dar como resultado el mismo valor. Sin embargo, la mayoría de los mercados son imperfectos, la oferta y la demanda no están en equilibrio. Los usuarios potenciales pueden estar mal informados, la producción puede ser ineficiente. Por estas y otras razones, con estos enfoques se pueden obtener diferentes indicadores de costos.

¿Qué se entiende por valoración de empresas?

• Evaluación de una empresa (negocio): un conjunto de medidas,

• cuyo objetivo es establecer el valor del negocio.

• Estimación del valor total del negocio (capital invertido) (EV)

• Valoración patrimonial (CV):

• Acción / Bloque de acciones de una sociedad anónima
• Participación / participación en el capital autorizado de empresas de otras formas organizativas y jurídicas
• Valores derivados (opciones)

• Valoración de complejos inmobiliarios

Casos de evaluación

• Obligatorio

• Transacciones con bienes de propiedad parcial o total del Estado

• Disputas sobre el valor de la propiedad

• Aprobación de transacciones importantes (participación de un tasador en la iniciativa Junta Directiva)

• Emisión adicional de acciones

• Valuación de la propiedad en relación con la transferencia de la propiedad como una contribución al capital autorizado

• Gestión externa, concurso de acreedores

• Volumen 1. Informe del Tasador

• Asignación para evaluación

• Introducción

• Características generales de la empresa

• Análisis de la Indústria

• Análisis de la actividad de la empresa.

• Metodología de evaluación

• Justificación de los enfoques y métodos de evaluación utilizados

• Cálculo del costo del capital social de una empresa

• Enfoque de costo
• Enfoque comparativo
• enfoque de ingresos
• Generalización de los resultados obtenidos

• Cálculo del valor de mercado de un bloque de acciones

• Glosario de términos utilizados

• Lista de documentos proporcionados por el Cliente

• Lista de materiales usados

• Aplicaciones

• Tomo 2. Valoración de activos fijos

• Tomo 3. Copias de documentos originales

Enfoques y métodos de evaluación

Características de los enfoques

• Enfoque de costo - un método general para determinar el valor del negocio de una empresa, que utiliza uno o más métodos basados ​​en el análisis de datos sobre el valor de los activos y pasivos de la empresa.

• Enfoque comparativo– un método general para determinar el valor de una empresa y/o su patrimonio, que utiliza uno o más métodos basados ​​en el análisis de información sobre el valor de negocios similares (empresas-análogos).

• enfoque de ingresos- un método general para determinar el valor de una empresa y/o su patrimonio, que utiliza métodos basados ​​en el cálculo del valor presente de los ingresos futuros esperados.

Análisis comparativo de enfoques

Enfoque de costo

• Enfoque de costo se basa en el análisis de datos sobre el valor de los activos y pasivos de la empresa y considera el valor de la empresa en términos de costos incurridos.

• Fórmula:

• Valor de activo ajustado

• – Valor ajustado de los pasivos

• = Valor empresarial

• Algoritmo de cálculo:

Información inicial en el enfoque de costos

• Balance (Formulario No. 1) a la fecha de valoración

• Transcripciones de líneas de balance recibidas de contabilidad

• Características de los activos y pasivos

• Para activos intangibles: fecha de creación, valor en libros, información sobre los costos de creación, etc.;
• Para inmuebles: año de construcción, valor en libros y depreciación acumulada, ubicación, características de diseño, uso actual, etc.;
• Para bienes muebles: fecha de entrada, valor en libros y depreciación acumulada, modelo y marca, fabricante, uso actual, etc.;
• Para inversiones financieras: fecha de aparición en contabilidad, fecha de reembolso, condiciones de las inversiones y sus montos, información sobre el objeto de la inversión, etc.;
• Para existencias: fecha de adquisición, datos de precios de mercado, datos sobre existencias ilíquidas y productos terminados, etc.;
• Para cuentas por cobrar: la fecha de ocurrencia y reembolso probable, datos sobre el prestatario, su condición financiera, datos sobre deudas vencidas, etc.;
• Para cuentas por pagar: la fecha de ocurrencia en contabilidad y probable repago, información sobre deudas vencidas, multas y sanciones, etc.

Comparación de métodos de enfoque de costos

• Método de acumulación de activos

• Para una empresa operativa

• El valor de los activos se determina

Método de acumulación de activos

• Pasivo

• Pasivos a largo plazo sobre préstamos y créditos

• Otros pasivos a largo plazo incluidos los activos por impuestos diferidos

• Pasivos a corto plazo sobre préstamos y créditos

• Cuentas por pagar

• Endeudamiento con los partícipes por el pago de rentas

• Reservas para gastos futuros

• Otros pasivos corrientes

• Responsabilidad total

Opciones para usar el enfoque de costos

Enfoque comparativo

• Enfoque comparativo es la determinación del valor de la empresa con base en el análisis de información sobre el valor de negocios similares.

• Métodos de enfoque comparativo:

• Método de empresas de análogos. , se basa en la utilización de cotizaciones bursátiles formadas por el mercado y consiste en comparar el rendimiento de la empresa objeto de valoración con el rendimiento o ratios de empresas similares.

• Método de transacciones retrospectivas es calcular el valor de mercado con base en los resultados de transacciones realizadas en el pasado con acciones de la empresa que se está valuando.

• Método del coeficiente de la industria se basa en la utilización de ratios medios entre el precio y determinados parámetros financieros. Estos ratios se obtienen por observación estadística del precio de venta de la empresa y de sus características productivas y económicas más importantes.

Método de empresas de análogos.

• Algoritmo de cálculo:

• Selección de empresas pares

• Determinación del precio (capitalización) de empresas pares

• Cálculo de multiplicadores

• Cálculo de multiplicadores promedio

• Determinación del valor de mercado de la empresa objeto de valoración a partir de los multiplicadores calculados.

Método de empresas de análogos.

• Una empresa es un análogo si:

• Opera en la misma industria que el sujeto;

• Comparable en tamaño al estimado;

• Tiene una gama de productos similar;

• El rendimiento financiero del análogo es similar al rendimiento del tasado.

Antecedentes en el enfoque comparativo

• Datos sobre transacciones en el mercado de valores:

• RTS, MICEX
• Cambios de divisas utilizando Bloomberg Professional®

• Datos del mercado de M&A (excluyendo transacciones en el mercado de valores)

• Base de datos (FBK)
• Ofertas extranjeras, Bloomberg Professional®

• Datos sobre las actividades de los análogos:

• Sitios de Internet de empresas, informes trimestrales de emisores, etc.

• Datos contables de análogos.

• sitios web de la empresa

multiplicadores multiplicador de precio es una relación que muestra la relación entre el precio de una empresa o acción y una base financiera o de otro tipo. Tipos de multiplicadores:

• Precio de las acciones/Ingresos

• Precio de la acción/Beneficio neto por acción

• Precio de la acción / valor contable de los activos

• Precio de las acciones/Dividendos

• Precio de las acciones/ganancias

• Precio de las acciones/Flujo de caja neto

• Precio de la acción/Valor contable de maquinaria y equipo

• Precio de las acciones/acción

enfoque de ingresos

• enfoque de ingresos es un cálculo del valor de una empresa basado en las ganancias futuras proyectadas de esa empresa.

• Métodos de enfoque de ingresos

enfoque de ingresos

• Metodos alternativos:

• Método de opciones

• El método de opciones reales es una mejora del método de flujo de efectivo descontado. Este método le permite tener en cuenta oportunidades futuras debido a las inversiones de hoy.

• árbol de decisión

• Un árbol de decisiones es un diagrama que describe el proceso de toma de decisiones y las consecuencias de elegir cada una de las alternativas posibles. Presenta simultáneamente las probabilidades de riesgo y los costos o beneficios de elegir cada secuencia lógica de eventos y decisiones futuras.

Información inicial en el enfoque de ingresos

• Datos contables de varios años anteriores a la fecha de evaluación (formulario No. 1, formulario No. 2);

• Información sobre volúmenes de producción en términos físicos, precios de venta de productos durante varios años anteriores a la fecha de evaluación;

• Estimaciones de costos para varios años antes de la fecha de valoración;

• Información sobre inversiones y sus resultados de los últimos años;

• Datos sobre cuota de mercado, competidores;

• Datos sobre los precios de los competidores, precios medios de mercado de los productos, aleta media. indicadores, incluido nivel SOK;

• Planes de negocios de la empresa para un futuro próximo, incl. planes de inversión;

• Pronósticos de tipos de cambio (www.cbr.ru), inflación (www.rbc.ru, etc.);

• Datos sobre las tasas promedio de depósitos del país, préstamos, datos sobre tipos de cambio retrospectivos (www.cbr.ru), índices de precios, incl. por industria

Métodos de pronóstico

• Método de peritajes

• Método de escenario

• Método de extrapolación de tendencias

• Método de análisis de regresión

• Método de modelado económico y matemático.

Método de capitalización

• , donde

• , donde

• r - tasa de descuento

• gramo- tasa de crecimiento a largo plazo de los ingresos de la empresa

método DDP

• donde:

• V- valor de la empresa

• – flujo de caja del i-ésimo intervalo;

• r - tasa de descuento

• norte– número de intervalos de pronóstico;

• gramo

método DDP

• donde:

• V- valor de la empresa

• – flujo de caja en el período posterior al pronóstico;

• r - tasa de descuento

• gramo– tasa de crecimiento a largo plazo del flujo de efectivo en el período posterior al pronóstico.

método DDP

• Las principales etapas de la aplicación del método:

Cálculo de flujo de caja

• Flujo de caja a patrimonio:

• + Flujo de caja de las actividades de financiación

• = Flujo de efectivo a capital

• Flujo de efectivo sobre el capital invertido:

• Flujo de efectivo de las actividades de producción

• + Flujo de efectivo de las actividades de inversión

• + Gasto del servicio de la deuda contabilizado en DP de actividades operativas como costos operativos

• = Flujo de caja por capital invertido

Cálculo del flujo de caja de las actividades de producción

• Flujo de caja de las actividades de producción:

• Beneficio neto después de impuestos

• + Deducciones por depreciación

• +/- Disminución (aumento) del capital circulante propio

• = Flujo de caja de las actividades de fabricación

Pronóstico de ganancias netas

• Algoritmo de cálculo:

• Ingresos

• - Costo de producción

• - Gastos de venta

• - Gastos administrativos

• = Ingresos por ventas

• + Utilidad de operación

• - Los gastos de explotación

• + Resultado no operativo

• - Gastos no operativos

• = Beneficio antes de impuestos

• - impuesto sobre la renta

• = Beneficio neto

Maneras de predecir la depreciación

• Pronóstico de depreciación basado en datos históricos

• Pronóstico por objeto basado en tasas de depreciación promedio

• Previsión propia de la empresa según planes de negocio.

Cálculo de inversiones en capital de trabajo propio

• Métodos de cálculo:

• previsión de elementos;

• Análisis de las relaciones retrospectivas del capital de trabajo propio y los ingresos por ventas o todos los activos corrientes de la empresa que se está valorando y el uso del valor promedio para el período retrospectivo como estándar al pronosticar el SOC;

• Análisis de ratios sectoriales de capital de trabajo propio a ingresos o capital de trabajo total y utilizando el valor promedio como estándar al pronosticar el SOC.

Tasa de descuento

• Tasa de descuento - es la tasa de rendimiento esperada del capital invertido en participadas de riesgo comparable o, en otras palabras, la tasa de rendimiento esperada de las alternativas de inversión disponibles con niveles de riesgo comparables en la fecha de valoración.

• Métodos para determinar la tasa de descuento:

• Por capital invertido:

• Modelo de costo promedio ponderado de capital (WACC)

• Por equidad:

• Método de valoración de activos de capital (CAPM)
• Teoría de precios de arbitraje (ART)

Modelo de costo de capital promedio ponderado

• ric = fueron + wD*rD*(1 – T), donde

• ric – costo del capital invertido según la fórmula WACC;

• nosotros – la participación del capital social en la estructura de capital de la empresa;

• re – costo de capital propio;

• wD – participación del capital prestado que devenga intereses en la estructura de capital de la empresa;

• rd - el costo del capital prestado;

• T - Tasa de impuesto sobre la renta.

Método de construcción acumulativo

• Fórmula:

• Tasa de rendimiento de valores libres de riesgo

• + Prima de riesgo por invertir en la empresa valorada

• = Tasa de descuento

Tasa de rendimiento libre de riesgo

• Un instrumento financiero aceptado como tasa de rendimiento libre de riesgo debe cumplir las siguientes condiciones:

• El rendimiento sobre él se determina y se conoce de antemano;

• La probabilidad de perder fondos como resultado de inversiones en el activo en cuestión es mínima;

• La duración del período de circulación del instrumento financiero coincide o se aproxima a la "vida útil" de la empresa objeto de valoración.

• Posibles opciones de tasas libres de riesgo:

• Depósitos de Sberbank de la Federación Rusa y otros bancos rusos confiables;

• Instrumentos financieros occidentales (bonos gubernamentales de países desarrollados, LIBOR);

• Tipo de interés de los préstamos interbancarios rusos (MIBID, MIBOR, MIACR);

• Tasa de refinanciación del Banco Central de la Federación Rusa;

• Bonos del gobierno de la Federación Rusa.

Modelo de fijación de precios de activos de capital

• Fórmula: r = rf + β(rm - rf) + s1 + s2 + s3, donde

• r- la tasa de rendimiento requerida por el inversionista,

• rf- tasa de retorno libre de riesgo

• β - beta, riesgo sistemático de acciones,

• (rm-rf)- prima de riesgo del mercado

• S1- prima de riesgo país,

• S2- prima de tamaño de empresa

• S3- prima de riesgo de la empresa

• Dinámica del índice RTS para el período 01/09/1995 - 30/09/2005

Coeficiente beta

• coeficiente beta relaciona la rentabilidad de una acción con la rentabilidad del índice de mercado correspondiente y proporciona dos tipos de información:

• Un signo positivo indica que la dinámica de este valor generalmente coincide en su dirección con la dinámica del mercado, uno negativo - viceversa;

• Un valor de módulo superior a uno significa que el riesgo y la rentabilidad esperada de este valor son superiores a la media del mercado, inferior a uno, y viceversa.

• , donde

• - rentabilidad del índice RTSI o RBCC;

• - rentabilidad de un valor en particular;

• - varianza del índice.

• Beta dinámica para las acciones más líquidas (según www.rbc.ru)

Teoría de arbitraje de precios

• r = radiofrecuencia+ β1 k 1 + β2 k 2 + … + β nkn,

• r- la tasa de rendimiento exigida por el inversor;

• radiofrecuencia- tasa de rendimiento libre de riesgo;

• β1, …, β norte- la sensibilidad del activo a cada

• factor de riesgo en comparación con la sensibilidad promedio del mercado a este factor;

• k 1, …, kn es la prima de riesgo asociada al factor k para el activo medio.

• Algoritmo de cálculo:

• En el caso general, en el acuerdo final, se da peso propio a cada uno de los resultados obtenidos con los diferentes enfoques.

• Factores que afectan el peso:

• La naturaleza del negocio y sus activos;

• El objeto de la valoración y la definición del valor utilizado;

• La cantidad y calidad de los datos que respaldan cada método aplicado;

• El grado de confianza del valuador en los resultados de los cálculos, debido a la validez y legitimidad de la aplicación de cada método.

Consolidación de los resultados de la evaluación

• Las principales razones para reducir el peso del enfoque de costos en la aprobación final:

• Insuficiencia o incompletitud de la información para calcular el valor de mercado de activos y pasivos significativos;

• Crecimiento (reducción) significativo pronosticado de la empresa (o aumento (disminución) en los volúmenes de producción) con tasas significativamente diferentes de los pronósticos promedio de la industria;

• Cantidad significativa de activos no utilizados;

• Falta de información para el cálculo de la depreciación funcional y externa al evaluar los activos fijos;

• La incapacidad de evaluar todos los activos intangibles, especialmente si la base de clientes existente, los contratos a largo plazo, etc. son de particular importancia para la empresa.

Consolidación de los resultados de la evaluación

• Las principales razones para reducir el peso del enfoque comparativo en el acuerdo final:

• Pocos análogos (menos de 5);

• Información limitada o dudosa sobre análogos;

• Importante margen de tiempo de las transacciones (lo que requiere ajustes adicionales);

• Uso de información sobre transacciones de privatización (con participaciones estatales);

• La presencia de factores atípicos (fuera del mercado) que afecten significativamente la actividad o estructura de los activos de la empresa evaluada (si su influencia no pudo eliminarse (corregirse) al calcular utilizando el enfoque comparativo);

• Diferencias significativas entre análogos, tanto entre sí como en comparación con la empresa evaluada (tanto en términos físicos como en términos de indicadores financieros, incluida la posición financiera, la ubicación, etc.);

• Dispersión significativa de valores de costo para diferentes multiplicadores;

• Rechazo de cualquier multiplicador de uso común;

• Crecimiento (disminución) significativo proyectado de la empresa (o aumento (disminución) en los volúmenes de producción) con tasas que difieren significativamente de los pronósticos promedio de la industria.

Consolidación de los resultados de la evaluación

• Las principales razones para reducir el peso del enfoque de ingresos en la aprobación final son:

• Inestabilidad de la actividad financiera y económica en el período retrospectivo;

• Un período corto de realización de actividades para las cuales se está construyendo el DCF;

• La necesidad de realizar inversiones significativas, incl. recaudación significativa de fondos para el negocio central proyectado;

• Dependencia significativa de un proveedor o comprador;

• Falta de activos para actividades comerciales independientes;

• Perspectivas poco claras para la actividad futura de la empresa (incluso en el período posterior al pronóstico).

Enmiendas finales

• Tipos de enmiendas:

• Modificación del carácter de control del paquete

• Descuento por baja liquidez para empresas cerradas

• Descuento por estructura de cartera

Enmienda para el control

• Factores que afectan el nivel de control:

• Los derechos de los accionistas definidos por las leyes, que varían según el tamaño del paquete de acciones a su disposición;

• El procedimiento para votar y tomar decisiones en una determinada empresa (por ejemplo, el voto acumulativo, a diferencia del voto no acumulativo, permite que los accionistas minoritarios participen en la gestión);

• El efecto de la distribución de la propiedad (por ejemplo, ceteris paribus, cuanto mayor sea el grado de concentración del capital social, mayor será el grado de control);

• Otros factores.

• Métodos para determinar el ajuste por control:

• 1. expertamente . Basado en la opinión subjetiva del tasador o análisis de la estructura del capital social.

• 2. Regulador . Sobre la base del Decreto del Gobierno de la Federación Rusa del 31 de mayo de 2002 No. 369. "Sobre la aprobación de las reglas para determinar el precio estándar de la propiedad estatal y municipal sujeta a privatización".

• 3. Estadísticamente . Este método consiste en el estudio y generalización de información sobre transacciones reales con acciones de empresas durante un período determinado.

Enmienda para el control

• Ratios de control medios y primas agrupadas por tamaño accionario (cálculos FBK)

Descuento por estructura de cartera

• Un descuento de cartera puede ser apropiado para empresas que tienen dos o más áreas de actividad no coincidentes.

• El significado de este descuento es que un comprador que tenga la intención de adquirir una empresa en una determinada industria puede desear no pagar el precio total de la empresa, incluidas aquellas actividades en las que no está interesado.

• Damodaran A. “Evaluación de inversiones. Herramientas y métodos para la valoración de cualquier activo”, Moscú, Alpina Business Books, 2004